豆粕市場(chǎng)短期震蕩,節(jié)后反彈可期

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1、豆粕市場(chǎng)短期震蕩，節(jié)后反彈可期一、行情回顧09/10年度美國大豆種植期天氣近乎理想，單產(chǎn)有望提高，從而總產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)記錄水平截至9月20日，美國大豆生長優(yōu)良率為67%，大幅優(yōu)于去年同期57%，以及5年同期平均58.6%的水平，顯示本年度美國大豆生長狀況持續(xù)良好，09/10年度美國大豆單產(chǎn)水平將達(dá)到較高水平。數(shù)據(jù)來源：USDA09/10年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)期大幅增加，達(dá)到8832.2萬噸創(chuàng)紀(jì)錄的水平，同比08/09年度增長9.67%數(shù)據(jù)來源：USDA數(shù)據(jù)來源：USDA數(shù)據(jù)來源：USDA最終09/10年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期大幅增加，達(dá)到2.439億噸創(chuàng)紀(jì)錄

2、的水平，同比08/09年度增長15.76%二、當(dāng)前全球大豆市場(chǎng)供需格局后期市場(chǎng)如何演繹？是破位下跌，還是繼續(xù)震蕩，或者筑底反彈？須再審視后期全球大豆市場(chǎng)供需格局的發(fā)展趨勢(shì)視角一：當(dāng)前全球大豆總體供需狀況數(shù)據(jù)來源：USDA09/10年度北半球新季大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.2億噸，同比增加717.2萬噸。08/09年度全球大豆期末庫存大幅下降，同比減少1268.4萬噸數(shù)據(jù)來源：USDA截至9月1日，全球大豆實(shí)際總供應(yīng)量1.6億噸，同比減少551.2萬噸，減幅3.33%。數(shù)據(jù)來源：USDA09/10年度全球大豆總消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到2.32億噸，同比增長4.61%

3、數(shù)據(jù)來源：USDA結(jié)論一1、盡管今年美國大豆有可能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn)，但由于08/09年度全國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，截至9月1日，全球大豆的總供應(yīng)量仍相對(duì)偏緊，同比去年減少3.33%，而09/10年度全球消費(fèi)預(yù)計(jì)仍保持增長，同比增幅4.61%，因此未來需要靠南美大豆增產(chǎn)才能實(shí)現(xiàn)全球大豆庫存的恢復(fù)，在明年3月份南美大豆上市之前，全球大豆仍將維持緊平衡格局。2、按USDA9月供需數(shù)據(jù)測(cè)算，即使明年南美大豆實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)2596.4萬噸的目標(biāo)，09/10年度全球大豆期末庫存使用比為21.8%，全球大豆不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重供過于求的現(xiàn)象，處于較為均衡的水平。視角二：2009

4、.9-2010.2全球大豆競(jìng)爭(zhēng)格局2009年9月1日，美國大豆在全球大豆總供給中所占比例明顯提高，而巴西加阿根廷由于庫存下降，總供給所占比例大幅下降。數(shù)據(jù)來源：USDA數(shù)據(jù)來源：USDA，美國大豆協(xié)會(huì)，長城偉業(yè)由于阿根廷的干旱降低了2009年的作物產(chǎn)量，而巴西的出口進(jìn)度在其銷售年度的上半年如火如荼，使得南美在9月1日的庫存降到五年來的最低水平，這使得2009年9月至2010年2月南美可供出口大豆數(shù)量快速下滑，此時(shí)間段的全球大豆進(jìn)口需求將被迫轉(zhuǎn)向美國，預(yù)計(jì)此時(shí)間段內(nèi)美國出口量同比大幅增加。數(shù)據(jù)來源：USDA，長城偉業(yè)結(jié)論二1、到2010年3月份新季

5、南美大豆上市之前，全球大豆的出口供應(yīng)將嚴(yán)重依賴美國，美國大豆受到的競(jìng)爭(zhēng)削弱，在2009年9月至2010年2月，美國大豆將獲得近乎壟斷性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全球大豆進(jìn)口商與美國供應(yīng)商處于不對(duì)等的博弈地位，這種市場(chǎng)供應(yīng)結(jié)構(gòu)易漲難跌。2、盡管種植成本不能作為判斷市場(chǎng)趨勢(shì)的依據(jù)，但在當(dāng)前的大豆供應(yīng)格局下，900美分/蒲式耳附近應(yīng)有強(qiáng)支撐。三、年前國內(nèi)豆粕供需狀況分析1、年前進(jìn)口大豆到港、月末庫存分析數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)，長城偉業(yè)2、年前養(yǎng)殖業(yè)需求分析數(shù)據(jù)來源：種豬養(yǎng)殖網(wǎng)，長城偉業(yè)數(shù)據(jù)來源：長城偉業(yè)數(shù)據(jù)來源：長城偉業(yè)數(shù)據(jù)來源：東方艾格8月，生豬、肉雞和蛋雞養(yǎng)殖效益都

6、有所提高。每頭生豬盈利135元，每只肉雞盈利1.32元，每千克雞蛋虧損0.13元。預(yù)計(jì)9月生豬、肉雞、蛋雞養(yǎng)殖效益可能小幅恢復(fù)。數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部，飼料工業(yè)協(xié)會(huì)信息中心，長城偉業(yè)數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)部，長城偉業(yè)數(shù)據(jù)來源：東方艾格數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局09年1-8月飼料月度單產(chǎn)都高于前三年的同期水平。09年8月，中國規(guī)模以上飼料加工企業(yè)的產(chǎn)量總計(jì)達(dá)到1205萬噸，同比增長27％；1-8月累計(jì)產(chǎn)量為8287萬噸，同比增長24%。月末國內(nèi)港口大豆庫存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來源：上海匯易，長城偉業(yè)1、11月末前國內(nèi)進(jìn)口大豆到港總體偏緊；2、國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)利潤有所恢復(fù)，生豬、肉雞存欄

7、有望保持高位運(yùn)行，年前飼料需求相對(duì)樂觀；3、預(yù)期11月中前，國內(nèi)港口進(jìn)口大豆庫存將持續(xù)下滑，至11月中旬，處于歷史較低水平。11月末到12月初，隨著進(jìn)口大豆大量到港，才能得到一定恢復(fù)。4、總體上我們認(rèn)為，在此供需狀況下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將持續(xù)堅(jiān)挺，十一節(jié)后，如美盤企穩(wěn)反彈，國內(nèi)豆粕期價(jià)補(bǔ)漲將是大概率事件，屆時(shí)可考慮積極介入。結(jié)論三結(jié)論三謝謝！2009年9月26日　杭州