黃金、美元與石油的關(guān)系

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1、制作人：Yh2011sky黃金、美元與石油在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，而這三者之間又有內(nèi)在的聯(lián)系，同時(shí)這三者也是世界經(jīng)濟(jì)“晴雨表”中最重要的一環(huán)。對(duì)于三者之間的關(guān)系，多數(shù)投資者也有了一定的認(rèn)識(shí)，但不少人只是簡(jiǎn)單地知道一些表象，并不十分清楚地了解其中的緣由。筆者這里試圖深入分析黃金、美元、原油三者之間關(guān)系的由來(lái)，以便幫助投資者對(duì)全球宏觀形勢(shì)的分析、判斷和把握。一、黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系長(zhǎng)期以來(lái)，由于黃金的價(jià)格以美元計(jì)價(jià)，受到美元的直接影響，因此，黃金與美元呈現(xiàn)很大的負(fù)相關(guān)性。首先，美元的升值或貶值將直接影響到國(guó)際黃金供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格的變化。從黃金的需求方面

2、來(lái)看，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值，使用其他貨幣購(gòu)買(mǎi)黃金時(shí)，等量資金可以買(mǎi)到更多的黃金，從而刺激需求，導(dǎo)致黃金的需求量增加，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)走高。相反，如果美元升值，對(duì)于使用其它貨幣的投資者來(lái)說(shuō)，金價(jià)變貴了，這樣就抑制了消費(fèi)，導(dǎo)致金價(jià)下跌。其次，美元的升值或貶值代表著人們對(duì)美元的信心。美元升值，說(shuō)明人們對(duì)美元的信心增強(qiáng)，從而增加對(duì)美元的持有，相對(duì)而言減少對(duì)黃金的持有，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌；反之，美元貶值則導(dǎo)致美元價(jià)格上升。例如：20世紀(jì)80—90年代以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，大量海外資金流入美國(guó)，這段時(shí)期由于其它市場(chǎng)的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資黃金，投資者大規(guī)模地撤出黃金市場(chǎng)導(dǎo)致黃金價(jià)格經(jīng)歷

3、了連續(xù)20年的下挫。而進(jìn)入2001年后，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美元兌其他主要國(guó)家貨幣匯率迅速下跌，投資者為了規(guī)避通貨膨脹和貨幣貶值，開(kāi)始重新回到黃金市場(chǎng)，使黃金的走勢(shì)出現(xiàn)了關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2002年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然逐步走出衰退的陰霾，但受到伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)等負(fù)面影響仍使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨諸多挑戰(zhàn)。2003年海外投資者開(kāi)始密切關(guān)注美國(guó)的雙赤字問(wèn)題，盡管美聯(lián)儲(chǔ)試圖采用貨幣貶值的方法來(lái)削減貿(mào)易赤字，但這種方法似乎并不奏效，美元對(duì)海外投資者的吸引力越來(lái)越小，大量資金外流到歐洲和其它市場(chǎng)。2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)更是將美國(guó)金融危機(jī)推向了高潮，美元加速貶值，黃金投資的規(guī)模也出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)。值得注意的是，我們

4、所說(shuō)的美元與黃金的負(fù)相關(guān)性是從長(zhǎng)期的趨勢(shì)來(lái)看的，從短期情況來(lái)看，也不排除例外情況。如2005年便出現(xiàn)了美元與黃金同步上漲的局面，之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，最主要的原因是歐洲出現(xiàn)的政治和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩：一體化進(jìn)程由于法國(guó)公投的失敗而面臨崩潰的危機(jī)，歐洲經(jīng)濟(jì)一直徘徊不前，英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)停滯和倒退，原本應(yīng)該通過(guò)降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的歐洲央行由于美元與歐元利差拉大的羈絆而左右為難，只能勉強(qiáng)維持現(xiàn)行利息水平，英國(guó)央行為了刺激經(jīng)濟(jì)而調(diào)低利率，歐元和英鎊因此而受到市場(chǎng)拋售，投資者短期內(nèi)只能重新回到美元和黃金市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)，推動(dòng)了美元和黃金的同步走高。二、黃金與石油的正相關(guān)關(guān)系制作人：Yh2011sky黃金與石油之間

5、存在著正相關(guān)的關(guān)系，也就是說(shuō)黃金價(jià)格和石油價(jià)格通常是正向變動(dòng)的。石油價(jià)格的上升預(yù)示著黃金價(jià)格也要上升，石油價(jià)格下跌預(yù)示著黃金價(jià)格也要下跌。首先，油價(jià)波動(dòng)將直接影響世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)總量和原油消費(fèi)量均列世界第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)直接影響美國(guó)資產(chǎn)質(zhì)量的變化從而引起美元升跌，從而引起黃金價(jià)格的漲跌。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估算，油價(jià)每上漲5美元，將削減全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約0.3個(gè)百分點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則可能下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)油價(jià)連續(xù)飆升時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織也隨即調(diào)低未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。油價(jià)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，高油價(jià)也意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性增加以及通脹預(yù)期逐步升溫，繼

6、而推升黃金價(jià)格。在黃金、石油、美元這三者的關(guān)系里，黃金價(jià)格主要是用美元來(lái)計(jì)價(jià)，石油也同樣是。上世紀(jì)70年代初，二戰(zhàn)后搭建的世界貨幣體系——布雷頓森林體系崩潰之后，黃金價(jià)格與石油價(jià)格雙雙脫離了與美元的固定兌換比例，出現(xiàn)了價(jià)格大幅飆升的走勢(shì)。三者之間既有緊密聯(lián)系又相互有所制衡，在彼此波動(dòng)之中隱藏著相對(duì)的穩(wěn)定，在表面穩(wěn)定之中又存在著絕對(duì)的變動(dòng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金與原油波動(dòng)趨勢(shì)是基本一致的，只是大小幅度有所區(qū)別。在過(guò)去三十多年里，黃金與石油按美元計(jì)價(jià)的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，黃金平均價(jià)格約為300美元/盎司，石油的平均價(jià)格為20美元／桶左右。黃金與石油的兌換關(guān)系平均為1盎司黃金兌換約16桶石油。這一

7、比例在上世紀(jì)80年代中后期達(dá)到頂峰，1盎司黃金兌換約30桶原油。不過(guò)，隨后原油由于供應(yīng)緊張，價(jià)格大幅攀升，同期黃金卻出現(xiàn)相對(duì)滯漲，截至目前，1盎司黃金僅能兌換約12桶石油的水平。從目前石油與黃金的兌換比例來(lái)看，黃金價(jià)格依然有上升空間。三、美元與石油的負(fù)相關(guān)關(guān)系美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期依賴(lài)石油和美元兩大支柱，其依賴(lài)美元的鑄幣權(quán)和美元在國(guó)際結(jié)算市場(chǎng)上的壟斷地位，掌握了美元定價(jià)權(quán)；又通過(guò)超強(qiáng)的軍事力量，將全球近70％的石油資源及主要石油運(yùn)輸通道，置于其直接影響和