美豆區(qū)間反復(fù)震蕩豆粕維持偏多思維

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1、華信私友(油)會美豆區(qū)間反復(fù)震蕩豆粕維持偏多思維一、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級雖然經(jīng)歷了多次談判，8月23日美國仍在301調(diào)查項下對來自中國的進(jìn)口的160億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅。中國作為回應(yīng)根據(jù)《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于對原產(chǎn)于美國約160億美元進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》，中方對美約160億美元商品加征25%關(guān)稅于23日12:01正式實施。而除此之外特朗普仍準(zhǔn)備對從中國進(jìn)口的價值2000億美元的進(jìn)口商品征收關(guān)稅，并且該計劃的公開評論期將于本周四晚些時候結(jié)束?？梢婋m然多日貿(mào)易戰(zhàn)沒有較新的消息，但是這個沒有硝煙的戰(zhàn)爭卻并沒有緩

2、解。二、美豆豐產(chǎn)既定事實數(shù)據(jù)來源：USDA、私友(油)會8月份USDA供需報告利空，符合市場預(yù)期。2018/19年度美國大豆有豐產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計大豆單產(chǎn)51.6蒲/英畝，高于之前市場預(yù)期的49.6蒲/英畝。大豆總產(chǎn)預(yù)期將達(dá)到1.248億噸，為全球最大大豆產(chǎn)量國。2017/18年度大豆調(diào)高出口和壓榨，令期末庫存預(yù)期降至4.3億蒲。2018/19年度大豆雖然提高壓榨和出口量，但產(chǎn)量提高令期末庫存壓力增加至7.85億蒲，遠(yuǎn)高于之前市場平均預(yù)期的6.38億蒲水平，并創(chuàng)1992年以來歷史紀(jì)錄高位。美豆一次性將單產(chǎn)調(diào)整到位，后

3、期再次調(diào)增的空間已經(jīng)不大，美豆供求格局已定，在目前貿(mào)易背景下，美豆價格也將處于低位震蕩態(tài)勢。8華信私友(油)會:027-83767283華信私友(油)會三、巴西占領(lǐng)市場份額巴西完全可以稱之為這場中美貿(mào)易戰(zhàn)的“漁翁”，在中美兩敗俱傷的時候坐收漁翁之利，不但對華大豆的出口銷量一路沖高，基差也是不斷高漲，大賺中國市場的錢。據(jù)巴西最大的農(nóng)場合作社預(yù)計，2018年該合作社的收入同比將大幅增加35%，而這個增加的收入主要就是來自中國。數(shù)據(jù)來源：天下糧倉、私友(油)會7月份巴西出口大豆1020萬噸，比去年同期的695萬噸增加

4、約50%，是歷史同期最高紀(jì)錄，這已經(jīng)是巴西連續(xù)第四個月月度出口量過1000萬噸，預(yù)計2018年巴西大豆出口總量將達(dá)到破紀(jì)錄的7350萬噸。而且今年巴西大豆的銷售進(jìn)度特別快，截止七月底，巴西2017/18年度大豆已經(jīng)銷售完成84%,遠(yuǎn)高于去年同期的74%，2018/19年度新作大豆的預(yù)售比例也非常理想，達(dá)到18%，遠(yuǎn)高于去年同期的8%。由于巴西農(nóng)戶從銷售大豆中收益頗豐，對大豆的種植積極性非常高，也引致巴西國內(nèi)的農(nóng)作物種植結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些變化。據(jù)巴西政府預(yù)計，2018/19年度巴西大豆播種面積可能增加3-5%，至37

5、00萬公頃，約合9140萬英畝，超過美國成為世界上最大的大豆種植國家。而為了騰出更多的土地種植大豆，巴西的農(nóng)民可能會選擇壓縮同時期夏季玉米的種植面積。?而今年巴西大豆市場最大的變化應(yīng)該是對華升貼水報價方式的變化。按照往年的規(guī)律，每年的4-8月是全球大豆市場的南美出口季，這個時候美豆舊作銷售進(jìn)度已經(jīng)過半，南美大豆是供應(yīng)中國市場的主力。按比例來算，通常是巴西大豆占整個出口市場的50-60%，阿根廷大豆占比20-25%，剩下的份額由美豆來補(bǔ)充。而在2018年，由于阿根廷大豆大幅減產(chǎn)，基本沒有可供出口的大豆，而美國由于

6、和中國的貿(mào)易問題，已經(jīng)失去中國市場，這兩個國家丟掉的市場份額基本都被巴西搶占，因此在2018年的全球大豆的出口市場，巴西一家獨(dú)大，占了整個出口市場的80%左右。正是因為如此，2018年巴西在給中國報升貼水時的心態(tài)發(fā)生了一些變化。在往年，為了盡量的搶占市場，巴西通常會給出比美國更低的升貼水來吸引中國進(jìn)口商的采購，但在2018年巴西很明白自己在中國市場的優(yōu)勢，因此給出的升貼水并不比美國低，甚至是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出美國的升貼水。8華信私友(油)會:027-83767283華信私友(油)會進(jìn)口大豆FOB升貼水變化數(shù)據(jù)來源：私友(

7、油)會觀察過去半年里巴西對華的近月升貼水報價，會發(fā)現(xiàn)這個報價走出了過山車行情。第一次波峰是在4月9日，也就是中國商務(wù)部首次明確提出將對美豆等商品加征高關(guān)稅后的第一個交易日，中國的大豆進(jìn)口商為了規(guī)避政治風(fēng)險將進(jìn)口需求全部轉(zhuǎn)向巴西，導(dǎo)致巴西對中國的升貼水直線飆升。第二次波峰是在7月6日中美正式互加關(guān)稅之時，巴西對中國的FOB升貼水上漲到245美分，比同期美豆升貼水高出了近200美分，換算成國內(nèi)的進(jìn)口成本就是500元/噸。而巴西的這種高升貼水在短期內(nèi)是難以改變的，除非中國可以找到穩(wěn)定替代美豆的油料作物或者中美貿(mào)易關(guān)系

8、和解。四、國內(nèi)進(jìn)口成本變化較大貿(mào)易戰(zhàn)前后中國進(jìn)口大豆成本的變化數(shù)據(jù)來源：私友(油)會從漲幅看，南北美豆到港成本要低于此前市場的預(yù)期，但有其背后的合理性。首先，南美豆升貼水上漲較為符合加稅的水平，而南美豆到港成本漲幅不到10%，這是由于南美豆定價方式為美豆期價加上升貼水，且中美貿(mào)易戰(zhàn)使美豆期價持續(xù)下跌，故南美豆到港成本增加幅度只有不到10%。另外，美豆到港成本增幅也小于25%，這是由于中