經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)方法

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1、第四章經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基本方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法投資方案的選擇1第一節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期法投資收益率法2一、靜態(tài)投資回收期法1.概念投資回收期法亦稱投資返本期或投資償還期。投資回收期是指工程項(xiàng)目從開始投資（或開始生產(chǎn)或達(dá)產(chǎn)），到全部投資收回所經(jīng)歷的時(shí)間。3一、靜態(tài)投資回收期法2.計(jì)算公式⑴理論公式投資回收期現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資金額年收益年經(jīng)營成本4一、靜態(tài)投資回收期法⑵實(shí)際應(yīng)用公式累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次出現(xiàn)正值的年份累計(jì)到第T-1年的凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量53.判別準(zhǔn)則一、靜態(tài)投資回收期法基準(zhǔn)投資回收期項(xiàng)目可以考慮接受項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕6一、靜態(tài)投資回收期法4.適用范圍⑴

2、項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)⑵優(yōu)點(diǎn)⑶缺點(diǎn)7一、靜態(tài)投資回收期法例題1：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，初步判斷方案的可行性。年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070項(xiàng)目可以考慮接受8二、投資收益率亦稱投資效果系數(shù)，是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的年凈收益和投資總額的比值。1.概念通常項(xiàng)目可能各年的凈收益額變化較大，則應(yīng)該計(jì)算生產(chǎn)期內(nèi)年均凈收益額和投資總額的比率。92.計(jì)算公式二、投資收益率投資收益率投資總額正常年份的凈收益或年均凈收益10二、投資收益率3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可以

3、考慮接受項(xiàng)目應(yīng)予拒絕基準(zhǔn)投資收益率11二、投資收益率4.適用范圍適用于項(xiàng)目初始評(píng)價(jià)階段的可行性研究?；鶞?zhǔn)的確定①行業(yè)平均水平或先進(jìn)水平②同類項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析③投資者的意愿12投資回收期與投資收益率的關(guān)系對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目（即投資只一次性發(fā)生在期初，而從第1年末起每年的凈收益均相同）而言，投資回收期與投資收益率有如下關(guān)系：13第二節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法現(xiàn)值法年值法動(dòng)態(tài)投資回收期法內(nèi)部收益率法14一、凈現(xiàn)值法1.概念凈現(xiàn)值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率），將投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)所有年份的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年（通常是投資之初）的現(xiàn)值累加值。用凈現(xiàn)值

4、來判斷投資方案的動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)效果分析法即為凈現(xiàn)值法。15一、凈現(xiàn)值法2.計(jì)算公式凈現(xiàn)值投資項(xiàng)目壽命期基準(zhǔn)折現(xiàn)率16一、凈現(xiàn)值法2.計(jì)算公式現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和17一、凈現(xiàn)值法3.判別準(zhǔn)則項(xiàng)目可接受項(xiàng)目不可接受⑴單一方案判斷⑵多方案選優(yōu)18年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計(jì)折現(xiàn)值-1000-727.27-

5、479.35-253.96-49.06137.21例題1一、凈現(xiàn)值法19假設(shè)i0=10%,則NPV＝137.21亦可列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×（P/A，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.3解：一、凈現(xiàn)值法20例題204567891012320500100150250一、凈現(xiàn)值法已知基準(zhǔn)折現(xiàn)值為10%21解：一、凈現(xiàn)值法22一、凈現(xiàn)值法例題3年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459單位：萬元，利率：10%23一、凈現(xiàn)值法解：24公式中NCFt（凈現(xiàn)金流量）和n由市場因素和技術(shù)因素決定。若NCFt和n已定，則凈現(xiàn)值函數(shù)1.概念25凈現(xiàn)

6、值函數(shù)從凈現(xiàn)值計(jì)算公式可知，當(dāng)凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目壽命期固定不變時(shí)，則若i連續(xù)變化時(shí)，可得到右圖所示的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線i*26凈現(xiàn)值函數(shù)2.凈現(xiàn)值函數(shù)的特點(diǎn)同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨i的增大而減少，故當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0?，NPV?甚至變?yōu)榱慊蜇?fù)值，故可接受方案減少。凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率的變化就必然存在i為某一數(shù)值i*時(shí)NPV=0。27凈現(xiàn)值函數(shù)3.凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感問題年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基準(zhǔn)折現(xiàn)率使得方案的優(yōu)劣出

7、現(xiàn)相悖的情況，這就是凈現(xiàn)值對(duì)折現(xiàn)率的敏感問題。通常投資額越大對(duì)折現(xiàn)率越敏感。28凈現(xiàn)值函數(shù)4.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收益考慮了投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的更新或追加投資反映了納稅后的投資效果（凈收益）既能作單一方案費(fèi)用與效益的比較，又能進(jìn)行多方案的優(yōu)劣比較29凈現(xiàn)值函數(shù)5.凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定困難進(jìn)行方案間比選時(shí)沒有考慮投資額的大小即資金的利用效率進(jìn)行方案間比選時(shí)假設(shè)壽命期不同，不滿足時(shí)間上的可比性原則30基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定1.基準(zhǔn)折