A股18年Q3財(cái)務(wù)分析：營(yíng)收與投資收益增速下行致盈利增速下滑.docx

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1、“共振·轉(zhuǎn)折”產(chǎn)品系列之A股周策略目錄1.營(yíng)收與投資收益增速下行致盈利增速下滑42.上游資源延續(xù)高增，TMT邊際改善63.關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)改善的通信、銀行、采掘行業(yè)8敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明證券研究報(bào)告第2頁(yè)共12頁(yè)“共振·轉(zhuǎn)折”產(chǎn)品系列之A股周策略圖表目錄圖表12018Q3營(yíng)收增速與中報(bào)基本持平4圖表22018Q3盈利下滑明顯4圖表3三大板塊業(yè)績(jī)均明顯下滑4圖表4各科目對(duì)歸母凈利潤(rùn)拉動(dòng)率5圖表5一級(jí)行業(yè)拉動(dòng)率變化5圖表6大類板塊凈利增速變化情況6圖表7上游資源品盈利改善主要依賴于漲價(jià)7圖表8上游資源板塊資產(chǎn)負(fù)債率略有下降7圖表9TMT營(yíng)收增速加快7圖表

2、102018Q3TMT存量商譽(yù)為4176.78億元7圖表11一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)8圖表12二級(jí)行業(yè)表現(xiàn)9圖表13二級(jí)行業(yè)盈利持續(xù)增長(zhǎng)10敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明證券研究報(bào)告第3頁(yè)共12頁(yè)“共振·轉(zhuǎn)折”產(chǎn)品系列之A股周策略1.營(yíng)收與投資收益增速下行致盈利增速下滑三季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)缙诨芈?。截?0月31日，A股三季報(bào)披露完畢。從盈利狀況來(lái)看，2018Q3全部A股歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速為10.45%（Q2與Q1分別為14.21%、13.43%），較中報(bào)下滑3.76個(gè)百分點(diǎn)；剔除金融板塊后，A股歸母凈利潤(rùn)累積同比增速為16.77%（Q2與Q1分別為22.73%、21.68

3、%），較中報(bào)下滑5.96個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)一步剔除金融和石油板塊之后，A股的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速為13.00%（Q2與Q1分別為19.83%、21.21%），較中報(bào)下滑6.83個(gè)百分點(diǎn)?？梢?jiàn)，上市公司盈利下滑明顯。2018Q3全部A股、A股非金融和A股非金融非石油板塊營(yíng)收累積同比增速分別為12.24%、13.50%、12.64%。其中，A股非金融非石油較中報(bào)下滑1.07個(gè)百分點(diǎn)，全部A股及A股非金融板塊較中報(bào)基本持平。圖表12018Q3營(yíng)收增速與中報(bào)基本持平圖表22018Q3盈利下滑明顯60%50%40%30%20%10%0%-10%2005/03200

4、5/122006/092007/062008/032008/122009/092010/062011/032011/122012/092013/062014/032014/122015/092016/062017/032017/122018/092005/032005/122006/092007/062008/032008/122009/092010/062011/032011/122012/092013/062014/032014/122015/092016/062017/032017/122018/09-20%全A全A非金融全A非金融非石油1

5、50%100%50%0%-50%-100%全A全A非金融全A非金融非石油數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、三大板塊業(yè)績(jī)均明顯下跌。三季度主板凈利累計(jì)同比增速由二季報(bào)14.32%的增速降至11.02%，剔除金融后，增速由25.01%降至19.56。中小創(chuàng)整體凈利增速由二季度的13.25%降至5.73%，下降7.52個(gè)百分點(diǎn)。2018Q3創(chuàng)業(yè)板剔除溫氏、樂(lè)視的凈利同比增速為3.08%，較前值14.25%下降11.17個(gè)百分點(diǎn)。中小板剔除金融的凈利同比增速為8.32%，較前值15.63%下滑7.31個(gè)百分點(diǎn)。總體來(lái)看，中小創(chuàng)盈利增速下降幅度大于主板

6、。圖表3三大板塊業(yè)績(jī)均明顯下滑凈利累計(jì)同比（%）營(yíng)收累計(jì)同比（%）2018一季報(bào)2018二季報(bào)2018三季報(bào)2018一季報(bào)2018二季報(bào)2018三季報(bào)主板12.57%14.32%11.02%9.69%11.07%11.30%主板非金融21.31%25.01%19.56%11.46%12.34%12.53%主板非金融非石油20.71%21.49%14.89%12.09%12.22%11.35%中小創(chuàng)整體22.19%13.25%5.73%23.92%21.06%18.87%創(chuàng)業(yè)板整體31.23%10.83%1.66%21.29%19.63%17.39%創(chuàng)

7、業(yè)板剔溫氏樂(lè)視37.47%14.25%3.08%25.17%22.04%18.97%中小企業(yè)板整體19.19%14.11%7.21%24.61%21.46%19.27%中小企業(yè)板剔金融20.86%15.63%8.32%24.98%21.75%19.52%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，營(yíng)收與投資收益增速下行致盈利增速下滑。我們將剔除金融板塊的A股整體的凈利累計(jì)同比增速進(jìn)行敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)重要聲明證券研究報(bào)告第4頁(yè)共12頁(yè)“共振·轉(zhuǎn)折”產(chǎn)品系列之A股周策略了拆分，觀察各個(gè)科目對(duì)盈利的拉動(dòng)率。其中，除其他項(xiàng)合計(jì)外，拉動(dòng)作用較大的科目是營(yíng)業(yè)收入(250.40%)、投資

8、凈收益（0.92%），負(fù)向拉動(dòng)作用較大的是營(yíng)業(yè)成本（-218.41%）、銷售費(fèi)用（-15.17%）、管理費(fèi)用