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1、廣西上市公司營運資金管理的機制分析廣西上市公司營運資金管理的機制分析廣西上市公司營運資金管理的機制分析廣西上市公司營運資金管理的機制分析 一、引言 營運資金管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分,是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素,是上市公司的“生命線”。國外關(guān)于營運資金管理方面的研究比較早,可追溯到20世紀30年代。但直至20世紀70年代,才開始對營運資金進行全面、整體的規(guī)劃和研究。20世紀90年代,營運資金實證研究發(fā)展迅速。相對國外而言,我國營運資金管理發(fā)展得不夠平穩(wěn)、不成熟,有待進一步發(fā)展和完善。近幾年我國在營運資金的重分類的基礎(chǔ)上,引入要
2、素管理和渠道管理為我國營運資金管理的研究提供新思路。 廣西作為我國西部大開發(fā)的前沿,其經(jīng)濟的發(fā)展直接影響西部大開發(fā)的順利進展。目前,廣西上市公司營運資金管理仍然存在不少問題,制約著廣西經(jīng)濟的進一步發(fā)展。金融危機后,經(jīng)濟增速轉(zhuǎn)型背景下,廣西上市公司如何采取有效措施提高其營運資金管理績效成為制約廣西上市公司發(fā)展的瓶頸。 二、廣西上市公司營運資金管理現(xiàn)存問題 ?。ㄒ唬┥钍芎暧^經(jīng)濟環(huán)境影響,發(fā)展不夠穩(wěn)定、不夠成熟 借鑒王竹泉教授對各行業(yè)受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響的分析方法,對廣西23家可比上市公司2009~2010年各行業(yè)受宏觀環(huán)境影響進行分
3、析發(fā)現(xiàn):金融危機發(fā)生后的2009年,總體上,宏觀經(jīng)濟環(huán)境對廣西上市公司各行業(yè)產(chǎn)生不利影響,2010年這種不利影響仍然存在,但伴隨著2010年各行業(yè)收入規(guī)模的提升,不良影響逐步削弱?! ∨c此同時,2008年廣西上市公司存貨周轉(zhuǎn)期普遍呈下降趨勢,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期不容樂觀,多數(shù)企業(yè)呈下降趨勢,而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期情況較好,幾近3/4的企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期呈改善狀態(tài)或保持基本穩(wěn)定狀態(tài)。2009年,廣西上市公司營運資金管理各項指標基本保持下降趨勢。2010年,伴隨國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善,廣西上市營運資金管理績效得以提升。從渠道管理來看,2008年
4、~2010年廣西上市公司營銷渠道營運資金周轉(zhuǎn)期和生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期基本保持逐年改善趨勢,而采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期呈“V”字型發(fā)展,即2008年廣西上市公司采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期下降趨勢并不是很明顯,但2009年該指標惡化顯著,呈下降趨勢的企業(yè)數(shù)增至一半以上,2010年廣西上市公司采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期改善較大。由此可以看出:廣西上市公司營運資金管理績效深受宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響,表現(xiàn)出發(fā)展的不穩(wěn)定、不成熟。 ?。ǘI運資金管理績效衡量體系不健全 21世紀初,伴隨我國營運資金管理研究的進一步發(fā)展,開始引入要素管理和渠道管理相結(jié)合的
5、新型營運資金管理績效衡量體系。2011年年底,首個“中國上市公司營運資金管理數(shù)據(jù)庫”開通,第一次實現(xiàn)了營運資金管理與渠道管理、要素管理、供應(yīng)鏈管理等之間的結(jié)合,開創(chuàng)了中國營運資金實踐管理新視角,同時也為我國上市公司營運資金管理規(guī)范研究和實證研究提供了更為科學的數(shù)據(jù)支持。然而,由于傳統(tǒng)營運資金績效衡量指標操作簡單,營運成本較低,在廣西上市公司營運資金管理實踐中,多數(shù)企業(yè)趨向于采用傳統(tǒng)要素衡量指標。傳統(tǒng)營運資金績效衡量指標欠缺科學性,不能準確、全面的衡量企業(yè)營運資金管理績效。其最大的弱點是沒有考慮企業(yè)其他生產(chǎn)經(jīng)營活動,始終禁錮于企業(yè)內(nèi)部
6、,使得營運資金管理和渠道管理、供應(yīng)鏈管理之間的關(guān)系模糊,不衡量企業(yè)營運資金績效全貌?! 。ㄈI運資金管理財務(wù)風險較大 2009年廣西上市公司各行業(yè)營運資金凈額單位占用額為負值,2010年這樣情況有所改善,但與全國相比,仍然存在較大差距。根據(jù)王竹泉等《中國上市公司營運資金管理調(diào)查:2010》:2009年全國上市公司各行業(yè)上市公司營運資金凈額單位占用額為億元,2010年為億元。依此方法,我們計算出2009年廣西各行業(yè)上市公司單位營運資金凈額單位占用額總體上比全國少億元,2010年兩者間的差距拉大,為億元。廣西各行業(yè)上市公司單位營運
7、資金凈額占用額基本均低于全國平均水平,且單位營運資金凈額占用額為負值的行業(yè)較多,表明廣西上市公司營運資金管理償債風險大,財務(wù)風險較大。 三、基于營運資金管理視角的廣西上市公司發(fā)展研究對策 ?。ㄒ唬└镄聽I運資金管理績效衡量體系 科學的營運資金績效衡量體系應(yīng)當要全面反應(yīng)企業(yè)營運資金管理現(xiàn)狀。我國著名教授王竹泉在其《國內(nèi)外營運資金管理研究的回顧和展望》一文中,首次提出營運資金的重分類:經(jīng)營活動營運資金和理財活動營運資金,并在此基礎(chǔ)上建立新型的營運資金績效評價體系:將傳統(tǒng)要素營運資金績效衡量指標與渠道管理營運資金績效衡量指標相結(jié)合。廣西
8、上市公司營運資金管理應(yīng)當突破傳統(tǒng)要素績效衡量指標,結(jié)合自身實際情況,充分引入渠道管理績效衡量指標,真實反映營運資金管理的全貌。 ?。ǘ┙I運資金風險預(yù)警管理體制,有效營運資金風險 營運資金不足容易導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風險,給企業(yè)造成經(jīng)濟