中國經(jīng)濟(jì)增長中的資本賬戶開放研究

《中國經(jīng)濟(jì)增長中的資本賬戶開放研究 》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、中國經(jīng)濟(jì)增長中的資本賬戶開放研究摘要：隨著中國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展壯大，人民幣國際化問題也引起廣泛的討論，在人民幣國際化的過程中，面臨的一個重要課題就是中國資本賬戶開放的問題。由于中國目前還不具備資本賬戶開放的成熟條件，而且資本賬戶開放本身對一國經(jīng)濟(jì)增長的影響也包含十分復(fù)雜的因素，爭議也很多，就中國經(jīng)濟(jì)增長中資本賬戶開放的一些問題進(jìn)行探討。　　關(guān)鍵詞：資本賬戶；經(jīng)濟(jì)增長；金融穩(wěn)定　　　　1　資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)增長　　　　1.1　理論與實(shí)證上的爭議　　資本賬戶開放是指不對資本跨國交易進(jìn)行限制或?qū)ζ洳扇】赡軙绊懫浣灰壮杀镜南嚓P(guān)措施。不同的國家在資本賬戶開放后經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不盡相同，資本賬戶

2、開放的結(jié)果是存在很大爭議的，至今沒有一個讓人信服的證明資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)增長之間有正向或負(fù)向關(guān)系的答案?！　鹘y(tǒng)理論認(rèn)為，資本賬戶開放后，國際資本流動將不再受到嚴(yán)格限制，流動性增加，資本的流入和流出遵循市場原則，對于缺少資本的國家而言，資本賬戶開放可以帶來國內(nèi)投資的增加，從而對經(jīng)濟(jì)增長帶來正面的影響，即產(chǎn)生所謂的“收斂效應(yīng)”。在“收斂效應(yīng)”作用下，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異將縮小。福利經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，資本賬戶開放提高國際分配效率，資本稀缺國在國際資本的幫助下加速國內(nèi)資本積累，使得消費(fèi)平穩(wěn)化。也有學(xué)者認(rèn)為“資本自由流動和貿(mào)易自由是一回事，只是在模型中下標(biāo)不同而已”。支持資本賬戶開放的學(xué)

3、者認(rèn)為對于資本賬戶開放引起的資本外流的擔(dān)心，政府要在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策中貫徹市場原則，包括改革國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制，降低非生產(chǎn)性活動的開支，保護(hù)產(chǎn)權(quán)等?！　〉Y本賬戶開放對經(jīng)濟(jì)增長的作者同樣面臨眾多的質(zhì)疑和反對，因?yàn)橘Y本賬戶開放使得一國政府對金融體系的控制力削弱，國際資本的頻繁流動容易造成經(jīng)濟(jì)的波動性增加，嚴(yán)重時可能導(dǎo)致金融危機(jī)。根據(jù)陳雨露、羅煜(2007)的綜述，F(xiàn)ratzscher和Bussiere(2004)認(rèn)為市場扭曲降低了自由化的增長效應(yīng)，金融開放讓一些國家經(jīng)歷了增長過程中的危機(jī)。市場扭曲包括信息不對稱和政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，它們會破壞這種增長效應(yīng)。Stiglitz(2002)認(rèn)為金融

4、開放是“沒有回報的風(fēng)險”，資本市場開放沒有給發(fā)展中國家?guī)碓鲩L，反而是更大的危機(jī)，窮國承擔(dān)了更多的風(fēng)險，特別是缺乏安全保障的國家。他駁斥了兩個觀點(diǎn)：資本賬戶不開放就不可以吸引外國直接投資，資本賬戶開放可以引致國內(nèi)改革。高資本流入帶來了經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性。反而降低了對投資的吸引力；資金大量流入引發(fā)高匯率，使得出口困難。資本市場與產(chǎn)品市場不同，風(fēng)險和信息尤為重要。發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家有很大不同，資本賬戶自由化增加了風(fēng)險，而他們本身又容易造成高波動性，因?yàn)樗麄內(nèi)狈芾聿▌拥哪芰??！　?shí)證研究的爭議同樣存在，陳雨露、羅煜(2007)對此進(jìn)行了比較全面的綜述。一些研究者發(fā)現(xiàn)增長效應(yīng)隨著時間段

5、變化而變化，并且與如何度量開放程度以及與國另4有關(guān)的先決條件緊密聯(lián)系。在有較高水準(zhǔn)的法律制度，在資本賬戶自由化之前已經(jīng)有較高的開放程度，宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡已經(jīng)在自由化前被消除的那些國家里，資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)增長之間表現(xiàn)出強(qiáng)烈的正相關(guān)。但對于發(fā)展中國家的實(shí)證研究沒有得出資本賬戶開放對經(jīng)濟(jì)增長作用的確切結(jié)論。傳統(tǒng)理論認(rèn)為金融開放對缺少資本的國家有益。主要是資本流人可以加速經(jīng)濟(jì)收斂，但是實(shí)證研究認(rèn)為這種收斂效果對發(fā)展中國家來說是有限的。另一些學(xué)者的實(shí)證結(jié)論則不支持資本賬戶自由化和經(jīng)濟(jì)增長之間存在相關(guān)關(guān)系。如Edison等使用了許多度量開放度的方法(例如基于AREAR和事實(shí)開放)，用了更

6、多的樣本國家，使用3種方法(OLS，IV和GMM動態(tài)面板)，仍然沒有發(fā)現(xiàn)金融開放可以加速經(jīng)濟(jì)增長。另外，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)出表明，資本賬戶開放過程中采用不同的方式、進(jìn)程和順序都會影響到資本賬戶開放對經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)。　　面對理論與實(shí)證中出現(xiàn)的分歧，出現(xiàn)了兩種新的分析范式，從不同的角度闡釋資本賬戶產(chǎn)生正面作用的條件。一種是結(jié)構(gòu)效應(yīng)假設(shè)，它取代了傳統(tǒng)的總量分析方法，認(rèn)為不同類型的外來資本對東道國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響是不同的。如果將各種類型外來資本作用綜合起來，其總體上的積極效應(yīng)并不顯著。還要有一種是門檻效應(yīng)假設(shè)，它對外部資本與東道國經(jīng)濟(jì)增長之間線性關(guān)系的傳統(tǒng)分析范式進(jìn)行了揚(yáng)棄，認(rèn)為外來資本對東道國

7、的積極作用更多表現(xiàn)為間接性的，這種積極的間接影響能否實(shí)現(xiàn)在很大程度上取決于東道國一系列初始條件。如果一國不具備一個起碼的初始發(fā)展水平或出于某個門檻值之下，過早地推行資本賬戶開放將會對本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利影響。但不論是結(jié)構(gòu)效應(yīng)還是門檻效應(yīng)都只是在某個角度對資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系作了一些有益拓展，對資本賬戶開放的經(jīng)濟(jì)影響還存在很多爭論，在經(jīng)濟(jì)開放的實(shí)踐中也應(yīng)該具體情況具體分析，而不能依靠片面的理論分析來指導(dǎo)實(shí)踐。1.2　中國資本賬戶開放的經(jīng)濟(jì)影響　　我國從1996年實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換以后，鑒于改革