市場(chǎng)分歧加劇震蕩豆粕向上方向不改

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1、瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類(lèi)6月月報(bào)瑞奇期貨機(jī)構(gòu)服務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品組0791-8666352986663676市場(chǎng)分歧加劇震蕩豆粕向上方向不改一、行情綜述5月美豆主力7月合約走勢(shì)呈階梯狀。以5月10日USDA月度供需報(bào)告為分水嶺，10日前在1030美分/蒲附近窄幅波動(dòng)；10日當(dāng)天由于報(bào)告數(shù)據(jù)利多美豆大幅上漲超過(guò)50美分，盤(pán)中最高達(dá)到1091.4美分/蒲；10日以后則圍繞1070美分上下波動(dòng)。豆粕走勢(shì)跟隨美豆，但波動(dòng)較美豆更大。5月10日前，連豆粕1609合約在2650平臺(tái)運(yùn)行；10-11日跟隨外盤(pán)漲至最高2853；隨后在2820附近波動(dòng)，23-24兩個(gè)交易日一度大

2、幅回調(diào)超過(guò)100點(diǎn)，但隨后又再度走強(qiáng)回到2850上方。。二、供應(yīng)分析1、5月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)全面利多5月USDA報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，全球及主要國(guó)家的舊作和新作大豆期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比均下調(diào)。美國(guó)舊作出口上調(diào)95.3萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)壓榨上調(diào)27.2萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)122.4萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比下調(diào)2.35%。美豆新作面積沿用種植意向報(bào)告的8220萬(wàn)英畝，單產(chǎn)采用趨勢(shì)單產(chǎn)46.7蒲式耳/英畝，新作產(chǎn)量下降，但出口和壓榨較2015/16年度調(diào)高，因此新作期末庫(kù)存近3.05億蒲式耳，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)估。本報(bào)告觀點(diǎn)及數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。1瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類(lèi)6月月

3、報(bào)南美方面，巴西和阿根廷2015/16年度產(chǎn)量均有所下調(diào)：巴西產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)100萬(wàn)噸至9900萬(wàn)噸，阿根廷則下調(diào)250萬(wàn)噸至5650萬(wàn)噸。新作的平衡表也和我們預(yù)估的基本一致，巴西產(chǎn)量增、出口增、期末庫(kù)存持平，阿根廷產(chǎn)量增、出口降、壓榨降、期末庫(kù)存也下降。中國(guó)2016/17年度大豆進(jìn)口量預(yù)估上調(diào)至8700萬(wàn)噸，壓榨預(yù)估也為8700萬(wàn)噸，中國(guó)進(jìn)口持續(xù)穩(wěn)定增加。美豆存銷(xiāo)比圖小結(jié)：報(bào)告全面利多，庫(kù)存調(diào)低幅度大于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告影響下美豆大幅上漲。2016/17年度大概率下全球大豆庫(kù)存消費(fèi)比掉頭向下，這一報(bào)告具有著和2014年6月份季度報(bào)告相同的重要意義，前者代表

4、的是長(zhǎng)期利空，這一份報(bào)告代表的是長(zhǎng)期利多。報(bào)告意味著美豆的存銷(xiāo)比已經(jīng)階段性見(jiàn)頂，美豆的增產(chǎn)周期已經(jīng)結(jié)束！未來(lái)美豆的存銷(xiāo)比有較大概率將持續(xù)下行，CBOT美豆在今年10月份之前有沖擊1200美分的可能。2、南美產(chǎn)量下調(diào)，美豆需求好轉(zhuǎn)巴西：收割基本結(jié)束，且天氣干燥有利于剩余大豆收割完成。5月供需報(bào)本報(bào)告觀點(diǎn)及數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。2瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類(lèi)6月月報(bào)告中USDA下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至9900萬(wàn)噸，巴西本土機(jī)構(gòu)ABIOVE預(yù)估的產(chǎn)量為9860萬(wàn)噸，產(chǎn)量變動(dòng)不大，未來(lái)主要關(guān)注巴西出口進(jìn)度。雖然4月巴西月度出口量高達(dá)1010萬(wàn)噸，超過(guò)了去

5、年同期單月最高的980萬(wàn)噸，但是目前巴西農(nóng)民賣(mài)貨緩慢，5月初預(yù)估巴西在5月出口850萬(wàn)噸以上，目前預(yù)估值調(diào)低至800-850萬(wàn)噸，對(duì)中國(guó)裝運(yùn)650萬(wàn)噸。巴西雷亞爾貶值導(dǎo)致農(nóng)民賣(mài)貨意愿強(qiáng)烈，2-4月累計(jì)出口量較去年同期高57.6%，如果按5月出口825萬(wàn)噸計(jì)算，則2-5月累計(jì)出口量較去年同期高28.7%。按照USDA預(yù)估的巴西年度大豆出口量計(jì)算，截止5月巴西農(nóng)民可出口大豆量較去年同期減少500萬(wàn)噸，隨著巴西貨幣的升值導(dǎo)致巴西大豆性價(jià)比的下降，中國(guó)大豆的進(jìn)口將轉(zhuǎn)移至美國(guó)。從訂單數(shù)量上來(lái)看，巴西大豆出口6-7月份開(kāi)始將大幅度減少，而美豆的裝船數(shù)量從8月開(kāi)始起

6、將遠(yuǎn)超上一年。巴西大豆月度出口量阿根廷：截止至5月26日，阿根廷15/16年度大豆收獲完成僅72.1%。去年同期此時(shí)已經(jīng)收割完畢。4月的暴雨導(dǎo)致產(chǎn)量下降，影響裝運(yùn)，而這一因素還可能持續(xù)發(fā)酵。暴雨影響大豆質(zhì)量，農(nóng)民傾向于賣(mài)給壓榨商，從而導(dǎo)致出口減少，這部分國(guó)際買(mǎi)需仍可能轉(zhuǎn)向美國(guó)。另外，5月USDA供需報(bào)告中將阿根廷本報(bào)告觀點(diǎn)及數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。3瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類(lèi)6月月報(bào)大豆產(chǎn)量?jī)H下調(diào)250萬(wàn)噸，平均預(yù)估及考慮品質(zhì)損壞后的大豆損失在500萬(wàn)噸以上，甚至有機(jī)構(gòu)預(yù)估損失超過(guò)800萬(wàn)噸。因此，6月10日USDA6月供需報(bào)告中再度下調(diào)阿根廷產(chǎn)量是

7、大概率事件，對(duì)豆價(jià)又是利多。阿根廷大豆月度存銷(xiāo)比（預(yù)期）變化3、美豆需求持續(xù)轉(zhuǎn)好最新一周美國(guó)出口數(shù)據(jù)良好。USDA周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至5月19日當(dāng)周，美豆2015/16年度累計(jì)出口銷(xiāo)售4739萬(wàn)噸，僅落后去年同期5.17%。對(duì)中國(guó)累計(jì)出口銷(xiāo)售為2732萬(wàn)噸，落后去年的幅度縮窄至9.2%。后期美豆出口仍將保持強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)，16/17年度美豆需提高500萬(wàn)噸的大豆出口量來(lái)滿足全球的需求，這么高的裝船計(jì)劃將使美國(guó)物流能力接近極限。而一旦發(fā)生拉尼娜氣候所引發(fā)的密西西比河干旱，則會(huì)對(duì)船運(yùn)物流造成嚴(yán)重影響，屆時(shí)美豆出口物流不暢又將成為重要的炒作題材。本報(bào)告觀點(diǎn)

8、及數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。4瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)公司·豆類(lèi)6月月報(bào)美豆累計(jì)出口銷(xiāo)售所以從供應(yīng)角度