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《價(jià)值系數(shù)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用與比較 》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、價(jià)值系數(shù)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用與比較金鮮花 胡玄能 柯曼綦 [摘要]價(jià)值系數(shù)在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中具有簡單、省時(shí)和易于操作等優(yōu)點(diǎn)，越來越受到人們的重視，運(yùn)用愈益普及。本文構(gòu)建了在價(jià)值評(píng)估中常用的價(jià)值系數(shù)框架體系，把常用的價(jià)值系數(shù)分成四類，即賬面收益類、賬面資產(chǎn)類、現(xiàn)金流量類和資產(chǎn)重置價(jià)值類，闡述了價(jià)值系數(shù)在價(jià)值評(píng)估中應(yīng)用步驟以及應(yīng)注意把握的操作要點(diǎn)與關(guān)鍵問題，并對(duì)各價(jià)值系數(shù)進(jìn)行了比較,提出了其不同的適用情況?！ 關(guān)鍵詞]價(jià)值系數(shù)；價(jià)值評(píng)估；企業(yè)價(jià)值 價(jià)值系數(shù)是指企業(yè)價(jià)值或權(quán)益價(jià)值與企業(yè)賬面總資產(chǎn)、賬面凈資產(chǎn)或稅息前利潤、凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)的比值。價(jià)值系數(shù)法就是利用市場來擔(dān)負(fù)一部分價(jià)值評(píng)
2、估任務(wù)，分析被評(píng)估企業(yè)與參照企業(yè)之間差異因素，根據(jù)差異因素修正參照企業(yè)的價(jià)值系數(shù)，用修正后的價(jià)值系數(shù)作為被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值系數(shù)，從而評(píng)估出被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值。價(jià)值系數(shù)法只能在相同或類似企業(yè)之間進(jìn)行比較分析，因?yàn)閮衾麧櫥騼糍Y產(chǎn)相同的2家企業(yè)，其未來增長模式不同、資產(chǎn)盈利能力不同將導(dǎo)致兩家企業(yè)價(jià)值相差很大。計(jì)算價(jià)值系數(shù)的數(shù)據(jù)一般直接來源于財(cái)務(wù)報(bào)表，評(píng)估企業(yè)價(jià)值簡單明了。因此，價(jià)值系數(shù)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中越來越受到重視?！ ∫弧r(jià)值系數(shù)的分類 價(jià)值系數(shù)有許多種類，常用的價(jià)值系數(shù)歸納起來可分為4大類，即賬面收益類的價(jià)值系數(shù)、賬面資產(chǎn)類的價(jià)值系數(shù)、現(xiàn)金流量類的價(jià)值系數(shù)和重置價(jià)值類的價(jià)值系數(shù)?！?/p>
3、 (一)賬面收益類的價(jià)值系數(shù) 1.企業(yè)價(jià)值／稅息前利潤系數(shù)。企業(yè)價(jià)值／稅息前利潤系數(shù)是企業(yè)價(jià)值與稅息前利潤的比值。稅息前利潤為凈利潤加上所得稅和利息支出，是企業(yè)總資產(chǎn)帶來的報(bào)酬，也是企業(yè)股東和債權(quán)人所獲得的賬面收益。該價(jià)值系數(shù)的評(píng)估原理為折現(xiàn)總資產(chǎn)的報(bào)酬就是總資產(chǎn)價(jià)值(企業(yè)價(jià)值)，因此，總資產(chǎn)的報(bào)酬，即稅息前利潤的某個(gè)倍數(shù)就是企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值(企業(yè)價(jià)值)?！ ?.權(quán)益價(jià)值／凈利潤或每股價(jià)格／每股收益系數(shù)。權(quán)益價(jià)值／凈利潤或每股價(jià)格／每股收益系數(shù)是權(quán)益價(jià)值與凈利潤的比值，也稱為市盈率。該價(jià)值系數(shù)的評(píng)估原理為權(quán)益價(jià)值是與凈利潤相關(guān)的，折現(xiàn)凈利潤是凈資產(chǎn)價(jià)值(權(quán)益價(jià)值)。因此，企業(yè)凈利潤的
4、某個(gè)倍數(shù)就是該企業(yè)的權(quán)益價(jià)值?！ ?二)賬面資產(chǎn)類的價(jià)值系數(shù) 1.企業(yè)價(jià)值／賬面總資產(chǎn)系數(shù)。企業(yè)價(jià)值／賬面總資產(chǎn)系數(shù)是企業(yè)價(jià)值與賬面總資產(chǎn)的比值。企業(yè)總資產(chǎn)帶來稅息前利潤，因?yàn)槎愊⑶袄麧櫟哪硞€(gè)倍數(shù)是企業(yè)價(jià)值，那么總資產(chǎn)的某個(gè)倍數(shù)也就是企業(yè)價(jià)值?！ ?.權(quán)益價(jià)值／賬面凈資產(chǎn)系數(shù)或每股價(jià)格／每股凈資產(chǎn)系數(shù)。權(quán)益價(jià)值／賬面凈資產(chǎn)系數(shù)或每股價(jià)格／每股凈資產(chǎn)系數(shù)是權(quán)益價(jià)值與賬面凈資產(chǎn)的比值，也稱市凈率。企業(yè)凈資產(chǎn)帶來凈利潤，因?yàn)閮衾麧櫟哪硞€(gè)倍數(shù)是權(quán)益價(jià)值，那么凈資產(chǎn)的某個(gè)倍數(shù)也就是權(quán)益價(jià)值?！ ?三)現(xiàn)金流量類的價(jià)值系數(shù) 1.企業(yè)價(jià)值／企業(yè)自由現(xiàn)金流量系數(shù)。企業(yè)價(jià)值／企業(yè)自由現(xiàn)金流量系
5、數(shù)是企業(yè)價(jià)值與企業(yè)自由現(xiàn)金流量的比值。企業(yè)自由現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營帶來的滿足企業(yè)再投資需要后尚未向股東和債權(quán)人支付現(xiàn)金前的剩余現(xiàn)金流量。企業(yè)自由現(xiàn)金流量相當(dāng)于在現(xiàn)金收付制核算下的股東和債權(quán)人的總報(bào)酬，即營業(yè)利潤。該價(jià)值系數(shù)的評(píng)估原理為，企業(yè)價(jià)值是企業(yè)自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。因此，企業(yè)價(jià)值與企業(yè)自由現(xiàn)金流量成某個(gè)倍數(shù)關(guān)系，該價(jià)值系數(shù)與企業(yè)價(jià)值／稅息前利潤系數(shù)類似。 2.權(quán)益價(jià)值／股東自由現(xiàn)金流量。權(quán)益價(jià)值／股東自由現(xiàn)金流量是權(quán)益價(jià)值與股東自由現(xiàn)金流量的比值。股東自由現(xiàn)金流量是企業(yè)給股東帶來的，滿足企業(yè)再投資需要后，可由股東自由處置的現(xiàn)金流量。股東自由現(xiàn)金流量相當(dāng)于在現(xiàn)金收付制核算下的股東凈利
6、潤。該價(jià)值系數(shù)的評(píng)估原理是，權(quán)益價(jià)值是股東自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。因此，權(quán)益價(jià)值與股東自由現(xiàn)金流量成某個(gè)倍數(shù)關(guān)系，該價(jià)值系數(shù)與權(quán)益價(jià)值／凈利潤系數(shù)類似?！ ?四)資產(chǎn)重置價(jià)值類的價(jià)值系數(shù) 資產(chǎn)重置價(jià)值類的價(jià)值系數(shù)也稱托賓值，是資產(chǎn)價(jià)值與資產(chǎn)重置價(jià)值之間的關(guān)系。資產(chǎn)重置價(jià)值是指企業(yè)資產(chǎn)按現(xiàn)行價(jià)格、技術(shù)條件下重新構(gòu)建相同或類似資產(chǎn)需付出的代價(jià)。資產(chǎn)的重置價(jià)值是資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)成本，即現(xiàn)時(shí)賬面價(jià)值，而資產(chǎn)賬面價(jià)值是歷史成本，資產(chǎn)的歷史成本、現(xiàn)時(shí)重置成本與價(jià)值都是相關(guān)的，是時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的度量。重置價(jià)值類的價(jià)值系數(shù)可分為企業(yè)價(jià)值／總資產(chǎn)重置價(jià)值系數(shù)和權(quán)益價(jià)值／凈資產(chǎn)重置價(jià)值系數(shù)?！ ?.
7、企業(yè)價(jià)值／總資產(chǎn)重置價(jià)值系數(shù)。企業(yè)價(jià)值／總資產(chǎn)重置價(jià)值系數(shù)是企業(yè)價(jià)值與總資產(chǎn)重置價(jià)值的比值。企業(yè)價(jià)值／總資產(chǎn)重置價(jià)值系數(shù)與企業(yè)價(jià)值／賬面總資產(chǎn)系數(shù)本質(zhì)上是一樣的，因?yàn)橘~面總資產(chǎn)與總資產(chǎn)重置價(jià)值是相關(guān)的。但企業(yè)價(jià)值／總資產(chǎn)重置價(jià)值系數(shù)考慮的著重點(diǎn)不同，它依據(jù)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重建成本來推斷資產(chǎn)價(jià)值?！ ?.權(quán)益價(jià)值／凈資產(chǎn)重置價(jià)值系數(shù)。權(quán)益價(jià)值／凈資產(chǎn)重置價(jià)值系數(shù)是權(quán)益價(jià)值與凈資產(chǎn)重置價(jià)值的比值。權(quán)益價(jià)值是企業(yè)價(jià)值減去債務(wù)價(jià)值后屬于所有者的權(quán)
