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《紡織服裝行業(yè)pe薄膜龍頭tredegar的啟示：面層材料行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)及投資機(jī)會(huì)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、專題研究
2、紡織服裝2017年08月15日證券研究報(bào)告Table_Title紡織服裝行業(yè)PE薄膜龍頭Tredegar的啟示：面層材料行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)及投資機(jī)會(huì)Table_AuthorHorizontal分析師：糜韓杰S0260516020001021-60750604mihanjie@gf.com.cnTable_Summary核心觀點(diǎn)：?Tredegar：積淀深厚的PE薄膜龍頭企業(yè)公司前身為1962年成立的乙基公司（主要生產(chǎn)PE薄膜和燃油添加劑，后不斷拓展多元化業(yè)務(wù)），并于1989年從乙基公司中分拆出來，目前公司是面向全球的塑料薄膜、鋁型材制造商。PE薄膜是公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品用于個(gè)人護(hù)理（72%）
3、、表面保護(hù)（25%）、光學(xué)照明（3%）等領(lǐng)域，尤其在個(gè)人護(hù)理方面，公司是世界上最知名的面層材料供應(yīng)商之一，為寶潔、金佰利、恒安等公司提供衛(wèi)生巾、紙尿褲、成人失禁產(chǎn)品的面層材料或彈性薄膜。?PE薄膜業(yè)務(wù)綁定大客戶，通過全球產(chǎn)能布局實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張衛(wèi)生巾、紙尿褲行業(yè)市場(chǎng)集中度較高，國(guó)際龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，作為面層材料供應(yīng)商，Tredegar綁定了寶潔等大客戶，16年公司前五大客戶凈銷售額占PE薄膜整體業(yè)務(wù)的69%，對(duì)寶潔的凈銷售額占PE薄膜整體業(yè)務(wù)的39%。為了打開業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間，公司持續(xù)推進(jìn)全球化經(jīng)營(yíng)，跟隨下游品牌大客戶開展全球產(chǎn)能布局，為客戶提供就近供貨，降低運(yùn)輸成本，增強(qiáng)與客戶及市場(chǎng)的互動(dòng)。公司PE薄膜
4、業(yè)務(wù)總部位于美國(guó)弗吉尼亞州，并在全球有10家分公司負(fù)責(zé)PE薄膜的研發(fā)生產(chǎn)（美國(guó)4家，中國(guó)2家，荷蘭、印度、匈牙利及巴西各1家）。16年，PE薄膜業(yè)務(wù)在北美實(shí)現(xiàn)了41%的凈銷售額，在亞洲實(shí)現(xiàn)了29%的凈銷售額，在歐洲實(shí)現(xiàn)了25%的凈銷售額，總體業(yè)務(wù)分布較為均衡。?技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展，公司PE薄膜業(yè)務(wù)歷經(jīng)快速成長(zhǎng)，近年來遭遇挑戰(zhàn)2000年之前，公司PE薄膜銷量快速增長(zhǎng)，2000年P(guān)E薄膜凈銷售額達(dá)到3.80億美元，2000-2007年，受原材料漲價(jià)影響PE薄膜價(jià)格快速上升，2007年P(guān)E薄膜凈銷售額達(dá)到5.31億美元，而個(gè)人護(hù)理業(yè)務(wù)凈銷售額在2005年達(dá)到高點(diǎn)，為3.73億美元，公司對(duì)寶潔的凈銷售額在2
5、008年達(dá)到高點(diǎn)，為2.83億美元。另外，產(chǎn)品銷量的提升對(duì)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的提升拉動(dòng)明顯，2002年P(guān)E薄膜經(jīng)常性營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到7231萬美元這一歷史高點(diǎn)，但此后原材料價(jià)格驅(qū)動(dòng)的銷售額提升對(duì)于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)沒有明顯影響。公司PE薄膜銷售依賴于技術(shù)開發(fā)能力，優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入有助于公司維持長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力，公司前期高速發(fā)展主要依賴于傳統(tǒng)產(chǎn)品建立起的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，但因后續(xù)研發(fā)投入不足，新技術(shù)開發(fā)滯后，近年來公司增長(zhǎng)面臨較大壓力，寶潔等客戶的訂單向其他供應(yīng)商轉(zhuǎn)移。?Tredegar發(fā)展歷史及現(xiàn)狀對(duì)面層材料行業(yè)的啟示1）大客戶戰(zhàn)略下關(guān)注成長(zhǎng)周期：因下游競(jìng)爭(zhēng)格局緣故，面層材料供應(yīng)商一般采取大客戶戰(zhàn)略，投資面層材
6、料企業(yè)時(shí)盡量選擇處于發(fā)展前期，有一定技術(shù)儲(chǔ)備，利用新產(chǎn)品不斷獲得大客戶訂單的企業(yè)；2）消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下提升產(chǎn)品附加值，優(yōu)質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)是核心競(jìng)爭(zhēng)力：如果企業(yè)具備優(yōu)質(zhì)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，專注于面層材料開發(fā)，專業(yè)素養(yǎng)高，創(chuàng)新能力強(qiáng)，研發(fā)投入產(chǎn)出比高，新產(chǎn)品迭代周期短，其就容易在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出；3）合理利用兼并收購和海外產(chǎn)能布局：面層材料企業(yè)可沿著主業(yè)進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品拓展，兼并收購是龍頭企業(yè)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，整合市場(chǎng)，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)的重要手段，此外緊隨下游品牌客戶進(jìn)行全球產(chǎn)能布局也是企業(yè)成長(zhǎng)的重要途徑。?風(fēng)險(xiǎn)提示客戶集中風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新滯后風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值Table_Report相關(guān)研究：請(qǐng)
7、務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明本報(bào)告聯(lián)系人：張萌021-60750604zmeng@gf.com.cn紡織服裝行業(yè):Costco的啟示，國(guó)內(nèi)精品生活電商有望興起，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈廠商受益2017-07-251/16精品生活電商研究系列二:探究?jī)?yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈廠商成長(zhǎng)模式及對(duì)A股上市公司的啟示2017-06-29精品生活電商研究系列一:精品生活電商有望帶動(dòng)紡服行業(yè)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈廠商崛起2017-06-18專題研究
8、紡織服裝目錄索引一、TREDEGAR：塑料薄膜和鋁型材的全球制造商..........................................................41、PE薄膜龍頭，多元化
9、業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn).....................................................................42、整體業(yè)績(jī)趨于穩(wěn)定，不同業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)分化.........................................................5二、追本溯源：起源于化工，兼并收購成發(fā)展重要手段.....................
