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《熱門債基品種大盤點：政策風(fēng)口下突圍的短債型基金.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄1.短債型基金市場概況52.短債型基金產(chǎn)品設(shè)計特點63.短債型基金運作情況114.特色短債型基金144.1短債主題——大成景安短融144.2中短債主題——金鷹添瑞中短債164.3鵬揚利澤——契約設(shè)計特點鮮明18圖目錄圖1短債型基金規(guī)模及數(shù)量統(tǒng)計5圖2短債型基金和貨基各年度收益對比（單位：%）6圖3短債型基金和純債債基年化波動率對比6圖4產(chǎn)品月度收益情況（單位：%）13圖5產(chǎn)品月度最大回撤情況（單位：%）13圖6產(chǎn)品3個月持有期滾動收益情況（單位：%）13圖7產(chǎn)品3個月持有期滾動最大回撤情況（單位：%）13圖8短債
2、型基金市場投資者結(jié)構(gòu)整體情況14圖9大成景安短融杠桿比例情況（單位：%）16圖10大成景安短融重倉券久期情況（單位：年）16圖11金鷹添瑞中短債杠桿比例情況（單位：%）17圖12金鷹添瑞中短債重倉券久期情況（單位：年）17圖13中國國債收益率曲線18圖14鵬揚利澤杠桿比例情況（單位：%）19圖15鵬揚利澤重倉券久期情況（單位：年）19表目錄表1國內(nèi)公募基金市場短債型基金概況8表2短債型基金費率結(jié)構(gòu)概況9表3短債型基金投資門檻10表4短債型基金申贖效率11表5短債型基金業(yè)績表現(xiàn)（單位：%）11表6短債型基金今年以來風(fēng)險
3、收益指標(biāo)12表7短債型基金持有1月、3月滾動收益及回撤排名情況12表8個基規(guī)模變化（單位：億元）13表9個基機構(gòu)投資者占比情況（單位：%）14表10大成景安短融季度末券種配置倉位情況（單位：%）15表11金鷹添瑞中短債季度末券種配置倉位情況（單位：%）171.短債型基金市場概況短債型基金為一類特殊的純債型基金產(chǎn)品，主要投資于較短期限的債券及貨幣市場資產(chǎn)，組合久期通常在3年以內(nèi)，比貨幣基金彈性更大，但風(fēng)險控制比普通純債型基金更嚴格，因而風(fēng)險收益特征介于貨幣基金與普通純債型基金之間，主打“貨幣增強”或“理財替代”定位。圖
4、1短債型基金規(guī)模及數(shù)量統(tǒng)計250規(guī)模（億元）只數(shù)（只，右軸）9820076150541003502100資料來源：Wind，*部分契約未明確約定以短債資產(chǎn)為主要投資對象，但實際上或仍然采取短債投資操作的產(chǎn)品并未包含在以上統(tǒng)計之中。?嘉實超短債拉開了短債型基金發(fā)展的序幕短債基金起步于2006年。當(dāng)年4月，嘉實基金成立了國內(nèi)首只短債基金，也是市面上第一只純債債券型基金——嘉實超短債，首發(fā)規(guī)模達61.46億元。該產(chǎn)品以一年期銀行定期儲蓄存款的稅后利率為基準(zhǔn)，通過控制投資組合的久期不超過一年，力求本金穩(wěn)妥，保持資產(chǎn)較高的流動
5、性，降低基金凈值波動風(fēng)險，從而力爭取得超過比較基準(zhǔn)的穩(wěn)定回報。不同于普通的債券型基金，嘉實超短債不收取任何認/申購費用，在設(shè)立之初甚至不收取任何贖回費用（后對于持有期少于7日的投資者收取1.5%的贖回費），在費率結(jié)構(gòu)上更接近貨幣型基金，大大節(jié)省了投資者的投資成本。此外，該基金的分紅率較高，基本能夠?qū)崿F(xiàn)月月分紅。?尷尬的產(chǎn)品定位阻礙了發(fā)展雖然嘉實超短債為短債基金開了一個好頭，但是在2007年至2016年的整整十年間，短債基金并沒有得到顯著的發(fā)展。雖然2008年末，經(jīng)濟基本面走弱、央行放水、金融危機之下避險情緒蔓延，共同
6、催化了債券市場的一輪行情，當(dāng)時唯一一只短債產(chǎn)品也是唯一一只純債產(chǎn)品嘉實超短債在年末獲得大量申購，規(guī)模一度暴漲突破200億元，但仍是曇花一現(xiàn)。截至2016年末，短債基金在經(jīng)歷了十年多的發(fā)展后，市場中也僅存4只該類型產(chǎn)品，規(guī)模合計約為32.25億元，僅占當(dāng)年末債基總規(guī)模的0.17%，年化規(guī)模增長率約為14.50%。反觀這段時間內(nèi)債基（含理財債基）和貨基的發(fā)展，這兩類產(chǎn)品的年化規(guī)模增長率分別達到56.81%和49.62%，規(guī)模增速遠超短債基金。短債基金這類產(chǎn)品推出的初衷是為了讓投資者在承擔(dān)低于普通純債債基波動的同時獲得高于
7、貨基的收益，那么經(jīng)歷了這十多年的洗禮后，短債基金是否實現(xiàn)了這一目標(biāo)呢？我們統(tǒng)計了2007年至2016年這十年間短債基金整體的收益及波動情況。在這十年當(dāng)中，僅在5個年度中短債基金的平均收益擊敗了貨幣型基金。波動率方面，由于2012年以前，市面上的純債基金只有3只，且其中2只為短債產(chǎn)品，短債基金與純債基金平均年化波動率的差異性不顯著。2013年以后，隨著純債基金產(chǎn)品數(shù)量的增加，短債基金在收益穩(wěn)定性上的優(yōu)勢凸顯。因此，對于投資者來說，短債基金雖然整體風(fēng)險可控，但是相較于貨基的收益區(qū)分度不大，外加貨基具備較優(yōu)的申贖便利性，所
8、以短債基金一時較難受到市場的關(guān)注。圖2短債型基金和貨基各年度收益對比（單位：%）圖3短債型基金和純債債基年化波動率對比短債基金貨基短債基金純債債基73.00%62.50%52.00%41.50%31.00%210.50%02007123120091231201112312013123120151231資料來源：Wind，0.00%200712
