信托在金融投資與財富管理中的運用資料

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1、信托在金融投資與財富管理中的運用信托與銀行、保險、證券等一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融體系。中國的信托法已經(jīng)頒布10多年，信托資產(chǎn)的規(guī)模也已經(jīng)超過了14萬億，可以說，信托的功能與作用為現(xiàn)代社會越來越重視，同時也面臨諸多問題。上半年助推股市加速上漲的“傘形信托”，也引起了市場的關(guān)注與非議。本文擬從以下幾個方面解讀信托在金融投資與財務管理中的實務運用。一、如何理解信托制度信托，是指受托人根據(jù)委托人的指示和意愿，來獲得委托人所授予的財產(chǎn)，為了委托人所指定的受益人或者特定的目的來管理、運用財產(chǎn)。信托的五要素包括：委托人、受托人、受益人、保護人和信托財產(chǎn)。信托財產(chǎn)是信托制度的核心。五要素之間的關(guān)系如下

2、圖：對信托的正確理解，首先要有效區(qū)分委托和信托。實踐中不乏“信托是一種特殊的委托”的錯誤觀點。保護人在國內(nèi)信托法中的規(guī)定是缺失的，公益信托中有監(jiān)察人這樣的立法定位，但在私益信托中沒有保護人這樣一個角色。我個人認為，信托在設立之后，委托人本身就是法定的保護人，除法定保護人之外，委托人如果是個人死亡之后或法人喪失主體資格之后，信托還可以正常存續(xù)，根據(jù)信托的契約化原則操作來看，共存保護人或新的保護人如何設定，可以通過信托文件來解決。二、信托制度的實務特點及功能1、信托制度目前有以下實務特點：（1）財產(chǎn)權(quán)發(fā)生真實轉(zhuǎn)移是信托有效設立的前提（信托財產(chǎn)的可轉(zhuǎn)讓性）。（2）破產(chǎn)風險隔離是信托的法

3、定優(yōu)勢。破產(chǎn)風險隔離本質(zhì)上是雙隔離：既要隔離于委托人的財產(chǎn)破產(chǎn)風險，也要隔離于受托人。（3）信托受益權(quán)既不是物權(quán)，也不是債權(quán)。信托收益權(quán)就是一項財產(chǎn)，不能用大陸法系的物債兩分的邏輯來理解。（4）委托人人格的存續(xù)與否不影響信托的存續(xù)。信托有效設立之后，委托人即退出信托財產(chǎn)法律關(guān)系之外，所以委托人對財產(chǎn)本身已經(jīng)不再享有權(quán)利。（5）受托人應遵守誠信與審慎管理義務。從信托法上來講，兌付與信托財產(chǎn)的運營、受托人的商譽等很多問題密切相關(guān)，受托人沒有剛性兌付的義務。（6）信托財產(chǎn)登記制度的缺失及其影響。信托財產(chǎn)登記制度的缺失，嚴重影響了信托制度的創(chuàng)新和配套建設。盡管并不當然影響設立財產(chǎn)權(quán)信托的

4、效力，但在信托財產(chǎn)登記制度缺失的情況下，受托人的道德風險難以約束。財產(chǎn)權(quán)信托的稅收立法也會受到影響。2、基于信托的原理和實務特點，信托制度通過民事信托、商事信托、公益信托及其他特殊目的信托，通?？梢杂幸韵鹿δ埽海?）資產(chǎn)打包器：把不同的、分散的、單一的資產(chǎn)通過注入一個信托計劃，實現(xiàn)資產(chǎn)打包的功能，比如在資產(chǎn)證券化融資中的運用。（2）資產(chǎn)隔離器：這是顯而易見的。實踐中當需要將信托設立者的一部分資產(chǎn)與其他風險資產(chǎn)進行隔離的時候，信托是法定的隔離工具。（3）資產(chǎn)拆分器：根據(jù)信托法之規(guī)定，財產(chǎn)權(quán)信托的設立過程，其實是信托資產(chǎn)證券化的過程，所創(chuàng)設的信托受益權(quán)是份額化、可流轉(zhuǎn)的。標準的資產(chǎn)證

5、券化只是將信托受益權(quán)進行增信、評級、公開交易。（4）資產(chǎn)聚合器：對于集合資金信托計劃、房地產(chǎn)信托投資基金（Reits）以及家族信托而言,信托就是起到了聚合的功能。（5）資產(chǎn)轉(zhuǎn)換器：這一資產(chǎn)轉(zhuǎn)換主要是借助了信托在聚合、拆分、投資、理財?shù)确矫娴倪\用，以及對信托受益權(quán)的創(chuàng)設來實現(xiàn)的。（6）資產(chǎn)節(jié)稅器：通過信托來節(jié)稅，是將來的一個趨勢。由于現(xiàn)階段國內(nèi)信托稅務立法還有待推進，再加上國內(nèi)遺產(chǎn)稅還沒有出臺，這一功能還有待挖掘。3、根據(jù)以上特點及功能，我們常?；谫Y金池的構(gòu)建、資產(chǎn)池的構(gòu)建以及金融工具與產(chǎn)品方案這三個部分，來利用信托工具構(gòu)建產(chǎn)業(yè)金融邏輯，實現(xiàn)信托在商事信托領(lǐng)域的靈活運用。三、信托

6、運用于金融投資與財富管理的分類解讀1、房地產(chǎn)金融與信托信托業(yè)的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關(guān)，信托真正發(fā)展起來是從07年開始，始于房地產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生的制度紅利。信托抓住了這樣一個機會，快速發(fā)展。房地產(chǎn)信托是實踐中信托產(chǎn)品中非常多的一類。房地產(chǎn)信托的模式在實踐中也在不斷變化，變化原因有市場監(jiān)管的原因，也有市場主體之間的博弈等等。實務中房地產(chǎn)信托的模式有很多種，概況起來看，大概有四種：模式1：基本模式。設立信托制基金（單一或集合資金信托計劃），通過股權(quán)、債權(quán)或夾層融資的方式為房地產(chǎn)項目公司提供融資。通過信托構(gòu)建一個基金，以受托人名義投資房地產(chǎn)項目公司。模式2：復合模式。在上述模式1的基礎上，構(gòu)

7、建投資基金時，將信托、有限合伙、資產(chǎn)管理計劃綜合起來運用，有時還會進一步采取結(jié)構(gòu)化、對沖的法律安排。這樣設計，既有綜合運用不同制度工具的優(yōu)勢因素，也有應對監(jiān)管的因素。模式3：收益權(quán)信托模式。收益權(quán)信托實踐中爭議大，主要集中在收益權(quán)信托的有效性上，即信托收益權(quán)是如何構(gòu)造的，是否符合法律規(guī)定。實踐中，一類做法，構(gòu)造一個特定資產(chǎn)收益權(quán)，作為基礎資產(chǎn)，成立財產(chǎn)權(quán)信托。財產(chǎn)權(quán)信托是把資產(chǎn)進行拆分，進行證券化，拆分為份額化的信托收益權(quán)，然后將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。另一類做法，設立一個資金信