2012年pta弱勢難改

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1、PTA年報立信以誠財達(dá)于通PTA年報2012年1月研發(fā)中心能源化工部2012年P(guān)TA弱勢難改研究員：張德0571-28132618Zhangred168@126.com內(nèi)容提要：l宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，但隱憂仍存。歐債危機短期無法根本解決，尚有加重可能，而明年上半年為風(fēng)險較集中時期。美元或?qū)⒉饺肷蠞q周期，不利大宗商品價格走強。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)增速呈放緩趨勢；通脹短期緩解，央行定調(diào)明年政策穩(wěn)中求進(jìn)，繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策。l基本面分析：國際油價受地緣政治緊張局勢等因素影響高位運行，PX供需緊張格局持續(xù)，PX價格或以震蕩偏強為主，對PTA會起到一定成本支撐作用。2012年P(guān)TA

2、國內(nèi)外產(chǎn)能急劇擴張，而下游聚酯產(chǎn)能增長有限，PTA市場供給量將轉(zhuǎn)向過剩。對比2012年P(guān)X-PTA-PET產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，呈中間大、兩頭小的橄欖型結(jié)構(gòu)。終端紡織需求放緩，2011年我國紡織服裝出口呈現(xiàn)價增量減特征。在歐債危機持續(xù)困擾市場、全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，2012年我國紡織服裝出口形勢將更加嚴(yán)峻。公司總部杭州市文暉路108號浙江出版物資大樓12、16層l行情展望：基于全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景黯淡和PTA供需格局由緊平衡轉(zhuǎn)向供過于求的判斷，我們對2012年P(guān)TA的整體走勢不太樂觀。我們認(rèn)為，2012年上半年特別是3-6月期間PTA期價或有再度下挫可能，但跌幅相對2011年或較有限。同時綜

3、合考慮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策以及上游原料成本對PTA價格的重要影響，我們認(rèn)為2012年P(guān)TA期貨價格整體運行區(qū)間在6900-8900元/噸。操作策略上，整體以偏空思路為主。報告中的信息均來源于公開可獲得的資料，信達(dá)期貨研發(fā)中心力求準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報告不構(gòu)成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財政狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定情況。本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)信達(dá)期貨研發(fā)中心授權(quán)許可，任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。期市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。-11-PTA年報一、201

4、1年行情回顧圖1：PTA指數(shù)日Ｋ線圖資料來源：文華財經(jīng)、信達(dá)期貨研發(fā)中心2011年P(guān)TA整體呈現(xiàn)沖高后大幅回落走勢。具體看來，可以分為四個階段：第一階段（1月—2月中旬）：沖高筑頂。新年伊始，在美國二次量化寬松、全球流動性泛濫以及通脹預(yù)測炒作的宏觀背景下，PTA基本較為強勁，期現(xiàn)價格聯(lián)袂創(chuàng)下歷史新高。第二階段（2月下旬—7月初）：深幅回調(diào)。2月份地緣政治危機爆發(fā)，原油飆漲而大宗商品價格遭受重挫，PTA未能幸免；國內(nèi)通脹加劇，政策持續(xù)緊縮，基本面弱化，PTA期現(xiàn)價格出現(xiàn)持續(xù)深幅回調(diào)。第三階段（7月中上旬—9月中旬）：震蕩反彈。7月中上旬，中海油惠州84萬噸年產(chǎn)能PX裝置意外失火，造

5、成原料緊張預(yù)期，推動PTA期價向上反彈；8月初，美國長期主權(quán)信用評級被標(biāo)普意外下調(diào)，PTA跟隨原油及大宗商品急跌后再度反彈；同時，大連?；疨X項目停產(chǎn)搬遷，成本支撐預(yù)期強化PTA期價反彈。第四階段（9月中旬—12月）：加速探底。歐債危機擔(dān)憂加重，商品金融市場遭受重挫，PTA再度重挫下行；終端紡織開工率大幅下滑，加重頹勢，PTA期價最深跌至7802元/噸；12月初，終端需求回升、PTA工廠停產(chǎn)檢修增多，PTA震蕩反彈。報告中的信息均來源于公開可獲得的資料，信達(dá)期貨研發(fā)中心力求準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報告不構(gòu)成個人投資建議，也沒有考慮

6、到個別客戶特殊的投資目標(biāo)、財政狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定情況。本報告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)信達(dá)期貨研發(fā)中心授權(quán)許可，任何引用、轉(zhuǎn)載以及向第三方傳播的行為均可能承擔(dān)法律責(zé)任。期市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。-11-PTA年報二、宏觀分析1、國際宏觀形勢：更加復(fù)雜多變（1）美國經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，隱憂仍存雖然美國2011年第一季度GDP年增長率僅為0.4%，且備受財政赤字問題纏身，但其經(jīng)濟(jì)仍表現(xiàn)出較強的自我修復(fù)能力，第二、三季度GOP分別增長1.3%、1.8%，連續(xù)九個季度呈現(xiàn)增長態(tài)勢，表明美國經(jīng)濟(jì)正重回緩慢、穩(wěn)步復(fù)蘇軌道。美國制造業(yè)、出口形勢則持續(xù)好轉(zhuǎn)，就業(yè)市場

7、也出現(xiàn)明顯改善跡象。此外，美國消費和零售水平更是創(chuàng)出近幾年新高，顯示消費者信心良好。但是，2012年美國財政赤字、歐債危機沖擊等問題仍有困擾其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可能。圖2：美國PMI指數(shù)及就業(yè)形勢資料來源：Wind、信達(dá)期貨研發(fā)中心（2）歐債問題或?qū)⒊掷m(xù)困擾市場2011年歐債危機給全球金融市場帶來的沖擊較為顯著，并嚴(yán)重阻礙歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。以歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭的德國為例：盡管其2011年第三季度GDP同比增速達(dá)到2.5%，略顯強勁，但是三大智庫IMK、RWI與Ifw紛紛下調(diào)了2012年德國