資源描述：
《礦山投資項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、礦山投資項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析王海峰（核工業(yè)第六研究所，湖南衡陽(yáng)421001）摘要：文章分三部分向讀者介紹項(xiàng)目評(píng)價(jià)中的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，第一部分主要講述與風(fēng)險(xiǎn)分析直接相關(guān)的基礎(chǔ)知識(shí)；第二部分介紹三種不同類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)；第三部分是實(shí)例分析，這種技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)分析方法不但對(duì)礦山投資項(xiàng)目適用，而且對(duì)于其他任何工程項(xiàng)目的評(píng)價(jià)工作都是有力的工具。關(guān)鍵詞：投資項(xiàng)目；技術(shù)經(jīng)濟(jì)；評(píng)價(jià)；風(fēng)險(xiǎn)分析；蒙特卡羅模擬法；分析技術(shù)法第一部分基礎(chǔ)知識(shí)1導(dǎo)言能否做好投資決策是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，而決策依據(jù)取決于項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)果，它與所采用的評(píng)價(jià)方法又直接關(guān)系。過(guò)去，由于我們?nèi)狈@方面的認(rèn)識(shí)，
2、或是由于缺乏項(xiàng)目評(píng)價(jià)與決策方面的知識(shí)而做出了不少錯(cuò)誤的判斷，導(dǎo)致企業(yè)見(jiàn)不到經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)于礦山工程，投資后的經(jīng)濟(jì)效益如何是投資者和經(jīng)營(yíng)著最關(guān)心的問(wèn)題。它不是憑人們的主管意志決定，而是要嚴(yán)格地按照一套技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法及投資準(zhǔn)則進(jìn)行分析和判斷。在評(píng)價(jià)礦山投資項(xiàng)目時(shí)，首先是根據(jù)各輸入變量值算出年現(xiàn)金流量，再?gòu)哪戡F(xiàn)金流量中求出評(píng)價(jià)指標(biāo)，如投資收益率、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)等。這一評(píng)價(jià)程序便是通常所說(shuō)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（以下簡(jiǎn)稱(chēng)貼現(xiàn)法）。為了進(jìn)一步了解項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)特性，準(zhǔn)確地掌握影響企業(yè)虧盈的關(guān)鍵因素，還要做敏感性分析。我們知道，無(wú)論是評(píng)價(jià)指標(biāo)還是敏感性分析，結(jié)果都是在原始輸入變
3、量的期望值基礎(chǔ)上得出，實(shí)踐中輸入變量往往是一些不定量，期望值也是根據(jù)以往的工作經(jīng)驗(yàn)和有限的資料估算出來(lái)的。無(wú)疑，當(dāng)期望值發(fā)生波動(dòng)時(shí)，勢(shì)必要影響評(píng)價(jià)指標(biāo)。這意味著我們的決策實(shí)質(zhì)上承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，它是由于不確定輸入變量引起，如金屬價(jià)格下跌，材料成本漲價(jià)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變等等。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)程度的大小隨輸入變量的變化而變化，當(dāng)不定變量往不利方面發(fā)展時(shí)，會(huì)增大風(fēng)險(xiǎn)程度，輕則降低經(jīng)濟(jì)效益，重則使企業(yè)倒閉。任何投資者都不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，他們希望企業(yè)有利可圖。這便給我們提出了新的問(wèn)題，即怎樣評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大??？投資決策的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)又是什么？這便是本文著重討論的問(wèn)題。2風(fēng)險(xiǎn)分析的意義前面談到在
4、礦山投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中，從貼現(xiàn)法中得出的評(píng)價(jià)指標(biāo)都是以輸入變量的期望值為準(zhǔn)計(jì)算出來(lái)，因而可稱(chēng)謂期望值評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和期望值評(píng)價(jià)截然不同，他們各具有不同的意義，這正像期望值和標(biāo)準(zhǔn)離差是確定概率分布特征的不同參數(shù)一樣。風(fēng)險(xiǎn)是評(píng)價(jià)指標(biāo)圍繞期望值波動(dòng)的概率分布狀況。平緩的分布指出了較大的風(fēng)險(xiǎn)，因?qū)嶋H結(jié)果偏離期望值的機(jī)會(huì)大。相反，密集分布風(fēng)險(xiǎn)小，因?qū)嶋H結(jié)果接近期望值的機(jī)會(huì)大。圖1是以投資收益率為指標(biāo)在同一期望值時(shí)連續(xù)型和離散型概率分布的風(fēng)險(xiǎn)比較。風(fēng)險(xiǎn)的大小也可以從標(biāo)準(zhǔn)離差和變異系數(shù)中看出，它的值越小風(fēng)險(xiǎn)越小。風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)小圖1概率分布的風(fēng)險(xiǎn)比較什么是風(fēng)險(xiǎn)分析呢？風(fēng)險(xiǎn)分析就
5、是把單獨(dú)估算的礦床和環(huán)境不定量關(guān)于它們期望值的概率分布轉(zhuǎn)變成評(píng)價(jià)指標(biāo)（通常為投資收益率）關(guān)于它們期望值的概率分布，而后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則對(duì)其進(jìn)行分析評(píng)價(jià)并做出決策。假如經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)后A工程的投資收益率為15%，B工程的投資收益率為17%，僅以此指標(biāo)決策投資者會(huì)選定B方案，因它的投資收益率高。如風(fēng)險(xiǎn)分析后，我們知道A工程的投資收益率低于資金成本10%（最低目標(biāo)收益率）的概率為20%，而投資收益率高于15%的概率為40%；B工程低于資金成本10%的概率為34%，而投資收益率高于17%的概率僅為5%。這些數(shù)據(jù)給投資者進(jìn)行決策又提供了新的依據(jù)，進(jìn)而重新考慮方案的取舍。我們不再
6、認(rèn)為B方案優(yōu)先。因?yàn)樗牟唤?jīng)濟(jì)概率（34%）遠(yuǎn)大于A方案（20%），而高于期望值投資收益率（5%）又小于A方案（40%）。由此可見(jiàn)，如選用B方案，那么將承受較大風(fēng)險(xiǎn)。此例告訴我們兩點(diǎn)：第一，以期望值評(píng)價(jià)工程不能對(duì)其特性全面考慮，往往會(huì)導(dǎo)出錯(cuò)誤的決策；第二，風(fēng)險(xiǎn)分析在決策中所起的重要作用不可忽視。3風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則得出了貼現(xiàn)法指標(biāo)關(guān)于期望值的概率分布之后，便可分析該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況。對(duì)于不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，最關(guān)心的是分布圖低端的尾部部分，因它關(guān)系到項(xiàng)目不經(jīng)濟(jì)概率的大小。然而，在實(shí)際工作中又怎樣應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果去評(píng)價(jià)項(xiàng)目呢？這便涉及到風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則問(wèn)題。第一要看項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)損失
7、概率。以投資收益率為準(zhǔn)，也就是看它的期望值小于資金成本的概率有多大，概率越小項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果越好。第二要看項(xiàng)目在某一置信度時(shí)它的置信限值。以投資收益率為例，假如置信度為90%，那么要問(wèn)在此置信度情況下投資收益率的下限值是多少，下限值越高，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益越大。這兩條便是評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果的準(zhǔn)則，統(tǒng)稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)則。4風(fēng)險(xiǎn)分析適用條件風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)對(duì)一般的礦山項(xiàng)目評(píng)價(jià)都適用，而對(duì)于下列幾種情況風(fēng)險(xiǎn)分析必不可少。（1）邊緣工程邊緣工程是指那些投資項(xiàng)目的期望投資收益率接近資金成本的情況，在這種情況下，即使不定輸入變量的正常變化也往往會(huì)將滿意的投資收益率變成不能接受或?qū)е陆?jīng)濟(jì)損失
8、。（2）異常不定變量本來(lái)滿意的投資收益率往往會(huì)因一個(gè)
