美豆區(qū)間反復震蕩豆粕維持偏多思維

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1、華信私友(油)會美豆區(qū)間反復震蕩豆粕維持偏多思維一、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級雖然經(jīng)歷了多次談判，8月23日美國仍在301調(diào)查項下對來自中國的進口的160億美元產(chǎn)品加征25%關稅。中國作為回應根據(jù)《國務院關稅稅則委員會關于對原產(chǎn)于美國約160億美元進口商品加征關稅的公告》，中方對美約160億美元商品加征25%關稅于23日12:01正式實施。而除此之外特朗普仍準備對從中國進口的價值2000億美元的進口商品征收關稅，并且該計劃的公開評論期將于本周四晚些時候結束。可見雖然多日貿(mào)易戰(zhàn)沒有較新的消息，但是這個沒有硝煙的戰(zhàn)爭卻并沒有緩

2、解。二、美豆豐產(chǎn)既定事實數(shù)據(jù)來源：USDA、私友(油)會8月份USDA供需報告利空，符合市場預期。2018/19年度美國大豆有豐產(chǎn)預期，預計大豆單產(chǎn)51.6蒲/英畝，高于之前市場預期的49.6蒲/英畝。大豆總產(chǎn)預期將達到1.248億噸，為全球最大大豆產(chǎn)量國。2017/18年度大豆調(diào)高出口和壓榨，令期末庫存預期降至4.3億蒲。2018/19年度大豆雖然提高壓榨和出口量，但產(chǎn)量提高令期末庫存壓力增加至7.85億蒲，遠高于之前市場平均預期的6.38億蒲水平，并創(chuàng)1992年以來歷史紀錄高位。美豆一次性將單產(chǎn)調(diào)整到位，后

3、期再次調(diào)增的空間已經(jīng)不大，美豆供求格局已定，在目前貿(mào)易背景下，美豆價格也將處于低位震蕩態(tài)勢。8華信私友(油)會:027-83767283華信私友(油)會三、巴西占領市場份額巴西完全可以稱之為這場中美貿(mào)易戰(zhàn)的“漁翁”，在中美兩敗俱傷的時候坐收漁翁之利，不但對華大豆的出口銷量一路沖高，基差也是不斷高漲，大賺中國市場的錢。據(jù)巴西最大的農(nóng)場合作社預計，2018年該合作社的收入同比將大幅增加35%，而這個增加的收入主要就是來自中國。數(shù)據(jù)來源：天下糧倉、私友(油)會7月份巴西出口大豆1020萬噸，比去年同期的695萬噸增加

4、約50%，是歷史同期最高紀錄，這已經(jīng)是巴西連續(xù)第四個月月度出口量過1000萬噸，預計2018年巴西大豆出口總量將達到破紀錄的7350萬噸。而且今年巴西大豆的銷售進度特別快，截止七月底，巴西2017/18年度大豆已經(jīng)銷售完成84%,遠高于去年同期的74%，2018/19年度新作大豆的預售比例也非常理想，達到18%，遠高于去年同期的8%。由于巴西農(nóng)戶從銷售大豆中收益頗豐，對大豆的種植積極性非常高，也引致巴西國內(nèi)的農(nóng)作物種植結構發(fā)生了一些變化。據(jù)巴西政府預計，2018/19年度巴西大豆播種面積可能增加3-5%，至37

5、00萬公頃，約合9140萬英畝，超過美國成為世界上最大的大豆種植國家。而為了騰出更多的土地種植大豆，巴西的農(nóng)民可能會選擇壓縮同時期夏季玉米的種植面積。?而今年巴西大豆市場最大的變化應該是對華升貼水報價方式的變化。按照往年的規(guī)律，每年的4-8月是全球大豆市場的南美出口季，這個時候美豆舊作銷售進度已經(jīng)過半，南美大豆是供應中國市場的主力。按比例來算，通常是巴西大豆占整個出口市場的50-60%，阿根廷大豆占比20-25%，剩下的份額由美豆來補充。而在2018年，由于阿根廷大豆大幅減產(chǎn)，基本沒有可供出口的大豆，而美國由于

6、和中國的貿(mào)易問題，已經(jīng)失去中國市場，這兩個國家丟掉的市場份額基本都被巴西搶占，因此在2018年的全球大豆的出口市場，巴西一家獨大，占了整個出口市場的80%左右。正是因為如此，2018年巴西在給中國報升貼水時的心態(tài)發(fā)生了一些變化。在往年，為了盡量的搶占市場，巴西通常會給出比美國更低的升貼水來吸引中國進口商的采購，但在2018年巴西很明白自己在中國市場的優(yōu)勢，因此給出的升貼水并不比美國低，甚至是遠遠高出美國的升貼水。8華信私友(油)會:027-83767283華信私友(油)會進口大豆FOB升貼水變化數(shù)據(jù)來源：私友(

7、油)會觀察過去半年里巴西對華的近月升貼水報價，會發(fā)現(xiàn)這個報價走出了過山車行情。第一次波峰是在4月9日，也就是中國商務部首次明確提出將對美豆等商品加征高關稅后的第一個交易日，中國的大豆進口商為了規(guī)避政治風險將進口需求全部轉向巴西，導致巴西對中國的升貼水直線飆升。第二次波峰是在7月6日中美正式互加關稅之時，巴西對中國的FOB升貼水上漲到245美分，比同期美豆升貼水高出了近200美分，換算成國內(nèi)的進口成本就是500元/噸。而巴西的這種高升貼水在短期內(nèi)是難以改變的，除非中國可以找到穩(wěn)定替代美豆的油料作物或者中美貿(mào)易關系

8、和解。四、國內(nèi)進口成本變化較大貿(mào)易戰(zhàn)前后中國進口大豆成本的變化數(shù)據(jù)來源：私友(油)會從漲幅看，南北美豆到港成本要低于此前市場的預期，但有其背后的合理性。首先，南美豆升貼水上漲較為符合加稅的水平，而南美豆到港成本漲幅不到10%，這是由于南美豆定價方式為美豆期價加上升貼水，且中美貿(mào)易戰(zhàn)使美豆期價持續(xù)下跌，故南美豆到港成本增加幅度只有不到10%。另外，美豆到港成本增幅也小于25%，這是由于中