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1、第四章經(jīng)濟效益評價的基本方法靜態(tài)評價方法動態(tài)評價方法投資方案的選擇1第一節(jié)靜態(tài)評價方法靜態(tài)投資回收期法投資收益率法2一、靜態(tài)投資回收期法1.概念投資回收期法亦稱投資返本期或投資償還期。投資回收期是指工程項目從開始投資（或開始生產(chǎn)或達產(chǎn)），到全部投資收回所經(jīng)歷的時間。3一、靜態(tài)投資回收期法2.計算公式⑴理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營成本4一、靜態(tài)投資回收期法⑵實際應用公式累計凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計到第T-1年的凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量53.判別準則一、靜態(tài)投資回收期法基準投資回收期項目可以考慮接受項目應予以拒絕6一、靜態(tài)投資回收期法4.適用范圍⑴
2、項目評價的輔助性指標⑵優(yōu)點⑶缺點7一、靜態(tài)投資回收期法例題1：某項目的現(xiàn)金流量表如下，設基準投資回收期為8年，初步判斷方案的可行性。年份項目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070項目可以考慮接受8二、投資收益率亦稱投資效果系數(shù)，是指項目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投資總額的比值。1.概念通常項目可能各年的凈收益額變化較大，則應該計算生產(chǎn)期內年均凈收益額和投資總額的比率。92.計算公式二、投資收益率投資收益率投資總額正常年份的凈收益或年均凈收益10二、投資收益率3.判別準則項目可以
3、考慮接受項目應予拒絕基準投資收益率11二、投資收益率4.適用范圍適用于項目初始評價階段的可行性研究?；鶞实拇_定①行業(yè)平均水平或先進水平②同類項目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析③投資者的意愿12投資回收期與投資收益率的關系對于標準項目（即投資只一次性發(fā)生在期初，而從第1年末起每年的凈收益均相同）而言，投資回收期與投資收益率有如下關系：13第二節(jié)動態(tài)評價方法現(xiàn)值法年值法動態(tài)投資回收期法內部收益率法14一、凈現(xiàn)值法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折現(xiàn)率（基準收益率），將投資項目壽命周期內所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計算基準年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值
4、來判斷投資方案的動態(tài)的經(jīng)濟效果分析法即為凈現(xiàn)值法。15一、凈現(xiàn)值法2.計算公式凈現(xiàn)值投資項目壽命期基準折現(xiàn)率16一、凈現(xiàn)值法2.計算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和17一、凈現(xiàn)值法3.判別準則項目可接受項目不可接受⑴單一方案判斷⑵多方案選優(yōu)18年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計折現(xiàn)值-1000-727.27-
5、479.35-253.96-49.06137.21例題1一、凈現(xiàn)值法19假設i0=10%,則NPV＝137.21亦可列式計算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3解：一、凈現(xiàn)值法20例題204567891012320500100150250一、凈現(xiàn)值法已知基準折現(xiàn)值為10%21解：一、凈現(xiàn)值法22一、凈現(xiàn)值法例題3年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬元，利率：10%23一、凈現(xiàn)值法解：24公式中NCFt（凈現(xiàn)金流量）和n由市場因素和技術因素決定。若NCFt和n已定，則凈現(xiàn)值函數(shù)1.概念25凈現(xiàn)
6、值函數(shù)從凈現(xiàn)值計算公式可知，當凈現(xiàn)金流量和項目壽命期固定不變時，則若i連續(xù)變化時，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線i*26凈現(xiàn)值函數(shù)2.凈現(xiàn)值函數(shù)的特點同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨i的增大而減少，故當基準折現(xiàn)率i0?，NPV?甚至變?yōu)榱慊蜇撝?，故可接受方案減少。凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的變化就必然存在i為某一數(shù)值i*時NPV=0。27凈現(xiàn)值函數(shù)3.凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基準折現(xiàn)率使得方案的優(yōu)劣出
7、現(xiàn)相悖的情況，這就是凈現(xiàn)值對折現(xiàn)率的敏感問題。通常投資額越大對折現(xiàn)率越敏感。28凈現(xiàn)值函數(shù)4.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內的收益考慮了投資項目在整個經(jīng)濟壽命期內的更新或追加投資反映了納稅后的投資效果（凈收益）既能作單一方案費用與效益的比較，又能進行多方案的優(yōu)劣比較29凈現(xiàn)值函數(shù)5.凈現(xiàn)值法的缺點基準折現(xiàn)率的確定困難進行方案間比選時沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率進行方案間比選時假設壽命期不同，不滿足時間上的可比性原則30基準折現(xiàn)率的確定1.基準折
