下跌尾部關(guān)注建多機(jī)會(huì)

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1、研究報(bào)告?研究報(bào)告Z.C.R&DCenter周報(bào)國(guó)債下跌尾部關(guān)注建多機(jī)會(huì)2017年10月27日星期日?行情回顧研究員銀行間1、3、5、7、10年期國(guó)債到期收益率較上周分別上升4、李東凱（F3002777,Z0012332）6、10、9、10個(gè)基點(diǎn)，10年期國(guó)債基準(zhǔn)收益率升至3.8266%，Tel：021-61701587創(chuàng)下近三年高點(diǎn)。中美10年期國(guó)債利差141bp，前值133bp。銀E-mail：lidongkai99@163.com行間市場(chǎng)DR007周均值升1bp至2.87%，一年期IRS升7bp至地址：上海市浦東新區(qū)陸家嘴環(huán)路95

2、8號(hào)23樓(200120)3.60%，3個(gè)月SHIBOR升1bp至4.39%。?市場(chǎng)分析考慮到現(xiàn)在和將來的名義GDP增速水平，當(dāng)前10年期國(guó)債3.83%的收益率已經(jīng)處于偏高水平，即中長(zhǎng)期來看國(guó)債現(xiàn)券價(jià)格處于偏低水平，國(guó)債期貨價(jià)格也處于偏低水平。我們認(rèn)為，近期的連續(xù)下跌，是對(duì)止損壓力的釋放。而且，2016年以來的這輪下跌處于尾部。?操作建議對(duì)于中長(zhǎng)線投資者，建議93.5以下輕倉(cāng)配置T1803多頭，價(jià)格第一目標(biāo)95-95.5，第二目標(biāo)97-98，止損依據(jù)五債加權(quán)價(jià)格跌破95.5。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)之特別聲明研究報(bào)告?Z.C.R&DCenter

3、研究報(bào)告?Z.C.R&DCenter一、宏觀政策與數(shù)據(jù)1、9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6621.8億元，同比增27.7%，連續(xù)兩個(gè)月保持明顯加快勢(shì)頭，前值增24%；1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.8%，增速比1-8月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn)。圖1工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速保持高位工業(yè)企業(yè):利潤(rùn)總額:累計(jì)同比工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨:累計(jì)同比%%303025252020151510105500-5-511-1212-1213-1214-1215-1216-1217-12數(shù)據(jù)來源:Wind資訊資料來源：wind,中財(cái)期貨2、新華網(wǎng)10月26日?qǐng)?bào)

4、道，針對(duì)有傳言稱“銀行同業(yè)負(fù)債的占比上限要從三分之一調(diào)整到25%”，中國(guó)人民銀行25日表示，此消息不屬實(shí)。3、發(fā)改委、住建部：部署從2017年10月30日至11月30日在全國(guó)范圍內(nèi)開展商品房銷售價(jià)格行為聯(lián)合檢查，檢查對(duì)象為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在售樓盤和房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)門店商品房銷售價(jià)格行為進(jìn)行檢查。4、10月16日-10月22日，30大中城市商品房成交362萬平方米。圖2周度30大中城市商品房成交面積201220132014201520162017900800700600500400300200100001/0

5、102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01資料來源：wind,中財(cái)期貨4、截止10月27日，離岸人民幣兌美元即期匯率收于6.6477，離岸一年期NDF收于6.8080。截至10月20日，人民幣匯率指數(shù)收于94.64。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)之特別聲明2研究報(bào)告?Z.C.R&DCenter圖3本周人民幣兌美元小幅貶值圖4CFETS人民幣匯率指數(shù)CFETS人民幣匯率指數(shù)離岸-在岸匯差（右軸）人民幣中間價(jià)102.00離岸即期匯率離岸NDF：1年0.147.4000在岸即期匯率100

6、.000.127.200098.000.107.000096.000.086.80000.0694.006.60006.40000.0492.006.20000.0290.006.00000.0088.002015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/09

7、2017/10資料來源：wind,中財(cái)期貨二、流動(dòng)性與貨幣政策周四央行首次進(jìn)行2個(gè)月逆回購(gòu)操作，雖然不代表貨幣政策變得寬松，但表明央行想要改善中期流動(dòng)性預(yù)期，因此有利于資金面穩(wěn)定。央行全周凈投放3900億，下周有8000億逆回購(gòu)和2070億MLF到期，需關(guān)注央行操作情況。本周銀行間市場(chǎng)資金面偏緊。DR007先升后降，周均值升1bp至2.87%，一年期IRS升7bp至3.60%，3個(gè)月SHIBOR升1bp至4.39%。圖5央行資金投放與回籠1.22,000總投放總回籠凈資金投放/回籠11,5001,0000.85000.600.4-500

8、0.2-1,0000-1,5002017/1/82017/2/52017/3/52017/4/22017/7/92017/8/62017/9/32017/1/222017/2/192017/3/192017