我國國債發(fā)行規(guī)模影響因素的分析_

《我國國債發(fā)行規(guī)模影響因素的分析_》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、我國國債發(fā)行規(guī)模影響因素的分析計量經(jīng)濟學(xué)》課程論文我國國債發(fā)行規(guī)模影響因素的分析【摘要】本文旨在對1986-2003年我國國債規(guī)模的影響因素進行實證分析。首先，我們綜合了幾種關(guān)于國債發(fā)行規(guī)模的主要理論觀點；進而我們建立了理論模型。然后，收集了相關(guān)的數(shù)據(jù)，利用EVIEWS軟件對計量模型進行了參數(shù)估計和檢驗，并加以修正。最后，我們對所得的分析結(jié)果作了經(jīng)濟意義的分析，并相應(yīng)提出一些政策建議。【問題的提出】選題的目的：現(xiàn)有的研究認為，一國的國民生產(chǎn)總值,財政收入,財政赤字,預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模,信貸規(guī)模,城鄉(xiāng)居民儲蓄

2、額,國債還本付息額,以及國債余額是影響國債發(fā)行規(guī)模的主要因素。在我國，自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來,國債規(guī)模日趨擴大，我們試圖通過建立多元線性回歸模型來分析影響我國國債發(fā)行規(guī)模的因素。我們的數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》1986-2003年（見表一）。（由于81－85年的還本付息額為“0”，可能對模型會有影響，所以我們只選用了1986-2003年的數(shù)據(jù)。）一、引言國債是國家作為債務(wù)人憑借國家信用向社會(單位和個人)籌集資金的一種憑證。國債不僅是國家籌集資金的一種手段,而且是國家調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要政策工具。通

3、過發(fā)行國債籌集資金,不僅能保證國家重大項目和重點項目的建設(shè)、彌補財政赤字,而且對于啟動處于通貨緊縮中的經(jīng)濟具有非常重要的意義。中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)買賣國債、控制基礎(chǔ)(高能)貨幣數(shù)量的方式來實施有效的貨幣政策,因此國債是聯(lián)結(jié)財政政策與貨幣政策的紐帶,其在一國經(jīng)濟中的作用不容低估。中國自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來,已整整走過了20個春秋。中國國債無論發(fā)行規(guī)模還是總量規(guī)模都迅速增長,1981年中國的內(nèi)部國債發(fā)行量只有48.66億元人民幣,而到2003年這一指標為6153.53億元人民幣,截止到2003年底

4、的國債余額總量達到22603.6億元人民幣。國債發(fā)行規(guī)模因其增長速度超過了國民生產(chǎn)總值的增長速度而引起人們的廣泛關(guān)注。一國國債的發(fā)行受制于諸多政治的和經(jīng)濟的因素。一般認為,一國的國民生產(chǎn)總值、居民收入水平、政府的財政收支狀況等都會影響到國債的發(fā)行。那么一國國債的發(fā)行到底受哪些因素的影響呢?影響程度如何呢?這正是本論文所要回答的問題。二、相關(guān)文獻綜述簡介中國國內(nèi)有一些文獻對國債發(fā)行規(guī)模的影響因素進行研究。1998年4月楊大楷等人采用相關(guān)分析法對影響國債發(fā)行規(guī)模的因素進行了實證研究,他們所選擇的因素共八個,

5、即國民生產(chǎn)總值、財政收入、財政赤字、預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模、信貸規(guī)模、居民儲蓄、國債還本付息額以及國債余額。他們分析的結(jié)果是:所有八個因素與國債發(fā)行都存在較高的相關(guān)性,且相關(guān)程度由高到低依次為國債余額、居民儲蓄額、貸款余額、國民生產(chǎn)總值、國債還本付息額、財政收入、財政赤字和預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模。1998年9月楊大楷等人運用灰色關(guān)聯(lián)度分析法(GRA)又一次對國債發(fā)行規(guī)模的影響因素進行了實證分析。他們?nèi)匀豢紤]上述八個因素。但這一次他們不僅考慮了整體樣本,而且還按時間順序?qū)φw樣本分階段進行了考察。他們分析的結(jié)果是:在整體

6、樣本數(shù)據(jù)中,對國債發(fā)行規(guī)模影響最大的因素是國債還本付息額;而在分段樣本中,影響最大的因素是國債余額,并且所有八個因素都與國債發(fā)行規(guī)模之間存在較高的關(guān)聯(lián)度。[楊大楷,朱世武,陸虹.國債發(fā)行規(guī)模影響因素的灰色關(guān)聯(lián)度分析[Ｊ].經(jīng)濟數(shù)學(xué),1998,15(3):19-24]周軍民等人認為,一國的國債規(guī)模受制于GDP、收入、物價、儲蓄、利率、貨幣量、財政狀況等因素。他們使用回歸計量模型建立了簡單的國債發(fā)行額計量模型。他們的分析結(jié)果是:在不考慮貨幣供應(yīng)量的前提下,國債發(fā)行規(guī)模正相關(guān)于GDP增長速度,負相關(guān)于名義利率

7、;并認為現(xiàn)實的情況是在考慮貨幣供應(yīng)量因素時,M2成了惟一影響國債發(fā)行額的外生變量。[周軍民,趙旭,楊義群.國債規(guī)模與發(fā)行成本優(yōu)化問題的研究[Ｊ].財經(jīng)研究,2000,26(4):3-7.]朱世武和應(yīng)惟偉也對中國國債發(fā)行規(guī)模進行了實證研究[楊大楷,朱世武,陸虹.國債發(fā)行規(guī)模影響因素的灰色關(guān)聯(lián)度分析[Ｊ].經(jīng)濟數(shù)學(xué),1998,15(3):19-24]。他們認為影響一國國債發(fā)行規(guī)模的因素也是八個:國內(nèi)生產(chǎn)總值、中央財政收入、中央財政支出、財政赤字、信貸規(guī)模、居民儲蓄、國債還本付息和國債累積余額。他們先用傳統(tǒng)的

8、統(tǒng)計方法進行了相關(guān)分析,得出的結(jié)論是所有指標都與國債發(fā)行規(guī)模存在很強的線性相關(guān)性。接著他們使用向量自回歸法進行分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn)中央財政收支是影響國債發(fā)行的主要因素,而GDP對國債發(fā)行的影響不明顯。目前理論界對中國國債發(fā)行影響因素的研究存在如下問題:①影響因素指標選擇上不統(tǒng)一,分析者根據(jù)自己的主觀判斷來選取指標,因此導(dǎo)致了指標選擇的不一致,而且這些文獻都沒有說明為什么這些因素對中國國債的發(fā)行規(guī)模產(chǎn)生影響;②上述文獻對國債發(fā)行規(guī)模影響因素的分析方