資源描述：
《中國經(jīng)濟增長中的資本賬戶開放研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。
1、中國經(jīng)濟增長中的資本賬戶開放研究 1.1 理論與實證上的爭議 資本賬戶開放是指不對資本跨國交易進行限制或對其采取可能會影響其交易成本的相關措施。不同的國家在資本賬戶開放后經(jīng)濟表現(xiàn)不盡相同，資本賬戶開放的結果是存在很大爭議的，至今沒有一個讓人信服的證明資本賬戶開放與經(jīng)濟增長之間有正向或負向關系的答案?！ 鹘y(tǒng)理論認為，資本賬戶開放后，國際資本流動將不再受到嚴格限制，流動性增加，資本的流入和流出遵循市場原則，對于缺少資本的國家而言，資本賬戶開放可以帶來國內投資的增加，從而對經(jīng)濟增長帶來正面的影響，即產(chǎn)生
2、所謂的“收斂效應”。在“收斂效應”作用下，世界經(jīng)濟發(fā)展水平的差異將縮小。福利經(jīng)濟學認為，資本賬戶開放提高國際分配效率，資本稀缺國在國際資本的幫助下加速國內資本積累，使得消費平穩(wěn)化。也有學者認為“資本自由流動和貿(mào)易自由是一回事，只是在模型中下標不同而已”。支持資本賬戶開放的學者認為對于資本賬戶開放引起的資本外流的擔心，政府要在國內宏觀經(jīng)濟政策中貫徹市場原則，包括改革國內經(jīng)濟體制，降低非生產(chǎn)性活動的開支，保護產(chǎn)權等?！ 〉Y本賬戶開放對經(jīng)濟增長的作者同樣面臨眾多的質疑和反對，因為資本賬戶開放使得一國政府對金融體
3、系的控制力削弱，國際資本的頻繁流動容易造成經(jīng)濟的波動性增加，嚴重時可能導致金融危機。根據(jù)陳雨露、羅煜(2007)的綜述，F(xiàn)ratzscher和Bussiere(2004)認為市場扭曲降低了自由化的增長效應，金融開放讓一些國家經(jīng)歷了增長過程中的危機。市場扭曲包括信息不對稱和政治經(jīng)濟學，它們會破壞這種增長效應。Stiglitz(2002)認為金融開放是“沒有回報的風險”，資本市場開放沒有給發(fā)展中國家?guī)碓鲩L，反而是更大的危機，窮國承擔了更多的風險，特別是缺乏安全保障的國家。他駁斥了兩個觀點：資本賬戶不開放就不可
4、以吸引外國直接投資，資本賬戶開放可以引致國內改革。高資本流入帶來了經(jīng)濟不穩(wěn)定性。反而降低了對投資的吸引力；資金大量流入引發(fā)高匯率，使得出口困難。資本市場與產(chǎn)品市場不同，風險和信息尤為重要。發(fā)展中國家與發(fā)達國家有很大不同，資本賬戶自由化增加了風險，而他們本身又容易造成高波動性，因為他們缺乏管理波動的能力?！ 嵶C研究的爭議同樣存在，陳雨露、羅煜(2007)對此進行了比較全面的綜述。一些研究者發(fā)現(xiàn)增長效應隨著時間段變化而變化，并且與如何度量開放程度以及與國另4有關的先決條件緊密聯(lián)系。在有較高水準的法律制度，在資
5、本賬戶自由化之前已經(jīng)有較高的開放程度，宏觀經(jīng)濟不平衡已經(jīng)在自由化前被消除的那些國家里，資本賬戶開放與經(jīng)濟增長之間表現(xiàn)出強烈的正相關。但對于發(fā)展中國家的實證研究沒有得出資本賬戶開放對經(jīng)濟增長作用的確切結論。傳統(tǒng)理論認為金融開放對缺少資本的國家有益。主要是資本流人可以加速經(jīng)濟收斂，但是實證研究認為這種收斂效果對發(fā)展中國家來說是有限的。另一些學者的實證結論則不支持資本賬戶自由化和經(jīng)濟增長之間存在相關關系。如Edison等使用了許多度量開放度的方法(例如基于AREAR和事實開放)，用了更多的樣本國家，使用3種方法(
6、OLS，IV和GMM動態(tài)面板)，仍然沒有發(fā)現(xiàn)金融開放可以加速經(jīng)濟增長。另外，實踐經(jīng)驗出表明，資本賬戶開放過程中采用不同的方式、進程和順序都會影響到資本賬戶開放對經(jīng)濟增長的效應?！ ∶鎸碚撆c實證中出現(xiàn)的分歧，出現(xiàn)了兩種新的分析范式，從不同的角度闡釋資本賬戶產(chǎn)生正面作用的條件。一種是結構效應假設，它取代了傳統(tǒng)的總量分析方法，認為不同類型的外來資本對東道國經(jīng)濟產(chǎn)生的影響是不同的。如果將各種類型外來資本作用綜合起來，其總體上的積極效應并不顯著。還要有一種是門檻效應假設，它對外部資本與東道國經(jīng)濟增長之間線性關系的傳
7、統(tǒng)分析范式進行了揚棄，認為外來資本對東道國的積極作用更多表現(xiàn)為間接性的，這種積極的間接影響能否實現(xiàn)在很大程度上取決于東道國一系列初始條件。如果一國不具備一個起碼的初始發(fā)展水平或出于某個門檻值之下，過早地推行資本賬戶開放將會對本國經(jīng)濟發(fā)展帶來不利影響。但不論是結構效應還是門檻效應都只是在某個角度對資本賬戶開放與經(jīng)濟增長之間的關系作了一些有益拓展，對資本賬戶開放的經(jīng)濟影響還存在很多爭論，在經(jīng)濟開放的實踐中也應該具體情況具體分析，而不能依靠片面的理論分析來指導實踐。 正如之前的理論與實證中出現(xiàn)的分歧一樣，也有一
8、些研究得出了不同的結論： (1)在我國改革開放以來，雖然逐漸放松資本管制，資本賬戶的開放程度有所加深，但是資本賬戶的開放程度與經(jīng)濟增長之間的相關性很小，不存在顯著的相關關系，即資本賬戶的開放程度并沒有顯著促進我國經(jīng)濟的增長，這與中國的金融發(fā)展程度不高是息息相關的?！ ?2)從資本的流入和流出兩個不同的側面分析了主要子項目資本流動狀況，發(fā)現(xiàn)在長期實行非對稱性管制的中國，首先，從資本流入對經(jīng)濟增長的效果看，外資的利
