下游需求疲弱，鐵礦石反彈難以持續(xù).doc

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1、下游需求疲弱，鐵礦石反彈難以持續(xù)南證2隊朱秋月2015.09.10主要觀點：近兩周來，鐵礦石主力i1601與螺紋鋼主力rb1601在盤面走勢上分道揚鑣，鐵礦石強勢反彈，而螺紋鋼橫盤震蕩。鐵礦石現(xiàn)貨價格也較為堅挺，普氏指數(shù)反彈至59.25美元，逼近60美元。近兩周由于鋼廠補庫以及季節(jié)性開工率回升，鐵礦石強勢反彈，但下游鋼廠需求持續(xù)疲弱，鐵礦石供應(yīng)壓力料將增加，后期鐵礦石上漲空間有限，反彈難以持續(xù)。一、近期鐵礦石價格強勢原因北方閱兵假期之后，受限制鋼廠高爐開工，存在一定的補庫需求。7月17日時，國內(nèi)大中型鋼廠的進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)僅為21，22天。閱兵假期結(jié)束疊加鋼廠消費傳統(tǒng)旺季到來，鋼廠

2、需要補充原材料鐵礦石庫存。9月11日，大中型鋼廠鐵礦石平均庫存升至24天。同時目前鐵礦石港口庫存處于較低位置，截止04日，全國主要港口進口鐵礦石庫存為7994萬噸，處于8000萬噸以下，連續(xù)三周減少。港口庫存的減少以及現(xiàn)貨補庫需求帶來的交易活躍支撐鐵礦石現(xiàn)貨價格強勢反彈。圖1.國內(nèi)大中型鋼廠鐵礦石庫存圖2.鐵礦石港口庫存以及普氏指數(shù)二、鋼材需求的疲弱限制鐵礦石上行空間9月13日公布的固定資產(chǎn)與房地產(chǎn)方面的數(shù)據(jù)均不佳。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長3.5%，增速比1-7月份回落0.8個百分點，繼續(xù)創(chuàng)下6年多新低；全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長10.9%，增速比

3、1-7月份回落0.3個百分點，增速跌破11%，創(chuàng)下2000年12月以來的新低。圖3.固定資產(chǎn)與房地產(chǎn)投資增速雖然國家試圖通過政策來拉動經(jīng)濟，但各項政策發(fā)行之后到轉(zhuǎn)換為鋼材需求還有很長的路要走。更別說基建相關(guān)政策實施存在相當?shù)碾y度，計劃中的基礎(chǔ)建設(shè)投資項目雖多，但有效開工率十分不足，資金依舊是橫亙在其中的大難題。房地產(chǎn)方面也是難以提振，連續(xù)的降準降息以及樓市政策的一再放松，僅僅是帶動一二線樓市的銷售，全國巨量的房地產(chǎn)待售面積壓力使得房地產(chǎn)投資逐月下降。三、鐵礦石后續(xù)供應(yīng)與需求壓力增加國際鐵礦石巨頭逆勢擴產(chǎn)，采用更換生產(chǎn)線等措施降低生產(chǎn)成本，以價換量搶占市場份額。2015年7月，巨頭之一FMG直

4、接運營成本降至19美元/濕噸，總成本削減至28美元/濕噸。來自巴西的40萬噸級別大船準許靠岸，巴西至中國的鐵礦石運費再度下降。今年以來，巴西與澳大利亞的鐵礦石發(fā)貨量明顯提升。截止8月底，澳大利亞發(fā)往中國的鐵礦石為6329.1萬噸，創(chuàng)歷史單月最高發(fā)貨記錄；巴西運往中國的鐵礦石為3285.8萬噸，環(huán)比增加15%。這部分鐵礦石經(jīng)過相應(yīng)船期，將陸續(xù)到港。隨著到港量增加，后期鐵礦石供應(yīng)壓力將逐步加大。鋼材需求持續(xù)惡化，鋼價下行繼續(xù)擠占鋼廠利潤，原材料鐵礦石的價格反彈更加加劇這一局面。上市鋼廠年中報告陸續(xù)公布后，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股34家申萬鋼鐵行業(yè)上市公司營收合計為4744.15億元，同比下降22.5

5、1%；凈利潤合計為-53.78億元，同比下降313.35%。其中18家上市公司出現(xiàn)虧損。占比53%，超過一半上市鋼廠出現(xiàn)虧損。虧損最嚴重的三家企業(yè)：重慶鋼鐵、酒鋼宏興、馬鋼股份，分別虧損22.28億元、15.43億元、13.60億元。目前銀行對鋼鐵企業(yè)貸款收緊，現(xiàn)金流緊張。9月底為中秋節(jié)與十一假期，兩個節(jié)日長假期間鋼廠的銷售壓力與資金壓力均將上升。當鋼廠開始逐漸繃不住開始去產(chǎn)能，鐵礦石的需求將會開始下降階段。綜上所述，因閱兵假期結(jié)束后的補庫與鋼廠季節(jié)性開工率回升而帶來的鐵礦石成交活躍不能持續(xù)，后期供應(yīng)與需求壓力均將增加，預計鐵礦石價格將震蕩偏弱運行。建議鐵礦石主力1601輕倉做空，浮盈加倉，

6、第一階段目標360。