下游需求疲弱,鐵礦石反彈難以持續(xù)

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1、下游需求疲弱，鐵礦石反彈難以持續(xù)南證2隊(duì)朱秋月2015.09.10主要觀點(diǎn)：近兩周來，鐵礦石主力i1601與螺紋鋼主力rb1601在盤面走勢(shì)上分道揚(yáng)鑣，鐵礦石強(qiáng)勢(shì)反彈，而螺紋鋼橫盤震蕩。鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格也較為堅(jiān)挺，普氏指數(shù)反彈至59.25美元，逼近60美元。近兩周由于鋼廠補(bǔ)庫以及季節(jié)性開工率回升，鐵礦石強(qiáng)勢(shì)反彈，但下游鋼廠需求持續(xù)疲弱，鐵礦石供應(yīng)壓力料將增加，后期鐵礦石上漲空間有限，反彈難以持續(xù)。一、近期鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)原因北方閱兵假期之后，受限制鋼廠高爐開工，存在一定的補(bǔ)庫需求。7月17日時(shí)，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠的進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)僅為21，22天。閱兵假期結(jié)束疊加鋼廠消費(fèi)傳統(tǒng)旺季到來，鋼

2、廠需要補(bǔ)充原材料鐵礦石庫存。9月11日，大中型鋼廠鐵礦石平均庫存升至24天。同時(shí)目前鐵礦石港口庫存處于較低位置，截止04日，全國(guó)主要港口進(jìn)口鐵礦石庫存為7994萬噸，處于8000萬噸以下，連續(xù)三周減少。港口庫存的減少以及現(xiàn)貨補(bǔ)庫需求帶來的交易活躍支撐鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈。圖1.國(guó)內(nèi)大中型鋼廠鐵礦石庫存圖2.鐵礦石港口庫存以及普氏指數(shù)二、鋼材需求的疲弱限制鐵礦石上行空間9月13日公布的固定資產(chǎn)與房地產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)均不佳。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)3.5%，增速比1-7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)創(chuàng)下6年多新低；全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)10.9%，增

3、速比1-7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，增速跌破11%，創(chuàng)下2000年12月以來的新低。圖3.固定資產(chǎn)與房地產(chǎn)投資增速雖然國(guó)家試圖通過政策來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，但各項(xiàng)政策發(fā)行之后到轉(zhuǎn)換為鋼材需求還有很長(zhǎng)的路要走。更別說基建相關(guān)政策實(shí)施存在相當(dāng)?shù)碾y度，計(jì)劃中的基礎(chǔ)建設(shè)投資項(xiàng)目雖多，但有效開工率十分不足，資金依舊是橫亙?cè)谄渲械拇箅y題。房地產(chǎn)方面也是難以提振，連續(xù)的降準(zhǔn)降息以及樓市政策的一再放松，僅僅是帶動(dòng)一二線樓市的銷售，全國(guó)巨量的房地產(chǎn)待售面積壓力使得房地產(chǎn)投資逐月下降。三、鐵礦石后續(xù)供應(yīng)與需求壓力增加國(guó)際鐵礦石巨頭逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，采用更換生產(chǎn)線等措施降低生產(chǎn)成本，以價(jià)換量搶占市場(chǎng)份額。2015年7月，巨頭之一F

4、MG直接運(yùn)營(yíng)成本降至19美元/濕噸，總成本削減至28美元/濕噸。來自巴西的40萬噸級(jí)別大船準(zhǔn)許靠岸，巴西至中國(guó)的鐵礦石運(yùn)費(fèi)再度下降。今年以來，巴西與澳大利亞的鐵礦石發(fā)貨量明顯提升。截止8月底，澳大利亞發(fā)往中國(guó)的鐵礦石為6329.1萬噸，創(chuàng)歷史單月最高發(fā)貨記錄；巴西運(yùn)往中國(guó)的鐵礦石為3285.8萬噸，環(huán)比增加15%。這部分鐵礦石經(jīng)過相應(yīng)船期，將陸續(xù)到港。隨著到港量增加，后期鐵礦石供應(yīng)壓力將逐步加大。鋼材需求持續(xù)惡化，鋼價(jià)下行繼續(xù)擠占鋼廠利潤(rùn)，原材料鐵礦石的價(jià)格反彈更加加劇這一局面。上市鋼廠年中報(bào)告陸續(xù)公布后，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股34家申萬鋼鐵行業(yè)上市公司營(yíng)收合計(jì)為4744.15億元，同比下降

5、22.51%；凈利潤(rùn)合計(jì)為-53.78億元，同比下降313.35%。其中18家上市公司出現(xiàn)虧損。占比53%，超過一半上市鋼廠出現(xiàn)虧損。虧損最嚴(yán)重的三家企業(yè)：重慶鋼鐵、酒鋼宏興、馬鋼股份，分別虧損22.28億元、15.43億元、13.60億元。目前銀行對(duì)鋼鐵企業(yè)貸款收緊，現(xiàn)金流緊張。9月底為中秋節(jié)與十一假期，兩個(gè)節(jié)日長(zhǎng)假期間鋼廠的銷售壓力與資金壓力均將上升。當(dāng)鋼廠開始逐漸繃不住開始去產(chǎn)能，鐵礦石的需求將會(huì)開始下降階段。綜上所述，因閱兵假期結(jié)束后的補(bǔ)庫與鋼廠季節(jié)性開工率回升而帶來的鐵礦石成交活躍不能持續(xù)，后期供應(yīng)與需求壓力均將增加，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格將震蕩偏弱運(yùn)行。建議鐵礦石主力1601輕倉做空，

6、浮盈加倉，第一階段目標(biāo)360。