中國降準(zhǔn)可能性提高

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1、美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松真意何在：中國降準(zhǔn)可能性提高2013年07月11日?01:47??上海證券報(bào)?我有話說(9人參與)查看最新行情　　⊙陳克新　　近期攪動(dòng)大宗商品市場的最大影響因素，莫過于美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松(QE)。因?yàn)槿藗兤毡閷⑵湟暈橘Y金緊縮，由此產(chǎn)生商品市場重大壓力。其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松的退出，表明市場環(huán)境的重大改變，意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)與消費(fèi)需求增加。這才是美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的實(shí)質(zhì)所在，對此不可誤判?！　〗谑袌龃蠓▌?dòng)，人們普遍將美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松(QE)視為資金緊縮，由此產(chǎn)生商品市場重大壓力。那么，美聯(lián)儲(chǔ)退出

2、貨幣寬松到底意味著什么？　　意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求將重新旺盛　　企業(yè)生產(chǎn)投資趨于活躍，失業(yè)率降至較低水平，以及物價(jià)溫和上升，這是美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣的開出條件。因此，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的退出QE，在不誤判形勢前提下，那就意味著美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入穩(wěn)步上升通道?！　?shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并且獲得鞏固，人們收入水平提高，財(cái)富效應(yīng)提振，勢必推動(dòng)住房、汽車、電器等終端商品消費(fèi)增加，進(jìn)而推動(dòng)建筑業(yè)與制造業(yè)的繁榮，產(chǎn)生上述行業(yè)對于原材料的巨大需求，這就使得石油、金屬、礦石、橡膠、谷物等大宗商品需求重新旺盛。　　需要引起關(guān)注的是，此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

3、的主導(dǎo)力量是美國、日本、德國等西方發(fā)達(dá)國家。由于這些國家占據(jù)了目前全球終端商品消費(fèi)的最主要部分，因此其復(fù)蘇對于全球大宗商品需求增長具有更為重要意義。而中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體國家的生產(chǎn)、投資與消費(fèi)活動(dòng)，很大程度上也要依賴發(fā)達(dá)國家的終端商品消費(fèi)。隨著發(fā)達(dá)國家群體終端商品消費(fèi)的逐步發(fā)力，并向新興經(jīng)濟(jì)體國家傳導(dǎo)，世界范圍內(nèi)大宗商品需求將被賦予更為強(qiáng)勁動(dòng)力?！　∫馕吨唐肥袌鲂星橹鲗?dǎo)力量在轉(zhuǎn)換　　如果撇開供應(yīng)與成本因素，現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，大宗商品價(jià)格行情由需求所決定，而影響需求的因素又有兩項(xiàng)：一是生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和固定資

4、產(chǎn)投資活動(dòng)所產(chǎn)生的實(shí)際消費(fèi)；二是金融投機(jī)活動(dòng)所產(chǎn)生的囤積與炒作需求?！　?008年金融危機(jī)以后，世界各國央行已經(jīng)連續(xù)5年全力印鈔“救市”，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)4次QE，注入資金超過2萬億美元，市場流動(dòng)性嚴(yán)重泛濫。出于未來嚴(yán)重通貨膨脹的恐懼擔(dān)憂，大宗商品金融性避險(xiǎn)與炒作需求顯著增加，由此成為前期價(jià)格大幅揚(yáng)升的首位影響因素?！　∪绻痪煤竺缆?lián)儲(chǔ)真的退出貨幣寬松，收緊流動(dòng)性，勢必減弱其金融屬性需求，導(dǎo)致避險(xiǎn)和炒作“熱錢”退出，從而擊破“溢價(jià)泡沫”，這就是所謂的商品價(jià)格去金融化。受其影響，大宗商品行情短時(shí)期內(nèi)將弱勢運(yùn)行，在國

5、際投行與對沖基金的借勢打壓之下，也不排除再探新低可能。但是另一方面，美國等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，這就使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，再次成為大宗商品行情的主導(dǎo)力量?！　?yīng)該說，上述兩項(xiàng)需求因素中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求旺盛，消費(fèi)者購買力增加，才是商品行情高位運(yùn)行的真正基礎(chǔ)，投機(jī)資本只是在此基礎(chǔ)之上推波助瀾而已。因此，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，在去金融化暫時(shí)壓制商品行情以后，勢必因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)需求復(fù)蘇，產(chǎn)生長遠(yuǎn)的、更為強(qiáng)勁的價(jià)格向上推動(dòng)力量。近一段時(shí)期以來，盡管美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣寬松預(yù)期強(qiáng)烈，但國際市場原油價(jià)格依然震蕩上行，再次躍上100美元/桶關(guān)口

6、，其他大宗商品價(jià)格也都低位反彈，顯示的就是這種商品行情主導(dǎo)影響因素的角色轉(zhuǎn)換?！　∥覀冞€要看到，前期世界各國政府，主要是西方發(fā)達(dá)國家政府“救市”所釋放的巨額流動(dòng)性并沒有收回，依然存在全球市場各個(gè)角落；同時(shí)天文數(shù)字債務(wù)的還本付息，也必須繼續(xù)依賴印鈔。如此之多的超發(fā)貨幣至今未能引起物價(jià)大漲，主要還是因?yàn)槭澜缧枨蟮兔裕藗儗τ趶?fù)蘇不確定性的疑慮甚至恐懼。因此，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求啟動(dòng)，市場信心恢復(fù)，低價(jià)抄底有利可圖，這些流動(dòng)性將會(huì)卷土重來，逐步增加石油、礦石、金屬、橡膠、谷物等大宗商品的金融屬性需求，即避險(xiǎn)與炒作需求。

7、屆時(shí)，大宗商品行情的震蕩向上，將由以往單一需求動(dòng)力，轉(zhuǎn)變?yōu)閮身?xiàng)需求的共同驅(qū)動(dòng)。　　一段時(shí)期以來，由于“買漲不買落”的市場行為，國內(nèi)大宗商品相關(guān)消費(fèi)企業(yè)庫存偏低，有些甚至接近于“零庫存”，譬如一些鋼鐵企業(yè)礦石庫存量僅為一個(gè)星期左右；一些投資者的基于“漫漫熊市”思維，一味低價(jià)拋空，其實(shí)都孕育了極大風(fēng)險(xiǎn)。一旦市場價(jià)格跌至臨界點(diǎn)，行情迅速反轉(zhuǎn)，并引發(fā)低庫存企業(yè)的競相恐慌性補(bǔ)庫，相關(guān)企業(yè)與投資者勢必遭遇嚴(yán)重?fù)p失?！　∫馕吨缆?lián)儲(chǔ)掌控美元貶值節(jié)奏　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE，意味著流動(dòng)性收緊，隨之而來的美國金融機(jī)構(gòu)加息

8、，都會(huì)刺激美元走強(qiáng)。受其影響，今后美元匯率將進(jìn)入上升周期，貴金屬及大宗商品因此踏入漫漫“熊途”，這是片面的?！　∶涝L周期大幅升值，對于美國意味著什么呢？首先，意味著美國龐大債務(wù)的實(shí)質(zhì)性增加，今后美國需要更多的真金白銀(更多的商品與服務(wù)出口等)還本付息。其次意味著美國跨國公司的巨大損失。無論是美孚、殼牌，還是“兩拓”等世界資源巨頭，其身后無不顯現(xiàn)美國金融資本身影，同時(shí)美國還是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品(6.6