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1、豆粕市場(chǎng)短期震蕩,節(jié)后反彈可期一、行情回顧09/10年度美國(guó)大豆種植期天氣近乎理想,單產(chǎn)有望提高,從而總產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)記錄水平截至9月20日,美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為67%,大幅優(yōu)于去年同期57%,以及5年同期平均58.6%的水平,顯示本年度美國(guó)大豆生長(zhǎng)狀況持續(xù)良好,09/10年度美國(guó)大豆單產(chǎn)水平將達(dá)到較高水平。數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA09/10年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)期大幅增加,達(dá)到8832.2萬(wàn)噸創(chuàng)紀(jì)錄的水平,同比08/09年度增長(zhǎng)9.67%數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA最終09/10年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期大幅增加,達(dá)到2.439億噸創(chuàng)紀(jì)錄
2、的水平,同比08/09年度增長(zhǎng)15.76%二、當(dāng)前全球大豆市場(chǎng)供需格局后期市場(chǎng)如何演繹?是破位下跌,還是繼續(xù)震蕩,或者筑底反彈?須再審視后期全球大豆市場(chǎng)供需格局的發(fā)展趨勢(shì)視角一:當(dāng)前全球大豆總體供需狀況數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA09/10年度北半球新季大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.2億噸,同比增加717.2萬(wàn)噸。08/09年度全球大豆期末庫(kù)存大幅下降,同比減少1268.4萬(wàn)噸數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA截至9月1日,全球大豆實(shí)際總供應(yīng)量1.6億噸,同比減少551.2萬(wàn)噸,減幅3.33%。數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA09/10年度全球大豆總消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到2.32億噸,同比增長(zhǎng)4.61%
3、數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA結(jié)論一1、盡管今年美國(guó)大豆有可能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn),但由于08/09年度全國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張,截至9月1日,全球大豆的總供應(yīng)量仍相對(duì)偏緊,同比去年減少3.33%,而09/10年度全球消費(fèi)預(yù)計(jì)仍保持增長(zhǎng),同比增幅4.61%,因此未來(lái)需要靠南美大豆增產(chǎn)才能實(shí)現(xiàn)全球大豆庫(kù)存的恢復(fù),在明年3月份南美大豆上市之前,全球大豆仍將維持緊平衡格局。2、按USDA9月供需數(shù)據(jù)測(cè)算,即使明年南美大豆實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)2596.4萬(wàn)噸的目標(biāo),09/10年度全球大豆期末庫(kù)存使用比為21.8%,全球大豆不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重供過(guò)于求的現(xiàn)象,處于較為均衡的水平。視角二:2009
4、.9-2010.2全球大豆競(jìng)爭(zhēng)格局2009年9月1日,美國(guó)大豆在全球大豆總供給中所占比例明顯提高,而巴西加阿根廷由于庫(kù)存下降,總供給所占比例大幅下降。數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA,美國(guó)大豆協(xié)會(huì),長(zhǎng)城偉業(yè)由于阿根廷的干旱降低了2009年的作物產(chǎn)量,而巴西的出口進(jìn)度在其銷(xiāo)售年度的上半年如火如荼,使得南美在9月1日的庫(kù)存降到五年來(lái)的最低水平,這使得2009年9月至2010年2月南美可供出口大豆數(shù)量快速下滑,此時(shí)間段的全球大豆進(jìn)口需求將被迫轉(zhuǎn)向美國(guó),預(yù)計(jì)此時(shí)間段內(nèi)美國(guó)出口量同比大幅增加。數(shù)據(jù)來(lái)源:USDA,長(zhǎng)城偉業(yè)結(jié)論二1、到2010年3月份新季
5、南美大豆上市之前,全球大豆的出口供應(yīng)將嚴(yán)重依賴(lài)美國(guó),美國(guó)大豆受到的競(jìng)爭(zhēng)削弱,在2009年9月至2010年2月,美國(guó)大豆將獲得近乎壟斷性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),全球大豆進(jìn)口商與美國(guó)供應(yīng)商處于不對(duì)等的博弈地位,這種市場(chǎng)供應(yīng)結(jié)構(gòu)易漲難跌。2、盡管種植成本不能作為判斷市場(chǎng)趨勢(shì)的依據(jù),但在當(dāng)前的大豆供應(yīng)格局下,900美分/蒲式耳附近應(yīng)有強(qiáng)支撐。三、年前國(guó)內(nèi)豆粕供需狀況分析1、年前進(jìn)口大豆到港、月末庫(kù)存分析數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)海關(guān),長(zhǎng)城偉業(yè)2、年前養(yǎng)殖業(yè)需求分析數(shù)據(jù)來(lái)源:種豬養(yǎng)殖網(wǎng),長(zhǎng)城偉業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源:長(zhǎng)城偉業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源:長(zhǎng)城偉業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源:東方艾格8月,生豬、肉雞和蛋雞養(yǎng)殖效益都
6、有所提高。每頭生豬盈利135元,每只肉雞盈利1.32元,每千克雞蛋虧損0.13元。預(yù)計(jì)9月生豬、肉雞、蛋雞養(yǎng)殖效益可能小幅恢復(fù)。數(shù)據(jù)來(lái)源:農(nóng)業(yè)部,飼料工業(yè)協(xié)會(huì)信息中心,長(zhǎng)城偉業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源:農(nóng)業(yè)部,長(zhǎng)城偉業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源:東方艾格數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局09年1-8月飼料月度單產(chǎn)都高于前三年的同期水平。09年8月,中國(guó)規(guī)模以上飼料加工企業(yè)的產(chǎn)量總計(jì)達(dá)到1205萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)27%;1-8月累計(jì)產(chǎn)量為8287萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)24%。月末國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)源:上海匯易,長(zhǎng)城偉業(yè)1、11月末前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港總體偏緊;2、國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù),生豬、肉雞存欄
7、有望保持高位運(yùn)行,年前飼料需求相對(duì)樂(lè)觀;3、預(yù)期11月中前,國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫(kù)存將持續(xù)下滑,至11月中旬,處于歷史較低水平。11月末到12月初,隨著進(jìn)口大豆大量到港,才能得到一定恢復(fù)。4、總體上我們認(rèn)為,在此供需狀況下,國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將持續(xù)堅(jiān)挺,十一節(jié)后,如美盤(pán)企穩(wěn)反彈,國(guó)內(nèi)豆粕期價(jià)補(bǔ)漲將是大概率事件,屆時(shí)可考慮積極介入。結(jié)論三結(jié)論三謝謝!2009年9月26日 杭州