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1、“共振·轉(zhuǎn)折”產(chǎn)品系列之A股周策略目錄1.營收與投資收益增速下行致盈利增速下滑42.上游資源延續(xù)高增，TMT邊際改善63.關(guān)注業(yè)績持續(xù)改善的通信、銀行、采掘行業(yè)8敬請參閱最后一頁重要聲明證券研究報告第2頁共12頁“共振·轉(zhuǎn)折”產(chǎn)品系列之A股周策略圖表目錄圖表12018Q3營收增速與中報基本持平4圖表22018Q3盈利下滑明顯4圖表3三大板塊業(yè)績均明顯下滑4圖表4各科目對歸母凈利潤拉動率5圖表5一級行業(yè)拉動率變化5圖表6大類板塊凈利增速變化情況6圖表7上游資源品盈利改善主要依賴于漲價7圖表8上游資源板塊資產(chǎn)負債率略有下降7圖表9TMT營收增速加快7圖表
2、102018Q3TMT存量商譽為4176.78億元7圖表11一級行業(yè)表現(xiàn)8圖表12二級行業(yè)表現(xiàn)9圖表13二級行業(yè)盈利持續(xù)增長10敬請參閱最后一頁重要聲明證券研究報告第3頁共12頁“共振·轉(zhuǎn)折”產(chǎn)品系列之A股周策略1.營收與投資收益增速下行致盈利增速下滑三季報業(yè)績?nèi)缙诨芈?。截?0月31日，A股三季報披露完畢。從盈利狀況來看，2018Q3全部A股歸母凈利潤累計同比增速為10.45%（Q2與Q1分別為14.21%、13.43%），較中報下滑3.76個百分點；剔除金融板塊后，A股歸母凈利潤累積同比增速為16.77%（Q2與Q1分別為22.73%、21.68
3、%），較中報下滑5.96個百分點；進一步剔除金融和石油板塊之后，A股的歸母凈利潤累計同比增速為13.00%（Q2與Q1分別為19.83%、21.21%），較中報下滑6.83個百分點?？梢?，上市公司盈利下滑明顯。2018Q3全部A股、A股非金融和A股非金融非石油板塊營收累積同比增速分別為12.24%、13.50%、12.64%。其中，A股非金融非石油較中報下滑1.07個百分點，全部A股及A股非金融板塊較中報基本持平。圖表12018Q3營收增速與中報基本持平圖表22018Q3盈利下滑明顯60%50%40%30%20%10%0%-10%2005/03200
4、5/122006/092007/062008/032008/122009/092010/062011/032011/122012/092013/062014/032014/122015/092016/062017/032017/122018/092005/032005/122006/092007/062008/032008/122009/092010/062011/032011/122012/092013/062014/032014/122015/092016/062017/032017/122018/09-20%全A全A非金融全A非金融非石油1
5、50%100%50%0%-50%-100%全A全A非金融全A非金融非石油數(shù)據(jù)來源：Wind、數(shù)據(jù)來源：Wind、三大板塊業(yè)績均明顯下跌。三季度主板凈利累計同比增速由二季報14.32%的增速降至11.02%，剔除金融后，增速由25.01%降至19.56。中小創(chuàng)整體凈利增速由二季度的13.25%降至5.73%，下降7.52個百分點。2018Q3創(chuàng)業(yè)板剔除溫氏、樂視的凈利同比增速為3.08%，較前值14.25%下降11.17個百分點。中小板剔除金融的凈利同比增速為8.32%，較前值15.63%下滑7.31個百分點?？傮w來看，中小創(chuàng)盈利增速下降幅度大于主板
6、。圖表3三大板塊業(yè)績均明顯下滑凈利累計同比（%）營收累計同比（%）2018一季報2018二季報2018三季報2018一季報2018二季報2018三季報主板12.57%14.32%11.02%9.69%11.07%11.30%主板非金融21.31%25.01%19.56%11.46%12.34%12.53%主板非金融非石油20.71%21.49%14.89%12.09%12.22%11.35%中小創(chuàng)整體22.19%13.25%5.73%23.92%21.06%18.87%創(chuàng)業(yè)板整體31.23%10.83%1.66%21.29%19.63%17.39%創(chuàng)
7、業(yè)板剔溫氏樂視37.47%14.25%3.08%25.17%22.04%18.97%中小企業(yè)板整體19.19%14.11%7.21%24.61%21.46%19.27%中小企業(yè)板剔金融20.86%15.63%8.32%24.98%21.75%19.52%數(shù)據(jù)來源：Wind，營收與投資收益增速下行致盈利增速下滑。我們將剔除金融板塊的A股整體的凈利累計同比增速進行敬請參閱最后一頁重要聲明證券研究報告第4頁共12頁“共振·轉(zhuǎn)折”產(chǎn)品系列之A股周策略了拆分，觀察各個科目對盈利的拉動率。其中，除其他項合計外，拉動作用較大的科目是營業(yè)收入(250.40%)、投資
8、凈收益（0.92%），負向拉動作用較大的是營業(yè)成本（-218.41%）、銷售費用（-15.17%）、管理費用
