《經(jīng)濟效果評價指標(biāo)》PPT課件

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1、關(guān)于評價指標(biāo)若干要點的討論1、關(guān)于基準(zhǔn)折現(xiàn)率用到基準(zhǔn)折現(xiàn)率的評價指標(biāo)：NPV，NAVNPVI/NPVRPC，ACPt*評價指標(biāo)使用說明9/8/20211凈現(xiàn)值函數(shù)式中：NCFt和n由市場因素和技術(shù)因素決定。若NCFt和n已定，則：NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線評價指標(biāo)使用說明9/8/20212動態(tài)投資回收期函數(shù)(TP*)：TP*=f(NCFt,i0)式中NCFt由市場和技術(shù)因素決定。若NCFt已定，則：TP*=f(i0)t=0Tp*∑(CI-CO)t·(1+i0)-t=0評價指標(biāo)使用說明TP*0i9/8

2、/20213基準(zhǔn)折現(xiàn)率的實質(zhì)小販如何給所賣的商品定價？資金是否有價格？資金應(yīng)如何定價？評價指標(biāo)使用說明9/8/20214資金價格的確定投資于項目時給資金定價的程序先考慮企業(yè)獲取資金的成本：借貸資金——利息股權(quán)投資——權(quán)益資本金自有資金——機會成本再考慮資金投資的機會成本：投資于國債存入銀行其他項目最終決策：原則：收益最多，風(fēng)險最小要素：市場、競爭對手、機會、成本、預(yù)期、發(fā)展……加權(quán)平均成本股市投資者如何確定收益預(yù)期評價指標(biāo)使用說明商品如何定價？9/8/20215基準(zhǔn)折現(xiàn)率的實質(zhì)投資折現(xiàn)率是資金的成本和機

3、會成本決定的資金成本（獲取）資金機會成本（使用）投資折現(xiàn)率：資金的價格——利差——錢生錢產(chǎn)品的價格——價差——賣產(chǎn)品賺錢對評價指標(biāo)的直接影響（以凈現(xiàn)值為例）:i不同，導(dǎo)致NPV＞0或NPV＜0，符號發(fā)生變化i不同，導(dǎo)致多方案按NPV指標(biāo)值的排序發(fā)生變化，從而導(dǎo)致確定方案的不同評價指標(biāo)使用說明9/8/20216隨著i的變化，NPV值變化示例：012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58若令i=

4、10%，則A方案優(yōu)于B方案若令i=20%，則B方案優(yōu)于A方案如何決策才是科學(xué)的?評價指標(biāo)使用說明9/8/20217概念：基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,MARR)。決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素資金成本項目風(fēng)險現(xiàn)實成本機會成本基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定——給資金定價評價指標(biāo)使用說明9/8/202182、采用行業(yè)平均收益率做為基準(zhǔn)折現(xiàn)率的局限歷史數(shù)據(jù)的可靠性：技術(shù)與市場會發(fā)生變

5、化行業(yè)平均——誰會賺錢？企業(yè)投資的市場容量多大？評價指標(biāo)使用說明9/8/20219最低希望收益率投資者可接受的最低資金利用效率確定依據(jù)：資金成本：一般不應(yīng)低于資金加權(quán)平均成本資金機會成本：盈利前提是最低希望收益率不低于投資的機會成本考慮風(fēng)險因素，加系數(shù)矯正考慮通貨膨脹因素對項目實際收益情況的影響一切以企業(yè)發(fā)展的整體戰(zhàn)略為出發(fā)點評價指標(biāo)使用說明9/8/202110截止收益率對企業(yè)將選擇投資的項目序列而言（止損標(biāo)準(zhǔn)），再增加一個項目就不賺錢了邊際投資收益=邊際籌資成本最后增加的項目的內(nèi)部收益率=截止收益率此

6、時，資金的機會成本=資金的實際成本評價指標(biāo)使用說明9/8/202111最低希望收益率：資金成本資金機會成本投資風(fēng)險補償系數(shù)矯正局部服從整體截止收益率資金有限，項目眾多從收益最好的項目做起再投一個項目導(dǎo)致資金的收益剛好抵償支出時，最后一個項目的收益率最低希望收益率與截止收益率主觀判斷客觀需要評價指標(biāo)使用說明最低希望收益率截止折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定9/8/2021123、凈現(xiàn)值與經(jīng)濟規(guī)模投資決策需決定是否投？投多少？具體到項目，需確定：什么樣的方案可以接受哪個或哪幾個方案的組合為最優(yōu)選擇項目的優(yōu)劣取決于：效

7、益規(guī)模投資決定評價指標(biāo)使用說明9/8/2021134、項目內(nèi)部收益率的唯一性問題由計算內(nèi)部收益率的理論公式令可得從數(shù)學(xué)形式看，計算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n個解。問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？評價指標(biāo)使用說明9/8/2021144、項目內(nèi)部收益率的唯一性問題例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流情況用i1=10.4%和i2=47.2%作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。可以證明，當(dāng)項目凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)發(fā)生多次變化時，計算IRR的方程可能有多個解。問題：這些解中有項目的IRR嗎？如果項

8、目凈現(xiàn)金流量的正負號發(fā)生多次變化，計算IRR的方程一定多個解嗎？該項目能用IRR評價嗎？評價指標(biāo)使用說明9/8/202115常規(guī)項目與非常規(guī)項目常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)僅有一次變化。非常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量的正負號在項目壽命期內(nèi)有多次變化。例：凈現(xiàn)金流序列（-100，470，-720，360）NPVi20%50%100%內(nèi)部收益率方程多解示意圖評價指標(biāo)使用說明9/8/2021164、項目內(nèi)部收益率的唯一性問題結(jié)論：常規(guī)項目：