我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模影響因素的灰色關(guān)聯(lián)度分析

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1、我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模影響因素的灰色關(guān)聯(lián)度分析　　[摘要]本文利用灰色關(guān)聯(lián)度分析方法分別計(jì)算出國(guó)債發(fā)行額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額、財(cái)政收入、財(cái)政支出、預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資、國(guó)債還本付息額的灰色相對(duì)關(guān)聯(lián)度，然后對(duì)影響國(guó)債發(fā)行規(guī)模的各重要因素作關(guān)聯(lián)度排序，最后對(duì)由這些因素衡量的我國(guó)的國(guó)債償債能力、國(guó)債應(yīng)債能力、國(guó)債依存度進(jìn)行較為系統(tǒng)的分析?！　關(guān)鍵詞]國(guó)債；灰色關(guān)聯(lián)度分析；國(guó)債償債能力；國(guó)債應(yīng)債能力；國(guó)債依存度　　　　　　一、灰色關(guān)聯(lián)度分析方法　　　　灰色關(guān)聯(lián)分析是定量地比較或描述系統(tǒng)之間或系統(tǒng)中各因素之問(wèn)，在發(fā)展過(guò)程中隨時(shí)間而相對(duì)變化的情況，即分析時(shí)間序列曲線的幾何形狀，用它們變化的

2、大小、方向與速度等的接近程度，來(lái)衡量它們之間關(guān)聯(lián)性大小。如果兩比較序列的變化態(tài)勢(shì)基本一致或相似，其同步變化程度較高，即可以認(rèn)為兩者關(guān)聯(lián)程度較大；反之，兩者關(guān)聯(lián)程度較小。這種用于度量系統(tǒng)之間或因素之間隨時(shí)間變化的關(guān)聯(lián)性大小的尺度，稱(chēng)為關(guān)聯(lián)度。只有弄清系統(tǒng)中的這種關(guān)聯(lián)關(guān)系，才能對(duì)系統(tǒng)有比較透徹的認(rèn)識(shí)，分清哪些是主導(dǎo)因素，哪些是制約因素；什么是優(yōu)勢(shì)，什么是劣勢(shì)。為進(jìn)行系統(tǒng)分析、預(yù)測(cè)、決策、評(píng)估、規(guī)劃以及發(fā)展戰(zhàn)略研究打好基礎(chǔ)。灰色關(guān)聯(lián)分析的基本方法如下：　　第一步：確定母序列x0與子序列Xi?！　〉诙剑涸紨?shù)據(jù)預(yù)處理。各指標(biāo)原始數(shù)據(jù)量綱不同，數(shù)量級(jí)差也懸殊，為使原始數(shù)據(jù)消除量綱，合并數(shù)據(jù)級(jí)，使其具有

3、可比性，首先對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理。對(duì)此，本文用初值化變換：x’ij=xij／Xil　　　　第七步：排關(guān)聯(lián)序。為準(zhǔn)確評(píng)價(jià)及理順各自序列對(duì)母序列的關(guān)聯(lián)程度，需將關(guān)聯(lián)度以大小排序，稱(chēng)關(guān)聯(lián)序。對(duì)與各子序列要比較其對(duì)同一母序列來(lái)說(shuō)，孰大孰小，可以明確及理順各自序列對(duì)與母序列的“主次”關(guān)系?！　　　《?、我國(guó)國(guó)債發(fā)行額與各影響因素的灰色關(guān)聯(lián)度分析　　　　1．確定母序列x0與子序列xi，即系統(tǒng)因素的確定。影響一國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模的因素有很多，本文初步選取的數(shù)據(jù)變量包括當(dāng)年的國(guó)債發(fā)行額(x0)作為母序列，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP(x1)、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額(x2)、財(cái)政收入(X3)、財(cái)政支出(X4)、預(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資

4、(x5)、國(guó)債還本付息額(x6)、當(dāng)年國(guó)債余額(X7)分別作為子序列。選取以上系統(tǒng)變量的原因是基于傳統(tǒng)研究對(duì)國(guó)債發(fā)行規(guī)模所受影響因素的考慮?！　〉谝?，GDP(X1)。一國(guó)的國(guó)債發(fā)行規(guī)模明顯地受制于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大、發(fā)展水平越高，則國(guó)債發(fā)行的規(guī)模和潛力就越大?！　〉诙?，居民儲(chǔ)蓄存款余額(x2)。居民的可支配收入用于兩個(gè)項(xiàng)目，即儲(chǔ)蓄與消費(fèi)。國(guó)債余額與居民的儲(chǔ)蓄存款之比即居民應(yīng)債率，這一指標(biāo)反映的是居民的應(yīng)債能力，應(yīng)債率越高，則國(guó)債發(fā)行的可能規(guī)模越大?！　〉谌?cái)政收支狀況(x3、x4)。國(guó)債發(fā)行的一個(gè)主要原因就是彌補(bǔ)財(cái)政赤字，所以分析國(guó)債的發(fā)行規(guī)模，就必須考慮我國(guó)的財(cái)政收入和

5、財(cái)政支出情況?！　〉谒模A(yù)算內(nèi)固定資產(chǎn)投資規(guī)模(x5)。一個(gè)國(guó)家的固定資產(chǎn)投資規(guī)模會(huì)直接影響資金的需求，而政府的投資主要來(lái)源于財(cái)政收入，不足部分既可能通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌措，因此政府的投資缺口一般要通過(guò)發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)?！　〉谖澹瑖?guó)債還本付息額(x6)。國(guó)債還有償還到期債務(wù)本息的運(yùn)用，隨著我國(guó)國(guó)債的發(fā)行規(guī)模逐年遞增，每年需要償還的國(guó)債本息數(shù)額也在逐年增加，2003年這一數(shù)字已達(dá)到2876．58億元。因此，國(guó)債還本付息額是國(guó)債發(fā)行規(guī)模要考慮的重要因素之一?！　〉诹?，國(guó)債余額(x7)。一國(guó)所能承受的國(guó)債總量是有限度的，所以國(guó)債余額也是分析國(guó)債規(guī)模的一個(gè)重要因素?！　∥覈?guó)從1981年開(kāi)始發(fā)行國(guó)債，國(guó)債的規(guī)模

6、迅速膨脹，累積發(fā)行國(guó)債近12600億元。這段時(shí)期，國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)張可細(xì)分四個(gè)階段。第一階段在1994年以前，由于財(cái)政赤字較低，彌補(bǔ)赤字可以向中央銀行透支，故國(guó)債規(guī)模增長(zhǎng)較慢。1981年國(guó)債發(fā)行額為48．66億元，到1990年仍未超過(guò)200億元。第二階段為1994—1995年。由于1994年《預(yù)算法》的出臺(tái)，規(guī)定財(cái)政出現(xiàn)赤字不能向中央銀行透支，使得財(cái)政赤字只能靠發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)，國(guó)債的規(guī)模有了較快的發(fā)展。1994年國(guó)債的發(fā)行首次突破1000億元。第三階段是1996—1997年。國(guó)家實(shí)行適度從緊財(cái)政政策，中央財(cái)政赤字1996年比1995年減少50億元，1997年比1996年減少50億元，國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大

7、主要是由于國(guó)債還本付息，自身流動(dòng)造成的。第四階段為1998年后，由于積極財(cái)政政策的實(shí)施，1998年新增的中央財(cái)政赤字比1997年多400億元，為960億元，1999年計(jì)劃赤字為1503億元，國(guó)債規(guī)模連年增長(zhǎng)。本文選取1990—2003年作為樣本區(qū)問(wèn)，基本囊括了這四個(gè)階段?！　　　?．對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行初值化變換，然后求出母序列與各子序列在各時(shí)刻的絕對(duì)值；從母序列與各子序列在各時(shí)刻的絕對(duì)值中找出最大值與