資源描述：
《論風險投資與高科技企業(yè)的發(fā)展論文》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。
1、論風險投資與高科技企業(yè)的發(fā)展論文..眾所周知，美國由于新經(jīng)濟的發(fā)展，在20世紀末重新確立了在全球的領(lǐng)導地位。它的巨大成功不僅使美國經(jīng)濟持續(xù)了10年的高增長、高就業(yè)和低通脹，而且大大推動了全球經(jīng)濟一體化進程的加快，改變了世界經(jīng)濟格局和全球幾十億人的生活方式。透過這種新經(jīng)濟繁榮，可以發(fā)現(xiàn)它的基礎(chǔ)正是互聯(lián)網(wǎng)、通訊、計算機軟硬件、生物科技等高科技產(chǎn)業(yè)。可以說，一部美國新經(jīng)濟的發(fā)展史就是一部高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展史。美國的新經(jīng)濟之所以能夠取得如此快速的發(fā)展，與風險投資的發(fā)展密不可分。高科技企業(yè)初創(chuàng)期的高投入、高風險、高死亡率決定了它難以在
2、傳統(tǒng)的資本市場上融資..，因而必須為其開辟其它的融資渠道，而風險投資正適應了這種要求。美國一大批優(yōu)秀企業(yè)如英特爾、微軟、思科、雅虎等的成長與崛起都得益于風險投資的支持，硅谷的成功就是風險投資創(chuàng)造高科技的典范，可以說，風險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的“孵化器”。在當今工業(yè)經(jīng)濟向知識經(jīng)濟轉(zhuǎn)化的這個時代，高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化是提高一個國家競爭力的核心。正因如此，近年來我國也加快了風險投資的發(fā)展，但是，放眼全球我們發(fā)現(xiàn)，除美國以外的所有國家，風險投資對于高科技產(chǎn)業(yè)的促進作用并沒有預想的好，這其中的原因之一就是與風險投資相配合的融資體制的不完
3、善。高科技企業(yè)的發(fā)育成長依賴于技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的共同作用，在技術(shù)創(chuàng)新過程中，金融資源的合理配置與資金的有效供給至關(guān)重要。由于高科技企業(yè)在不同的發(fā)展階段風險不同，因而所需要的資金（金融需求）性質(zhì)與規(guī)模也就各有不同，在一個階段有效的資金供給方式可能不適應另一階段的發(fā)展需求。風險投資只是高科技企業(yè)一定發(fā)展階段的資金來源，因而必須為風險投資提供一個有效的退出機制，否則將阻斷風險資金的良性循環(huán)，而二板市場是風險投資最主要的退出渠道。本文從風險投資和二板市場相互關(guān)系的角度討論二者在高科技企業(yè)發(fā)展中的作用。一、高科技企業(yè)融資過程分析風
4、險投資對高科技企業(yè)的投資參與，一般分為這樣幾個階段：萌芽階段。在這一階段，新產(chǎn)品的發(fā)明者或者高科技企業(yè)的經(jīng)營者，需要投入開發(fā)研究資金，以驗證發(fā)明創(chuàng)造及創(chuàng)意的可行性。開發(fā)研究是運用基礎(chǔ)研究、應用研究的成果，為實用化而進行的產(chǎn)品、工藝、設(shè)備的研究，研究的成果是樣品、樣機，特別是較為完整的生產(chǎn)工藝路線和工業(yè)生產(chǎn)方案。一般情況下，這一階段的資金投入是由創(chuàng)業(yè)者自己承擔的。創(chuàng)立階段。形成了新產(chǎn)品的樣品、樣機或較為完整的生產(chǎn)工藝路線和工業(yè)生產(chǎn)方案之后，創(chuàng)業(yè)者為了實現(xiàn)產(chǎn)品的經(jīng)濟價值，就要成立企業(yè)進行生產(chǎn)。這一階段的投資主要用于形成生產(chǎn)能力
5、，開拓市場。由于需要較多的資金，而且企業(yè)沒有以往的經(jīng)營記錄，投資的風險比較大，從銀行獲取貸款的可能性很小，更不可能從資本市場直接融資。風險投資一般在這一階段開始對企業(yè)進行投資參與，這一階段在美國一般為5年。擴展階段。隨著高科技企業(yè)經(jīng)營的順利發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績不斷體現(xiàn)，需要進一步提高市場能力和生產(chǎn)能力，這就需要進一步的資金投入。而就企業(yè)經(jīng)營的成效和經(jīng)營的穩(wěn)定性來看，若自銀行貸款則往往需要很嚴格的條件，而且公開上市還較為遙遠。風險投資的參與正好解決這個問題。風險投資主要在這一時期參與企業(yè)投資。成熟階段。這一階段高科技企業(yè)的經(jīng)營已比
6、較穩(wěn)定，市場前景也比較明朗，它能夠從銀行獲得貸款，資金已不是最主要的問題。而為了實現(xiàn)風險投資的成功，順利獲得資本利潤，高科技企業(yè)一般會考慮引進一些知名企業(yè)，知名機構(gòu)的資金，以進一步提高知名度，為下階段股票順利上市作準備。參與企業(yè)投資的風險投資公司，此時會充分利用自身的優(yōu)勢從中斡旋。公開上市階段。隨著高科技企業(yè)的進一步發(fā)展，新產(chǎn)品的市場認同度、企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、經(jīng)營規(guī)模等，都具備了一定的條件，在資本市場上直接融資成為可能，這時參與企業(yè)投資的風險投資就要考慮退出，通過股票的公開上市，順利獲得資本利得，實現(xiàn)風險投資的圓滿成功。早期
7、的風險投資公司偏重于在高科技企業(yè)發(fā)展的早期階段（第一、二階段）參與投資；20世紀80代以來，風險投資公司更偏重于在高科技企業(yè)發(fā)展的后期階段參與投資。而且也更廣泛地運用了各種金融新技術(shù)，LBO收購、企業(yè)兼并等的事例越來越多。二、風險投資和二板市場：高科技產(chǎn)業(yè)孵化與成長的搖籃1.風險投資的基本理論風險投資（VentureCapital），也有人譯為創(chuàng)業(yè)投資。到目前為止，風險投資的基本概念在國內(nèi)外并沒有統(tǒng)一的定義。這里介紹幾個權(quán)威機構(gòu)對風險投資的定義。美國全美風險投資協(xié)會的定義：風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有
8、巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。歐洲風險投資協(xié)會的定義：風險投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為。經(jīng)濟合作和發(fā)展組織的定義：風險投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小型企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。中華人民共和國《關(guān)于設(shè)
