資源描述：
《紡織服裝行業(yè)pe薄膜龍頭tredegar的啟示：面層材料行業(yè)發(fā)展特點及投資機會》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、專題研究
2、紡織服裝2017年08月15日證券研究報告Table_Title紡織服裝行業(yè)PE薄膜龍頭Tredegar的啟示：面層材料行業(yè)發(fā)展特點及投資機會Table_AuthorHorizontal分析師：糜韓杰S0260516020001021-60750604mihanjie@gf.com.cnTable_Summary核心觀點：?Tredegar：積淀深厚的PE薄膜龍頭企業(yè)公司前身為1962年成立的乙基公司（主要生產PE薄膜和燃油添加劑，后不斷拓展多元化業(yè)務），并于1989年從乙基公司中分拆出來，目前公司是面向全球的塑料薄膜、鋁型材制造商。PE薄膜是公司優(yōu)勢業(yè)務，產品用于個人護理（72%）
3、、表面保護（25%）、光學照明（3%）等領域，尤其在個人護理方面，公司是世界上最知名的面層材料供應商之一，為寶潔、金佰利、恒安等公司提供衛(wèi)生巾、紙尿褲、成人失禁產品的面層材料或彈性薄膜。?PE薄膜業(yè)務綁定大客戶，通過全球產能布局實現業(yè)務擴張衛(wèi)生巾、紙尿褲行業(yè)市場集中度較高，國際龍頭優(yōu)勢明顯，作為面層材料供應商，Tredegar綁定了寶潔等大客戶，16年公司前五大客戶凈銷售額占PE薄膜整體業(yè)務的69%，對寶潔的凈銷售額占PE薄膜整體業(yè)務的39%。為了打開業(yè)績成長空間，公司持續(xù)推進全球化經營，跟隨下游品牌大客戶開展全球產能布局，為客戶提供就近供貨，降低運輸成本，增強與客戶及市場的互動。公司PE薄膜
4、業(yè)務總部位于美國弗吉尼亞州，并在全球有10家分公司負責PE薄膜的研發(fā)生產（美國4家，中國2家，荷蘭、印度、匈牙利及巴西各1家）。16年，PE薄膜業(yè)務在北美實現了41%的凈銷售額，在亞洲實現了29%的凈銷售額，在歐洲實現了25%的凈銷售額，總體業(yè)務分布較為均衡。?技術驅動發(fā)展，公司PE薄膜業(yè)務歷經快速成長，近年來遭遇挑戰(zhàn)2000年之前，公司PE薄膜銷量快速增長，2000年PE薄膜凈銷售額達到3.80億美元，2000-2007年，受原材料漲價影響PE薄膜價格快速上升，2007年PE薄膜凈銷售額達到5.31億美元，而個人護理業(yè)務凈銷售額在2005年達到高點，為3.73億美元，公司對寶潔的凈銷售額在2
5、008年達到高點，為2.83億美元。另外，產品銷量的提升對于營業(yè)利潤的提升拉動明顯，2002年PE薄膜經常性營業(yè)利潤達到7231萬美元這一歷史高點，但此后原材料價格驅動的銷售額提升對于營業(yè)利潤沒有明顯影響。公司PE薄膜銷售依賴于技術開發(fā)能力，優(yōu)秀的研發(fā)團隊，持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入有助于公司維持長久競爭力，公司前期高速發(fā)展主要依賴于傳統(tǒng)產品建立起的強大優(yōu)勢，但因后續(xù)研發(fā)投入不足，新技術開發(fā)滯后，近年來公司增長面臨較大壓力，寶潔等客戶的訂單向其他供應商轉移。?Tredegar發(fā)展歷史及現狀對面層材料行業(yè)的啟示1）大客戶戰(zhàn)略下關注成長周期：因下游競爭格局緣故，面層材料供應商一般采取大客戶戰(zhàn)略，投資面層材
6、料企業(yè)時盡量選擇處于發(fā)展前期，有一定技術儲備，利用新產品不斷獲得大客戶訂單的企業(yè)；2）消費升級趨勢下提升產品附加值，優(yōu)質研發(fā)團隊是核心競爭力：如果企業(yè)具備優(yōu)質的研發(fā)團隊，專注于面層材料開發(fā)，專業(yè)素養(yǎng)高，創(chuàng)新能力強，研發(fā)投入產出比高，新產品迭代周期短，其就容易在市場競爭中脫穎而出；3）合理利用兼并收購和海外產能布局：面層材料企業(yè)可沿著主業(yè)進行相關領域產品拓展，兼并收購是龍頭企業(yè)增強自身競爭力，整合市場，尋求新的增長點的重要手段，此外緊隨下游品牌客戶進行全球產能布局也是企業(yè)成長的重要途徑。?風險提示客戶集中風險；技術創(chuàng)新滯后風險；市場競爭風險；識別風險，發(fā)現價值Table_Report相關研究：請
7、務必閱讀末頁的免責聲明本報告聯系人：張萌021-60750604zmeng@gf.com.cn紡織服裝行業(yè):Costco的啟示，國內精品生活電商有望興起，優(yōu)質供應鏈廠商受益2017-07-251/16精品生活電商研究系列二:探究優(yōu)質供應鏈廠商成長模式及對A股上市公司的啟示2017-06-29精品生活電商研究系列一:精品生活電商有望帶動紡服行業(yè)優(yōu)質供應鏈廠商崛起2017-06-18專題研究
8、紡織服裝目錄索引一、TREDEGAR：塑料薄膜和鋁型材的全球制造商..........................................................41、PE薄膜龍頭，多元化
9、業(yè)務齊頭并進.....................................................................42、整體業(yè)績趨于穩(wěn)定，不同業(yè)務板塊經營分化.........................................................5二、追本溯源：起源于化工，兼并收購成發(fā)展重要手段.....................
