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《中國(guó)降準(zhǔn)可能性提高》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松真意何在:中國(guó)降準(zhǔn)可能性提高2013年07月11日?01:47??上海證券報(bào)?我有話說(shuō)(9人參與)查看最新行情 ⊙陳克新 近期攪動(dòng)大宗商品市場(chǎng)的最大影響因素,莫過(guò)于美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松(QE)。因?yàn)槿藗兤毡閷⑵湟暈橘Y金緊縮,由此產(chǎn)生商品市場(chǎng)重大壓力。其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松的退出,表明市場(chǎng)環(huán)境的重大改變,意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)與消費(fèi)需求增加。這才是美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的實(shí)質(zhì)所在,對(duì)此不可誤判。 近期市場(chǎng)大幅波動(dòng),人們普遍將美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松(QE)視為資金緊縮,由此產(chǎn)生商品市場(chǎng)重大壓力。那么,美聯(lián)儲(chǔ)退出
2、貨幣寬松到底意味著什么? 意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求將重新旺盛 企業(yè)生產(chǎn)投資趨于活躍,失業(yè)率降至較低水平,以及物價(jià)溫和上升,這是美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣的開(kāi)出條件。因此,如果美聯(lián)儲(chǔ)真的退出QE,在不誤判形勢(shì)前提下,那就意味著美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)步上升通道。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并且獲得鞏固,人們收入水平提高,財(cái)富效應(yīng)提振,勢(shì)必推動(dòng)住房、汽車、電器等終端商品消費(fèi)增加,進(jìn)而推動(dòng)建筑業(yè)與制造業(yè)的繁榮,產(chǎn)生上述行業(yè)對(duì)于原材料的巨大需求,這就使得石油、金屬、礦石、橡膠、谷物等大宗商品需求重新旺盛?! ⌒枰痍P(guān)注的是,此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
3、的主導(dǎo)力量是美國(guó)、日本、德國(guó)等西方發(fā)達(dá)國(guó)家。由于這些國(guó)家占據(jù)了目前全球終端商品消費(fèi)的最主要部分,因此其復(fù)蘇對(duì)于全球大宗商品需求增長(zhǎng)具有更為重要意義。而中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的生產(chǎn)、投資與消費(fèi)活動(dòng),很大程度上也要依賴發(fā)達(dá)國(guó)家的終端商品消費(fèi)。隨著發(fā)達(dá)國(guó)家群體終端商品消費(fèi)的逐步發(fā)力,并向新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家傳導(dǎo),世界范圍內(nèi)大宗商品需求將被賦予更為強(qiáng)勁動(dòng)力?! ∫馕吨唐肥袌?chǎng)行情主導(dǎo)力量在轉(zhuǎn)換 如果撇開(kāi)供應(yīng)與成本因素,現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,大宗商品價(jià)格行情由需求所決定,而影響需求的因素又有兩項(xiàng):一是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和固定資
4、產(chǎn)投資活動(dòng)所產(chǎn)生的實(shí)際消費(fèi);二是金融投機(jī)活動(dòng)所產(chǎn)生的囤積與炒作需求?! ?008年金融危機(jī)以后,世界各國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)5年全力印鈔“救市”,尤其是美聯(lián)儲(chǔ)4次QE,注入資金超過(guò)2萬(wàn)億美元,市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重泛濫。出于未來(lái)嚴(yán)重通貨膨脹的恐懼擔(dān)憂,大宗商品金融性避險(xiǎn)與炒作需求顯著增加,由此成為前期價(jià)格大幅揚(yáng)升的首位影響因素?! ∪绻痪煤竺缆?lián)儲(chǔ)真的退出貨幣寬松,收緊流動(dòng)性,勢(shì)必減弱其金融屬性需求,導(dǎo)致避險(xiǎn)和炒作“熱錢”退出,從而擊破“溢價(jià)泡沫”,這就是所謂的商品價(jià)格去金融化。受其影響,大宗商品行情短時(shí)期內(nèi)將弱勢(shì)運(yùn)行,在國(guó)
5、際投行與對(duì)沖基金的借勢(shì)打壓之下,也不排除再探新低可能。但是另一方面,美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇,這就使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求,再次成為大宗商品行情的主導(dǎo)力量?! ?yīng)該說(shuō),上述兩項(xiàng)需求因素中,實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求旺盛,消費(fèi)者購(gòu)買力增加,才是商品行情高位運(yùn)行的真正基礎(chǔ),投機(jī)資本只是在此基礎(chǔ)之上推波助瀾而已。因此,美聯(lián)儲(chǔ)退出QE,在去金融化暫時(shí)壓制商品行情以后,勢(shì)必因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)需求復(fù)蘇,產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的、更為強(qiáng)勁的價(jià)格向上推動(dòng)力量。近一段時(shí)期以來(lái),盡管美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松預(yù)期強(qiáng)烈,但國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格依然震蕩上行,再次躍上100美元/桶關(guān)口
6、,其他大宗商品價(jià)格也都低位反彈,顯示的就是這種商品行情主導(dǎo)影響因素的角色轉(zhuǎn)換?! ∥覀冞€要看到,前期世界各國(guó)政府,主要是西方發(fā)達(dá)國(guó)家政府“救市”所釋放的巨額流動(dòng)性并沒(méi)有收回,依然存在全球市場(chǎng)各個(gè)角落;同時(shí)天文數(shù)字債務(wù)的還本付息,也必須繼續(xù)依賴印鈔。如此之多的超發(fā)貨幣至今未能引起物價(jià)大漲,主要還是因?yàn)槭澜缧枨蟮兔?,人們?duì)于復(fù)蘇不確定性的疑慮甚至恐懼。因此,隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求啟動(dòng),市場(chǎng)信心恢復(fù),低價(jià)抄底有利可圖,這些流動(dòng)性將會(huì)卷土重來(lái),逐步增加石油、礦石、金屬、橡膠、谷物等大宗商品的金融屬性需求,即避險(xiǎn)與炒作需求。
7、屆時(shí),大宗商品行情的震蕩向上,將由以往單一需求動(dòng)力,轉(zhuǎn)變?yōu)閮身?xiàng)需求的共同驅(qū)動(dòng)?! ∫欢螘r(shí)期以來(lái),由于“買漲不買落”的市場(chǎng)行為,國(guó)內(nèi)大宗商品相關(guān)消費(fèi)企業(yè)庫(kù)存偏低,有些甚至接近于“零庫(kù)存”,譬如一些鋼鐵企業(yè)礦石庫(kù)存量?jī)H為一個(gè)星期左右;一些投資者的基于“漫漫熊市”思維,一味低價(jià)拋空,其實(shí)都孕育了極大風(fēng)險(xiǎn)。一旦市場(chǎng)價(jià)格跌至臨界點(diǎn),行情迅速反轉(zhuǎn),并引發(fā)低庫(kù)存企業(yè)的競(jìng)相恐慌性補(bǔ)庫(kù),相關(guān)企業(yè)與投資者勢(shì)必遭遇嚴(yán)重?fù)p失。 意味著美聯(lián)儲(chǔ)掌控美元貶值節(jié)奏 有觀點(diǎn)認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)退出QE,意味著流動(dòng)性收緊,隨之而來(lái)的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)加息
8、,都會(huì)刺激美元走強(qiáng)。受其影響,今后美元匯率將進(jìn)入上升周期,貴金屬及大宗商品因此踏入漫漫“熊途”,這是片面的?! ∶涝L(zhǎng)周期大幅升值,對(duì)于美國(guó)意味著什么呢?首先,意味著美國(guó)龐大債務(wù)的實(shí)質(zhì)性增加,今后美國(guó)需要更多的真金白銀(更多的商品與服務(wù)出口等)還本付息。其次意味著美國(guó)跨國(guó)公司的巨大損失。無(wú)論是美孚、殼牌,還是“兩拓”等世界資源巨頭,其身后無(wú)不顯現(xiàn)美國(guó)金融資本身影,同時(shí)美國(guó)還是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品(6.6