中國(guó)私募基金發(fā)展問(wèn)題探究

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1、中國(guó)私募基金發(fā)展問(wèn)題探究［摘要］隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，私募基金逐漸浮出水面，雖然目前在中國(guó)私募基金市場(chǎng)體系尚未形成，但已成規(guī)模且形式日趨多樣化，發(fā)展很迅猛，但私募基金的發(fā)展過(guò)程中存在著很多困難，尤其是其公開(kāi)化與合法化問(wèn)題應(yīng)該引起重視。［關(guān)鍵詞］私募基金；公募基金；合法化［中圖分類(lèi)號(hào)1F830.59［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1003-3890(2007)03-0047-03“私募基金”是指相對(duì)于受中國(guó)政府主管部門(mén)監(jiān)管的，向不特定投資人公開(kāi)發(fā)行受益憑證的證券投資基金，是一種非公開(kāi)宣傳的、私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。其方式基本有兩種：一是基于簽訂委托投資合同的契約

2、型集合投資基金，二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金［1］。通常情況下，它是由一個(gè)在市場(chǎng)上有良好業(yè)績(jī)和聲譽(yù)的基金經(jīng)理人先設(shè)計(jì)出一個(gè)投資計(jì)劃，再去游說(shuō)一些大的投資者投資組建。它作為一種自發(fā)形態(tài)的金融創(chuàng)新，產(chǎn)生和發(fā)展本質(zhì)上反映的是證券市場(chǎng)金融供給與需求的不平衡，是金融體系不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要、正規(guī)金融供給不能滿(mǎn)足金融需求的結(jié)果，其發(fā)展在很大程度上部分地彌補(bǔ)了正規(guī)金融所難以涉及的領(lǐng)域［2］。(1)私募基金具有很強(qiáng)的靈活性、融合性和個(gè)性化特征，它的出現(xiàn)，增加了投資者的選擇，活躍了市場(chǎng)交易氣氛，更好地滿(mǎn)足了不同投資者的投資偏好，吸引更多的社會(huì)閑置資金間接投資于證券市場(chǎng)，

3、從而促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展，提高證券市場(chǎng)資本形成的效率。（2）私募基金的市場(chǎng)化程度更高，運(yùn)行成本更低，更易于進(jìn)行金融創(chuàng)新。它的發(fā)展壯大會(huì)加劇基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，沖擊公募基金的壟斷地位，提高基金市場(chǎng)的運(yùn)作效率，形成較為完善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)我國(guó)成熟、理性的機(jī)構(gòu)投資者群體的加速形成［2］。（3）私募基金的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，將其成為中國(guó)證券市場(chǎng)制度變遷和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)改革的重要主題。作為民間主體自發(fā)推動(dòng)形成的產(chǎn)物，私募基金的發(fā)展將改變資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主體所有制結(jié)構(gòu)單一的局面，推動(dòng)中國(guó)金融制度改革進(jìn)入一個(gè)新的層面。（4）私募基金的發(fā)展順應(yīng)金融發(fā)展的國(guó)際化要求，有利于提高中國(guó)金融業(yè)應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的能力。一、中國(guó)私

4、募基金的發(fā)展現(xiàn)狀目前，國(guó)際上籌集私募基金的機(jī)構(gòu)很多，包括私人銀行、投資銀行、資產(chǎn)管理公司、投資顧問(wèn)公司等，特別是隨著國(guó)際上金融混業(yè)的發(fā)展，幾乎所有的國(guó)際知名的金融控股公司都從事私募基金管理業(yè)務(wù)，并已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)際上金融服務(wù)業(yè)中的核心業(yè)務(wù)之一。中國(guó)人民銀行在2001年5月前公布的《信托投資公司管理辦法》，明確了信托投資公司可以進(jìn)行資金信托［3］,但由于信托公司的重新登記工作尚未開(kāi)始，規(guī)范的操作實(shí)際上未進(jìn)行，也沒(méi)有完整的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。盡管《證券法》未作出明確規(guī)定，一些證券公司在從事證券委托投資，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也尚未正式統(tǒng)計(jì)。因此，要了解中國(guó)目前''私募基金”的真實(shí)現(xiàn)狀非常困難，但根據(jù)有

5、關(guān)資料表明：上述''五類(lèi)公司”總數(shù)近7000家，其中北京市有3626家，上海有2687家（未含財(cái)務(wù)管理公司和財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司），深圳市有640家，三市共有6953家。以北京市上述“五類(lèi)”公司的結(jié)構(gòu)比例推算上海的情況，上海市若包括財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司和財(cái)務(wù)管理公司，共有2713家，所以3城市五類(lèi)公司共有6979家。公司注冊(cè)資本情況進(jìn)一步對(duì)北京市3626家公司進(jìn)行調(diào)查，注冊(cè)資本在100萬(wàn)元以下的公司（含100萬(wàn)元）占72%,注冊(cè)資本在100萬(wàn)?1000萬(wàn)元（含1000萬(wàn)元）的公司占19.8%,注冊(cè)資本在1000萬(wàn)?5000萬(wàn)元（含5000萬(wàn)元）的公司占7.3%,注冊(cè)資本在5000萬(wàn)元以上的

6、公司占0.008%。以相同的注冊(cè)資本量劃分標(biāo)準(zhǔn)分析，深圳市五類(lèi)公司的比例分別為52.2%、35.2%、9.2%、3.4%。京、深兩市比較，深圳的公司數(shù)量遠(yuǎn)比北京少，但注冊(cè)資本金大的公司比例遠(yuǎn)比北京多。其中，僅注冊(cè)資本在1億元以上的，深圳有10家，北京只有6家（中國(guó)統(tǒng)計(jì)網(wǎng)）。二、中國(guó)私募基金發(fā)展的SWOT分析（一）中國(guó)私募基金發(fā)展的優(yōu)勢(shì)1.針對(duì)性更強(qiáng)。由于私募基金面向少數(shù)特定的投資者,因此，其投資目標(biāo)更具有針對(duì)性，能夠根據(jù)客戶(hù)的特殊需求提供度身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了投資產(chǎn)品的多樣化和差別化。如果說(shuō)公募基金是面向大眾的'‘大鍋菜”，則私募基金就是針對(duì)少數(shù)富裕階層和機(jī)構(gòu)的“小

7、炒”。目前市場(chǎng)上的公募基金特色不明顯、收益不突出，對(duì)于具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的投資者和機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)吸引力不大，追求高收益、承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的私募基金滿(mǎn)足了他們的需求。從中國(guó)中產(chǎn)階層崛起的趨勢(shì)看，這種特殊金融服務(wù)的需求是很大的。2.靈活性更高。私募基金面向少數(shù)特定的投資者，其投資目標(biāo)可能更具有針對(duì)性，可根據(jù)客戶(hù)的特殊需求提供度身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品；設(shè)立私募基金所需的各種手續(xù)和文件較少，受到的限制電較少，一般法規(guī)要求不如公募基金嚴(yán)格詳細(xì)，因而，更具有靈活性。在信息披露方面，私募基金不必像公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合