每月策略研究

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1、CBJCHINABUSINESSJOURNAL2009RESEARCH《中國經(jīng)營報》研究院每月出品第12期2009年12月23日【市場】中國明年資本流動格局上演“西水東調(diào)”中國經(jīng)營報研究院麥樸思：“金磚四國”股票目前還是便宜每月策略研究【趨勢】中國明年可能會發(fā)生五項政策意外縱深、縱覽的策略解讀【宏觀】澳大利亞央行連續(xù)三次加息一騎絕塵【投資策略】高盛：看空并做空美國經(jīng)濟【數(shù)據(jù)】中國主要行業(yè)固定資產(chǎn)投資工業(yè)品出廠價格指數(shù)E-mail：cbjr@cbnet.com.cn每月策略研究·2009年第十二期市場【高盛：中

2、國明年資本流動格局上演“西水東調(diào)”】接近歲末，在各大國際投行出具的2010年市場策略報告中，中國公司依然被賦予高權(quán)重的配置。高盛香港總部舉行的發(fā)布會上，高盛亞太區(qū)首席策略分析師幕天輝及高盛中國首席策略分析師鄧體順聯(lián)袂唱好中國市場，并以“西水東調(diào)”來比喻明年的資本流動格局。鄧體順解釋說，“西”代表發(fā)達國家市場，“水”指的是資金。“西水東調(diào)”即“明年資金將會從西方國家流入亞洲地區(qū)”。而造成這一現(xiàn)象的原因是：首先，西方國家仍然將保持低利率的政策，令投資者需要尋找高回報市場；其次，西方市場的經(jīng)濟增長率仍然不如新興市場

3、，美國的退市政策可能要晚于亞洲各國，因此導(dǎo)致資金流向亞洲地區(qū)。在亞洲，中國無疑將成為經(jīng)濟增長的火車頭，因為其經(jīng)濟總量已經(jīng)比其他三個“金磚四國”國家（印度、巴西以及俄羅斯）總和還要大。不過鄧體順認為，這并不意味著熱錢全部涌入中國內(nèi)地，事實上，亞洲股票市場普遍均會受益，這也正是他們在近期的報告中提出增持中國臺灣、韓國等市場權(quán)重的重要原因之一。高盛預(yù)測，亞洲區(qū)股票市場在2010年將取得30%－50%的回報。支持“西水東調(diào)”論斷的幕天輝和鄧體順同時也認為，中國公司必將在MSCI指數(shù)（摩根士丹利資本國際公司編制的證券指

4、數(shù)）中擁有更大的權(quán)重。目前中國的H股仍然增長強勁，但是MSCI指數(shù)目前仍然未取得增長溢利，鄧體順認為，這意味中國企業(yè)的增長溢價并未完全體現(xiàn)于價格。【麥樸思：“金磚四國”股票目前還是便宜】鄧普頓資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行主席麥樸思在伊斯坦布爾接受布隆博格采訪時說，涵蓋中國、巴西、印度和俄羅斯的“金磚四國”股市依然是目前全球最便宜的市場之一，他預(yù)測說未來3－4年內(nèi)“金磚四國”股票市場將整體上揚30%－40%。麥樸思透露說，他管理下的鄧普頓資產(chǎn)管理公司目前正在大幅增持新興市場國家股票，“金磚四國”上市公司股票是增持重點。

5、目前鄧普頓資產(chǎn)管理公司已經(jīng)在新興市場國家投入250億美元資金。他說：“我們會看到新興市場帶來的回報最高?！薄敖鸫u四國”股票市場今年以來表現(xiàn)十分優(yōu)異。俄羅斯莫斯科時報指數(shù)自今年初以來累計漲幅已經(jīng)高達135%，在布隆博格跟蹤監(jiān)測的全球89個股票市場中漲幅第一。巴西、印度和中國股票市場自年初以來累計漲幅也都超過了75%。麥樸思表示，經(jīng)濟高速增長和政府負債水平較低是推動股票市場上漲的主要原因。主要新興市場國家今年都成功避免了經(jīng)濟衰退，相比之下，主要發(fā)達工業(yè)國家經(jīng)濟則整體表現(xiàn)不佳，全年或可出現(xiàn)4%的收縮。麥樸思說：“雖

6、然在牛市環(huán)境下可能出現(xiàn)突然的調(diào)整，但是投資者大可不必畏懼?！彼f：“投資者應(yīng)該做好買入股票的準備?！彼a充說，投資者應(yīng)該重點關(guān)注消費類行業(yè)的股票，而中國和巴西則可能是投資回報最高的兩個市場?！玖_伯特·席勒：從全球來看，上海的樓價超前了30年】12月9日，美國耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授羅伯特·席勒接受媒體采訪時表示，中國部分城市的房地產(chǎn)市場同樣存在著“非理性繁榮”。羅伯特·席勒以他精準的經(jīng)濟預(yù)測聞名于世，早在2005-1-每月策略研究·2009年第十二期年，席勒就在《非理性繁榮》一書中預(yù)測美國的房地產(chǎn)價格行將見頂，后來

7、美國房價大跌并引發(fā)了全球金融危機。席勒說：“中國經(jīng)濟的增長速度驚人，我認為中國的資產(chǎn)價格波動相比美國也會更大。盡管如此，我還是認為中國部分城市比如上海的房價太高了，上海的房價已經(jīng)達到了紐約或者倫敦的水平。我認為上海的房價已經(jīng)超前了30年，我認為目前房價已經(jīng)過高，可能會出現(xiàn)調(diào)整?！毕者€表示，雖然從目前來看，投資和出口將依然是中國經(jīng)濟的主要增長方式，但如何改善中國經(jīng)濟的內(nèi)生增長動力，將決定中國經(jīng)濟能否可持續(xù)發(fā)展。席勒說：“我認為在未來一段時間出口將依然是中國經(jīng)濟增長的一駕重要的馬車，但這將取決于世界各主要經(jīng)濟體

8、的恢復(fù)速度。如果全球經(jīng)濟強勁復(fù)蘇對中國的出口將形成正面影響，反之中國政府將繼續(xù)通過擴大經(jīng)濟刺激計劃來拉動內(nèi)需。”【中國很可能與IMF黃金失之交臂】12月2日，央行副行長在臺北參加“第15屆兩岸金融學(xué)術(shù)研討會”時表示，目前黃金價格已是歷史高位，須留意資產(chǎn)泡沫。在被問及央行是否將購買黃金作為外匯儲備時，她表示黃金價格已偏高，且“作為外匯儲備的整體配置，一定要考慮長遠效益，特別是看到哪些資產(chǎn)有泡沫，就要警