影子銀行體系監(jiān)管及對(duì)我國的啟示

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1、影子銀行體系監(jiān)管及對(duì)我國的啟示　　2007年，太平洋投資管理公司的執(zhí)行董事麥卡利首次提出“影子銀行體系”的概念，意指不受監(jiān)管或較少受到監(jiān)管、與傳統(tǒng)和正規(guī)商業(yè)銀行系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)。與之類似的概念還包括影子金融系統(tǒng)、平行銀行系統(tǒng)與準(zhǔn)銀行體系等。2011年4月，金融穩(wěn)定理事會(huì)從廣義角度提出，影子銀行體系是指游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介實(shí)體與信用中介活動(dòng)，監(jiān)測(cè)對(duì)象包括直接充當(dāng)信用中介、作為信用中介鏈的一部分，或者推動(dòng)信用交易的所有機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)?！　∫?、影子銀行體系產(chǎn)生和發(fā)展的背景　　首先，美國在20世紀(jì)70年代末實(shí)施的緊縮貨幣政策和寬松財(cái)政

2、政策降低了傳統(tǒng)銀行業(yè)的盈利能力，為影子銀行體系發(fā)展帶來機(jī)遇。銀行的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)面臨來自各種非銀行機(jī)構(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，為了提高利潤并規(guī)避相關(guān)監(jiān)管，銀行不得不尋找存款之外的資金來源。銀行通過對(duì)各類貸款和其他非市場(chǎng)化資產(chǎn)進(jìn)行證券化加工，將相關(guān)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)成功轉(zhuǎn)移到了投資者的資產(chǎn)負(fù)債表中。隨著以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，影子銀行體系逐漸形成?！　∑浯危瑖H上機(jī)構(gòu)類投資呈現(xiàn)爆炸性增長，為影子銀行體系運(yùn)行創(chuàng)造了條件。由于嚴(yán)格的利率管制要求（“Q條例”規(guī)定，1980年后逐步廢除）降低了機(jī)構(gòu)投資者將資金存放在商業(yè)銀行的興趣，擁有大量閑置資金的養(yǎng)老基

3、金、共同基金、保險(xiǎn)公司和一些非金融公司等機(jī)構(gòu)成為了回購等批發(fā)融資市場(chǎng)的資金提供者與高評(píng)級(jí)證券化產(chǎn)品的購買者，使得影子銀行體系獲取了大量資金流。　　第三，擔(dān)保品市場(chǎng)快速發(fā)展，為影子銀行體系成長提供保障。美國國債和高評(píng)級(jí)債券（如抵押證券化產(chǎn)品、CDO）等擔(dān)保品的廣泛運(yùn)用，增強(qiáng)了商業(yè)銀行以外其他投資渠道的安全性。影子銀行機(jī)構(gòu)利用擔(dān)保品借入巨額資金，一旦發(fā)生違約，擔(dān)保品的所有權(quán)就轉(zhuǎn)移給了資金提供者。在此過程中，擔(dān)保品發(fā)揮著類似商業(yè)銀行存款保險(xiǎn)的保障功能。　　第四，美國金融監(jiān)管發(fā)生重大法律變更，為影子銀行體系活躍發(fā)展提供了重要推動(dòng)力。1999年實(shí)施的《

4、金融服務(wù)現(xiàn)代化法》實(shí)現(xiàn)了分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變。此后，美國于2000年出臺(tái)了《商品期貨交易現(xiàn)代化法》，規(guī)定場(chǎng)外交易不受商品交易委員會(huì)監(jiān)管。這兩項(xiàng)法律頒布之后，包括投資銀行在內(nèi)的影子銀行體系擺脫了限制其發(fā)展的法律束縛?！　《?、對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管改革　　第一，拓寬監(jiān)管范圍，關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。危機(jī)后，國際金融監(jiān)管改革主張“無盲區(qū)、無縫隙”的全面監(jiān)管理念。美國將對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金、場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)等均納入監(jiān)管視野，要求超過一定規(guī)模的私募股權(quán)基金和對(duì)沖基金必須在美國證券交易委員會(huì)SEC）注冊(cè)，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露更多關(guān)于其資產(chǎn)和杠桿使用方面的信息。成立

5、新的金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)，負(fù)責(zé)從宏觀審慎的角度識(shí)別和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估包括影子銀行在內(nèi)的所有金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性和對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響程度；對(duì)被甄別為具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)，提出更高的資本充足率、杠桿限制、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理要求。歐盟建議對(duì)所有具有系統(tǒng)性影響的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)監(jiān)管，提高金融市場(chǎng)特別是對(duì)沖基金及私募股權(quán)投資資金市場(chǎng)的透明度，要求其資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模后，須向東道國披露風(fēng)險(xiǎn)暴露、業(yè)務(wù)表現(xiàn)等情況?！　〉诙?，限制大型金融機(jī)構(gòu)的高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)隔離。美國金融監(jiān)管引入“沃爾克規(guī)則”，禁止由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)的銀行控股公司直接進(jìn)行自營業(yè)務(wù)，

6、規(guī)定銀行投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金的規(guī)模不得超過銀行一級(jí)資本和基金資本的3%，另類投資總規(guī)模不能超過銀行有形股權(quán)的3%；要求銀行將農(nóng)產(chǎn)品掉期、能源掉期等風(fēng)險(xiǎn)大的非傳統(tǒng)衍生品交易業(yè)務(wù)拆分到子公司，自身只保留利率掉期、外匯掉期以及金銀掉期等業(yè)務(wù)。英國強(qiáng)調(diào)推動(dòng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，減少銀行體系和其他金融體系之間的結(jié)構(gòu)性套利機(jī)會(huì)?！　〉谌?，強(qiáng)化對(duì)各類金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管。在場(chǎng)外衍生品監(jiān)管方面，雖然美國與歐盟在具體措施上存在差異，但均規(guī)定了場(chǎng)外衍生品的中央清算義務(wù)、監(jiān)管者的決定權(quán)、非中央清算交易的保證金和資本要求，以及所有交易向交易儲(chǔ)存庫報(bào)備等內(nèi)容。在

7、資產(chǎn)支持證券監(jiān)管方面，美國要求貸款發(fā)起人必須將至少5%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)保留在其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，并禁止發(fā)起人直接或間接對(duì)沖這些資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，以建立起發(fā)起人與資產(chǎn)證券化業(yè)績(jī)之間緊密的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。巴塞爾委員會(huì)發(fā)布的BaselIII則大幅提高了普通證券化產(chǎn)品以及再資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，對(duì)外部評(píng)級(jí)設(shè)置額外限制并且要求銀行必須進(jìn)行盡職調(diào)查?！　〉谒模⑿碌奈C(jī)處置機(jī)制。美國規(guī)定系統(tǒng)重要性非銀行金融機(jī)構(gòu)和大型銀行控股公司向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交自救處置預(yù)案，以期在遭遇重大壓力情形時(shí)能快速開展有序自救。英國強(qiáng)調(diào)通過提前明確在壓力情景和破產(chǎn)情況下可以采取的行動(dòng)來約束機(jī)構(gòu)（包括

8、系統(tǒng)重要性大型私募基金和對(duì)沖基金）行為，避免其破產(chǎn)對(duì)社會(huì)秩序與金融穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊?！　〉谖?，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)薪酬監(jiān)管。不合理的薪酬結(jié)構(gòu)誘發(fā)銀行和基金管理人過分偏好高收