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1、我國期貨市場國際定價影響力研究第29卷第3期技術(shù)經(jīng)濟Vol.29,No.32010年3月Mar.,2010TechnologyEconomics我國期貨市場國際定價影晌力研究陳君,常清(中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院,北京100083)摘要:本文運用誤差修正模型對中外期貨價格指數(shù)進(jìn)行實證分析。結(jié)果表明,世界經(jīng)濟格局的改變,使得中國經(jīng)濟的發(fā)展對國際大宗商品價格走勢的影響日益增強,中國期貨市場的國際定價影響力已經(jīng)顯著提高。關(guān)鍵詞:期貨市場;定價影響力;經(jīng)濟發(fā)展;誤差修正模型中圖分類號:F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1002-980X(2010)030106-08眾所周知,中國
2、對世界經(jīng)濟的影響被人們稱作1全球金融危機爆發(fā)后大宗商品;中國因素;。但是,過去在世界范圍內(nèi)開始廣泛顯期貨價格走勢現(xiàn)的;影響因素;并沒有成為主導(dǎo)世界經(jīng)濟增長的2008年,期貸市場經(jīng)歷→輪暴跌之后,國內(nèi)大;定價力量;根據(jù)國際貿(mào)易的實踐和以往的研究結(jié)宗商品價格首先止穩(wěn),并開始上漲,隨即國際市場上果,LME(LondonMetalExchange)和CBOT(Chi的商品價格也觸底回升,走出了一波反彈行情。透cagoBoardofTrade)一直都是大宗工業(yè)品與大宗過幾個表現(xiàn)突出的期貨品種,可以看到中外大宗商農(nóng)產(chǎn)品的國際定價中心,TOCOM(TokyoCommod??品價格波動的
3、新態(tài)勢。ityExchange)則是橡膠的國際定價中心[1-~4J在國從圖1可以觀察到,雖然滬膠價格達(dá)到最低點際商品市場上,我國只能被動地接受國際市場上制的時間(2008年12月8日)晚于日膠(2008年12月定的價格,絲毫沒有自己的話語權(quán),而國內(nèi)商品價格5日),但是滬膠在價格止穩(wěn)當(dāng)天便低開高走,在滬也是一直跟隨國際市場上的價格走勢,被人們冠以膠價格走勢的影響下,隨后的2個多月里,滬膠價格;影子市場;的稱號。一個需求大國在價格形成中缺走勢明顯強于日膠,一直處于震蕩上揚的態(tài)勢,漲幅乏應(yīng)有的優(yōu)勢地位和話語權(quán),在經(jīng)濟學(xué)上是解釋不高達(dá)48%,而同期日膠價格漲幅僅為36%。通的,我
4、國因此也經(jīng)常付出沉重的代價,例如2004滬銅價格達(dá)到最低點的時間(2008年12月26年,國內(nèi)企業(yè);高價買石油;使得我國為進(jìn)口石油多日)晚于倫敦銅(2008年12月24日).但是,滬銅價支付近100億美元的成本陽,2005年又遭遇石油價格實際上在2008年12月18日便已止穩(wěn),且與12格上漲多支付了150億美元。與此類似,2004年國月26日價格相差不大(僅為0.4%),而倫敦銅之前內(nèi)大批榨油企業(yè)進(jìn)口大豆,因為;買漲不買落;造成一直處于下跌趨勢,另外,在止跌回升的3個多月了所謂的;大豆風(fēng)波;進(jìn)口大豆原材料成本急劇上里,滬銅價格走勢也明顯強于倫敦錮,從最低點升,對我國大豆榨
5、油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了毀滅性的打擊。22405元最高漲至37103元,漲幅高達(dá)66%,同期倫美國次貸危機引發(fā)的金融危機,對全球經(jīng)濟產(chǎn)敦銅僅從2817.5元最高漲至4570.5元,漲幅為生了巨大影響,全球股市暴跌、房價跳水、大宗商品62%。從圖1、圖2可以看到,滬膠與日膠、滬銅與價格狂瀉,速度之猛、跌幅之大,實屬罕見。但是,在倫銅價格走勢基本趨同。經(jīng)歷了這次暴跌后,一直處于;影子市場;地位的國連豆與美豆達(dá)到最低點的時間相同,均為2008內(nèi)期貸市場大宗商品價格率先止穩(wěn)回升,受其影響年12月5日(周五),但是12月8日(周一)連豆價國際大宗商品價格隨之波動,我們通過實證分析認(rèn)格便低開高走
6、,以一根大陽線報收,率先領(lǐng)漲,而當(dāng)為,由于世界經(jīng)濟格局的改變,因此中國經(jīng)濟的發(fā)展晚在連豆價格的影響下,美豆價格也開始止跌回升,對國際大宗商品價格走勢的影響日益增強,中國期走出了一根大陽線,在隨后的兩個多月里,在我國大貨市場的國際定價影響力已經(jīng)顯著提高。豆?jié)q勢的引領(lǐng)下,美豆也走出了一波反彈行情,但是收稿日期:2010-01一07作者簡介:陳君0979←),女,河南湯陰人,中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院博士研究生,研究方向2期貨與金融衍生產(chǎn)品;常清0957-),男,山東臨沂人,中國農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師,期貨與金融衍生品研究中心主任,中國期貨業(yè)協(xié)會專家委員會主任,經(jīng)濟
7、學(xué)博士,研究方向2期貨與金融衍生品。106陳君等:我國期貸市場國際定價影響力研究圖12008年10月31日-2009年4月28日滬膠、日膠期貨價格指數(shù)日收盤線資料來源:文華財經(jīng)期貨行情軟件.
8、滬橢數(shù)(2fUl.IIL,1-21附礎(chǔ):)I
9、LME鏘銅倒凰lO.31-2I.X19.4.28)I開盤忡盤岳高矗低20501705固22008年10月31日-2009年4月28日滬銅、倫銅期貨價格指鼓日收盤線資料來源:文華財經(jīng)期貨行情軟件波幅較大,上漲勢頭卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及連豆。圖3清晰地;119.31;,從圖4可以看出,其走勢明顯弱于我國燃展示