私募基金交易策略

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1、股票策略是以投資股票類資產為主要收益來源,其投資標的為滬深上市公司股票，以及和股票相關的金融衍生工具（股指期貨、ETF期權等）。股票策略是目前國內陽光私募行業(yè)最主流的投資策略,約有80%以上的私募基金采用此策略。按照風險暴露的大小排序分別為股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略。1）股票多頭策略股票多頭是指基金經理基于對某些股票看好從而在低價買進股票彳寺股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績。其實質就是單純的股票的買賣操作，此策略具有高風險、高收益2）股票多空

2、策略股票多空策略，簡單而言就是基于各種理論模型和經驗總結，在股票投資中配置不同比例的股票多頭和空頭（融券賣空股票、做空股指期貨或股票期權等），構建成符合自己預期收益和風險特征的投資組合，并持續(xù)跟蹤和調整的投資策略。股票多空策略與股票多頭策略相比，共同點都是將資產主要投向于股票,核心都是選股。所不同的是，股票多頭只需要選岀被低估的股票，而股票多空策略則同時還需要選出被高估的標的，同時采取做多和做空操作來對沖掉組合風險。此策略一般呈現(xiàn)中等收益、中等風險特征。3）股票市場中性策略股票市場中性策略,指基金經理通過融券、股指期貨、期權等工具完全對沖掉股

3、票組合的系統(tǒng)性風險，或是僅留有極小的風險敞口，以期望獲得超額收益。股票市場中性策略可以看做是股票多空策略中的一種特別的實施方式，市場中性策略要求投資組合的系統(tǒng)性風險近似為零,基金經理必須構建嚴謹?shù)耐顿Y組合風險對沖模型逬行估算，以保證其多頭頭寸和空頭頭寸的風險敞口相等。這類基金的收益主要來源于多頭與空頭頭寸漲跌幅的差額。此策略一般呈現(xiàn)低收益、低風險特征。二、管理期貨策略管理期貨策略稱為商品交易顧問策略（CommodityTradingAdvisors簡稱CTA）,該策略主要投資：商品期貨、金融期貨、期權與衍生產品、外匯與貨幣。管理期貨策略區(qū)別于

4、其他策略的關鍵在于期貨是杠桿交易,投資者可以成倍的放大收益（或虧損），并且賣空像做多一樣稀松平常（每一份期貨合約的背后都有一個多頭和空頭），投資者可以同時從上漲和下跌中獲利。該策略一般包含期貨趨勢策略、期貨套利策略、復合期貨策略三種子策略。1）期貨趨勢策略期貨趨勢策略，指基金經理通過定性、定量等分析方法，跟蹤商品價格漲跌趨勢,通過做多、做空雙向手段博取收益。此類策略的一般呈現(xiàn)高收益、高風險的特征。2）期貨套利策略期貨套利策略,指基金經理通過定性、定量等分析方法利用相同期貨品種在不同市場、不同時點的不合理價差，或者相關期貨品種不同交易場所的不合

5、理價差來獲利。具有對價差的深刻認識并能發(fā)現(xiàn)不合理的定價，是套利成功的關鍵，無論是從資本逐利還是從避險的角度來說,套利都是一種有效的交易模式。此類策略一般呈現(xiàn)低收益、低風險的特征。3）復合期貨策略復合期貨策略,指基金經理通過多種分析方法和交易手段,獲取期貨市場漲跌收益。此類策略資金容量大，一般呈現(xiàn)中等收益、中等風險特征。三.相對價值策略相對價值策略強調從資產價格的相對高低中獲利，既同時涉及兩個具有高度相關性的資產或者不同市場中的同一資產，當這兩個資產（市場）之間的價格差變得充分大時，買入價格低的資產,賣出價格高的資產，獲取兩者之間的價格差。簡單

6、一點說，相對價值策略是一種無風險或者低風險套利。該策略一般包括ETF套利策略、可轉債套利策略和分級基金套利策略。此類策略普遍呈現(xiàn)較低收益、較低風險特征。1）ETF套利策略ETF套利策略，由于ETF基金可以同時在一級、二級市場進行交易，當一級市場的ETF份額凈值和二級市場交易價格之間存在不合理價差時，就是交易機會的出現(xiàn)。一般有如下兩種交易方法：一是折價套利，當ETF二級市場價格小于凈值時，投資者便可以在二級市場買進ETF,然后在一級市場贖回ETF份額，再于二級市場賣掉ETF籃子中的股票,賺取之間的差價；二是溢價套利,與折價套利相反。2）可轉債套

7、利策略可轉債套利是指通過轉債與相關聯(lián)的基礎股票之間定價的無效率性進行的無風險獲利行為?？赊D債套利的主要原理:當可轉債的轉換平價與其標的股票價格產生相對折價時，兩者間就會產生套利空間，投資者可以通過將手中的轉債立即轉轉換成股票并賣出股票，或者投資者可以立即融券并賣出股票,然后再購買可轉債立即轉換成股票并償還先前的融券。3）分級基金套利策略分級基金又叫〃結構型基金",是指在一個投資組合下,通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。絕大多數(shù)的股票型分級基金分為三類份額：基礎份額、A類份額（獲取約定收

8、益的穩(wěn)健份額）、B類份額（具有杠桿功能的進取份額）。當基礎份額凈值大幅高于兩類子基金按初始比例得到的整體二級市場價格時,就產生了折價套利機會。投資者可通過在二級市場