資源描述：
《認知偏差與企業(yè)風險偏好行為》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、中國住，川巷2008年第6期知偏差與企業(yè)鳳隆偏盼為許引旺內(nèi)容提要：企業(yè)的風險決策，深受樂觀主義、損失規(guī)避和捷徑思維的認知偏差影響。在此之下，企業(yè)決策出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差，偏好風險。矯正認知偏差是企業(yè)糾偏的關(guān)鍵所在。關(guān)鍵詞：樂觀主義損失規(guī)避捷徑思維風險偏好作者：廈門大學財政系博士研究生。美國普林斯頓大學心理學教授丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)，將心理學的前沿研究成果引入經(jīng)濟學研究中，特別側(cè)重研究人在不確定情況下進行判斷和決策的過程，開創(chuàng)認知心理學和經(jīng)濟學邊際整合的行為經(jīng)濟學，獲得2002年度諾貝爾經(jīng)濟
2、學獎。傳統(tǒng)經(jīng)濟學在“理性人”的假設基礎(chǔ)上，來建立模型和分析決策?？崧鼜膶嵶C研究出發(fā)，質(zhì)疑“理性人”假設，秉承并強化西蒙的有限理性概念，認為現(xiàn)實中的人，其認知心理具有偏差特征，包括樂觀主義、損失規(guī)避和捷徑思維等。人在做概率估計和價值判斷時，深受認知偏差的影響，進而導致決策的系統(tǒng)性偏差。以此，卡尼曼修正了不確定性條件下的風險決策理論，使其更加貼近現(xiàn)實和更具有洞察力，也為理解企業(yè)的風險偏好行為提供了新的視角。一、樂觀主義樂觀主義是人們預期發(fā)生積極事件的心理認知。面對不確定性，人傾向低估風險的概率和嚴重性，高估應對
3、風險的知識和能力，并對估計懷有自信，從而產(chǎn)生風險控制錯覺，導致風險偏好的決策偏差。心理學研究表明，樂觀主義或許是人類最為普遍和穩(wěn)固的心理特征，根植于生物和文化等多方面原因。它與較高的自尊、幸福感和生理健康相聯(lián)系，有助于提升心理機能，有效應對壓力，適應環(huán)境；在生物演化進程中，樂觀主義者擁有更多的生存和繁衍的機會，因而它在某種程度上是自然選擇的需要。行為金融學對企業(yè)投資行為的研究，證實了樂觀主義下的投資風險偏好行為。在投資風險決策中，企業(yè)對不確定性結(jié)果懷有樂觀傾向，相信自己能控制事態(tài)并實現(xiàn)預期結(jié)果，更容易投資高風
4、險或凈現(xiàn)值為負的項目。在并購決策中，過度自信的管理者進行的并購活動更為頻繁，且這種多出于進行多元化經(jīng)營或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標而實施的并購往往不能產(chǎn)生協(xié)同效43應和增加企業(yè)價值，反而會加大企業(yè)經(jīng)營的不確定性，帶來并購財務風險。①一個可以經(jīng)常觀察到的事實是，企業(yè)制定雄心勃勃的宏偉的戰(zhàn)略計劃，雖遠景美好，但往往超出企業(yè)承受能力，甚至成為高風險的計劃“毒藥”。概因這些計劃多是企業(yè)對自身預測未來的能力過于樂觀的產(chǎn)物。企業(yè)通常較為重視決策中的實際資源耗費，而低估資源的機會成本，致使其過分關(guān)注眼前利益而忽視潛在風險。企業(yè)也往往
5、高估科學技術(shù)在設備更新方面的能力，從而過度和過快地更新企業(yè)設備。樂觀主義與企業(yè)決策的主觀判斷性和結(jié)果時滯性的特點契合在一起。相對于程序性的決策，樂觀主義更易在判斷性的決策中出現(xiàn)。程序性的決策往往是機械的，缺乏認知拓展的空間，而判斷性的決策是主觀性的，存有拓展的空間。面對不確定性，企業(yè)的風險決策是典型的主觀判斷性決策，且具有發(fā)散思維特征，樂觀主義更易滋生其中并起作用，風險偏好行為更容易被選擇。相對于結(jié)果及時顯現(xiàn)和反饋，樂觀主義更易在結(jié)果存有時滯的決策中出現(xiàn)。在結(jié)果能及時顯現(xiàn)和反饋的情況下，決策者的心態(tài)就更加客觀
6、，甚至顯得越?jīng)]把握，反之，決策者形成樂觀主義的機會就大得多。而企業(yè)的風險決策結(jié)果往往有待時日才能顯現(xiàn)和反饋。二、損失規(guī)避人既害怕?lián)p失而又極力想挽回損失的心理，即損失規(guī)避。其認知心理學的含義，可用經(jīng)濟學上的效用測度來分析。與預期效用理論強調(diào)財富絕對量的決定性影響不同，認知心理學認為效用取決于財富量的變化，即取決于決策結(jié)果是損失還是收益，且效用函數(shù)曲線呈現(xiàn)s型。②效用函數(shù)曲線在損失部分比收益部分更J加陡峭。對于相同的損失和收益x，損失所致之負效用值超過了收益之正效用值lU2l效用函數(shù)曲線>U。這表明，人的心理對損
7、失比收益敏感，Ui—X對損失較為厭惡。隨著損失或收益增加，效．_用函數(shù)曲線斜率變化均呈緩和趨勢；曲線在OX收損失部分是凸的，在收益部分是凹的。這表明，隨著收益增加，邊際效用遞減；隨著損u2失增加，邊際效用遞增。人們面臨收益時?！猒l_—，守，但面臨損失時風險偏好。例如，處于損失狀態(tài)的股市投資者是風險偏好的，在被效用函數(shù)圖“套牢”時不舍得賣出虧損股票。企業(yè)風險決策的可能結(jié)果是收益與損失兼具。一旦出現(xiàn)損失，企業(yè)嘗試可能的彌補甚至轉(zhuǎn)而獲利的機會。企業(yè)的行為與賭徒相似，認為第二輪發(fā)牌與第一輪發(fā)牌呈負相關(guān)；前幾次①陳共
8、榮、t／l,波：<行為經(jīng)濟學視角下的財務風險成因與防范》，(Or經(jīng)理論與實踐》，2007年第5期。②DanielKahneman，AmosTversky，1979．ProspectTheory：AnAnalysisofDecisionunderRiskEconometrica47(2)：263—291．44拋硬幣，如果結(jié)果絕大多數(shù)是正面，認為下次是反面的概率大大提高，有很大的翻本甚至獲利機會，這就刺
