熱門債基品種大盤點(diǎn)：政策風(fēng)口下突圍的短債型基金.docx

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1、目錄1.短債型基金市場概況52.短債型基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)特點(diǎn)63.短債型基金運(yùn)作情況114.特色短債型基金144.1短債主題——大成景安短融144.2中短債主題——金鷹添瑞中短債164.3鵬揚(yáng)利澤——契約設(shè)計(jì)特點(diǎn)鮮明18圖目錄圖1短債型基金規(guī)模及數(shù)量統(tǒng)計(jì)5圖2短債型基金和貨基各年度收益對比（單位：%）6圖3短債型基金和純債債基年化波動(dòng)率對比6圖4產(chǎn)品月度收益情況（單位：%）13圖5產(chǎn)品月度最大回撤情況（單位：%）13圖6產(chǎn)品3個(gè)月持有期滾動(dòng)收益情況（單位：%）13圖7產(chǎn)品3個(gè)月持有期滾動(dòng)最大回撤情況（單位：%）13圖8短債

2、型基金市場投資者結(jié)構(gòu)整體情況14圖9大成景安短融杠桿比例情況（單位：%）16圖10大成景安短融重倉券久期情況（單位：年）16圖11金鷹添瑞中短債杠桿比例情況（單位：%）17圖12金鷹添瑞中短債重倉券久期情況（單位：年）17圖13中國國債收益率曲線18圖14鵬揚(yáng)利澤杠桿比例情況（單位：%）19圖15鵬揚(yáng)利澤重倉券久期情況（單位：年）19表目錄表1國內(nèi)公募基金市場短債型基金概況8表2短債型基金費(fèi)率結(jié)構(gòu)概況9表3短債型基金投資門檻10表4短債型基金申贖效率11表5短債型基金業(yè)績表現(xiàn)（單位：%）11表6短債型基金今年以來風(fēng)險(xiǎn)

3、收益指標(biāo)12表7短債型基金持有1月、3月滾動(dòng)收益及回撤排名情況12表8個(gè)基規(guī)模變化（單位：億元）13表9個(gè)基機(jī)構(gòu)投資者占比情況（單位：%）14表10大成景安短融季度末券種配置倉位情況（單位：%）15表11金鷹添瑞中短債季度末券種配置倉位情況（單位：%）171.短債型基金市場概況短債型基金為一類特殊的純債型基金產(chǎn)品，主要投資于較短期限的債券及貨幣市場資產(chǎn)，組合久期通常在3年以內(nèi)，比貨幣基金彈性更大，但風(fēng)險(xiǎn)控制比普通純債型基金更嚴(yán)格，因而風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于貨幣基金與普通純債型基金之間，主打“貨幣增強(qiáng)”或“理財(cái)替代”定位。圖

4、1短債型基金規(guī)模及數(shù)量統(tǒng)計(jì)250規(guī)模（億元）只數(shù)（只，右軸）9820076150541003502100資料來源：Wind，*部分契約未明確約定以短債資產(chǎn)為主要投資對象，但實(shí)際上或仍然采取短債投資操作的產(chǎn)品并未包含在以上統(tǒng)計(jì)之中。?嘉實(shí)超短債拉開了短債型基金發(fā)展的序幕短債基金起步于2006年。當(dāng)年4月，嘉實(shí)基金成立了國內(nèi)首只短債基金，也是市面上第一只純債債券型基金——嘉實(shí)超短債，首發(fā)規(guī)模達(dá)61.46億元。該產(chǎn)品以一年期銀行定期儲(chǔ)蓄存款的稅后利率為基準(zhǔn)，通過控制投資組合的久期不超過一年，力求本金穩(wěn)妥，保持資產(chǎn)較高的流動(dòng)

5、性，降低基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而力爭取得超過比較基準(zhǔn)的穩(wěn)定回報(bào)。不同于普通的債券型基金，嘉實(shí)超短債不收取任何認(rèn)/申購費(fèi)用，在設(shè)立之初甚至不收取任何贖回費(fèi)用（后對于持有期少于7日的投資者收取1.5%的贖回費(fèi)），在費(fèi)率結(jié)構(gòu)上更接近貨幣型基金，大大節(jié)省了投資者的投資成本。此外，該基金的分紅率較高，基本能夠?qū)崿F(xiàn)月月分紅。?尷尬的產(chǎn)品定位阻礙了發(fā)展雖然嘉實(shí)超短債為短債基金開了一個(gè)好頭，但是在2007年至2016年的整整十年間，短債基金并沒有得到顯著的發(fā)展。雖然2008年末，經(jīng)濟(jì)基本面走弱、央行放水、金融危機(jī)之下避險(xiǎn)情緒蔓延，共同

6、催化了債券市場的一輪行情，當(dāng)時(shí)唯一一只短債產(chǎn)品也是唯一一只純債產(chǎn)品嘉實(shí)超短債在年末獲得大量申購，規(guī)模一度暴漲突破200億元，但仍是曇花一現(xiàn)。截至2016年末，短債基金在經(jīng)歷了十年多的發(fā)展后，市場中也僅存4只該類型產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)約為32.25億元，僅占當(dāng)年末債基總規(guī)模的0.17%，年化規(guī)模增長率約為14.50%。反觀這段時(shí)間內(nèi)債基（含理財(cái)債基）和貨基的發(fā)展，這兩類產(chǎn)品的年化規(guī)模增長率分別達(dá)到56.81%和49.62%，規(guī)模增速遠(yuǎn)超短債基金。短債基金這類產(chǎn)品推出的初衷是為了讓投資者在承擔(dān)低于普通純債債基波動(dòng)的同時(shí)獲得高于

7、貨基的收益，那么經(jīng)歷了這十多年的洗禮后，短債基金是否實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)呢？我們統(tǒng)計(jì)了2007年至2016年這十年間短債基金整體的收益及波動(dòng)情況。在這十年當(dāng)中，僅在5個(gè)年度中短債基金的平均收益擊敗了貨幣型基金。波動(dòng)率方面，由于2012年以前，市面上的純債基金只有3只，且其中2只為短債產(chǎn)品，短債基金與純債基金平均年化波動(dòng)率的差異性不顯著。2013年以后，隨著純債基金產(chǎn)品數(shù)量的增加，短債基金在收益穩(wěn)定性上的優(yōu)勢凸顯。因此，對于投資者來說，短債基金雖然整體風(fēng)險(xiǎn)可控，但是相較于貨基的收益區(qū)分度不大，外加貨基具備較優(yōu)的申贖便利性，所

8、以短債基金一時(shí)較難受到市場的關(guān)注。圖2短債型基金和貨基各年度收益對比（單位：%）圖3短債型基金和純債債基年化波動(dòng)率對比短債基金貨基短債基金純債債基73.00%62.50%52.00%41.50%31.00%210.50%02007123120091231201112312013123120151231資料來源：Wind，0.00%200712