“資產(chǎn)收益權(quán)”的法律性質(zhì)及其信托產(chǎn)品的法律風(fēng)險探討

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1、“資產(chǎn)收益權(quán)”的法律性質(zhì)及其信托產(chǎn)品的法律風(fēng)險探討俞勇,范滿平,張福進(jìn)金融時報隨著金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展,收益權(quán)被廣泛運用于國內(nèi)金融實踐,金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)制了種類繁多的“資產(chǎn)收益權(quán)”投資產(chǎn)品,其中尤以信托公司發(fā)行的“特定資產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品”為典型。作為投資標(biāo)的的“資產(chǎn)收益權(quán)”究竟是物權(quán)、債權(quán)、還是其他權(quán)利?購買“資產(chǎn)收益權(quán)”信托產(chǎn)品有無法律風(fēng)險?本文擬對“資產(chǎn)收益權(quán)”的法律性質(zhì)進(jìn)行初步研究和探討,以期對“特定資產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品”的方案設(shè)計和風(fēng)險控制等有所幫助。“資產(chǎn)收益權(quán)”的法律性質(zhì)(一)“資產(chǎn)收益權(quán)”屬于約定權(quán)利?！笆找鏅?quán)”,或者“資產(chǎn)收益權(quán)”一詞在我國相關(guān)政府部門文件或者最高院司法解釋上時有出現(xiàn),

2、但是該類文件均未對“收益權(quán)”,或者“資產(chǎn)收益權(quán)”的內(nèi)涵與外延做出明確的界定。實務(wù)中,“收益權(quán)”,或者“資產(chǎn)收益權(quán)”是由交易雙方根據(jù)其依附的基礎(chǔ)權(quán)利的不同以及交易的特殊需要,以合約方式對其內(nèi)涵與外延加以約定。因此,不僅“票據(jù)收益權(quán)”和“應(yīng)收賬款收益權(quán)”的權(quán)利內(nèi)容不同,而且同是“票據(jù)收益權(quán)”,其具體含義也會有所差異?？梢?“收益權(quán)”,或者“資產(chǎn)收益權(quán)”本身并非法定權(quán)利,而是由交易雙方根據(jù)基礎(chǔ)權(quán)利和交易需要創(chuàng)制的一項協(xié)定權(quán)利。(二)“資產(chǎn)收益權(quán)”具有財產(chǎn)屬性?！百Y產(chǎn)收益權(quán)”的核心是“收益”,能給基礎(chǔ)權(quán)利人帶來收益。而且,這種“收益”必須與權(quán)利人進(jìn)行分離,否則便無法進(jìn)行交易。所以,純粹的人身性權(quán)利因

3、其與權(quán)利人密不可分;作為特定資產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品的“資產(chǎn)收益權(quán)”,只能是具體財產(chǎn)或財產(chǎn)性權(quán)利。(三)“資產(chǎn)收益權(quán)”對基礎(chǔ)財產(chǎn)或權(quán)利具有依附性?！百Y產(chǎn)收益權(quán)”不是抽象的,而是具體的,收益權(quán)本身被冠之“×××收益權(quán)”后才能成為交易標(biāo)的。而且,收益權(quán)作為基礎(chǔ)權(quán)利不可分割的組成部分,其內(nèi)涵與外延只有根據(jù)其依附的基礎(chǔ)權(quán)利資產(chǎn)的屬性才能加以約定?；A(chǔ)權(quán)利屬性不同,具體收益權(quán)的內(nèi)容也有所不同。所以,從這個意義上講,簡單地將“資產(chǎn)收益權(quán)”歸類為物權(quán)、債權(quán)或其他權(quán)利類型,均有欠妥當(dāng)。適宜的做法應(yīng)當(dāng)是根據(jù)基礎(chǔ)財產(chǎn)或權(quán)利的類別對收益權(quán)進(jìn)行分類,基礎(chǔ)財產(chǎn)或權(quán)利屬于哪一類,則對應(yīng)的資產(chǎn)收益權(quán)也相應(yīng)地歸屬于同一類。比如,

4、“應(yīng)收賬款收益權(quán)”,因其基礎(chǔ)權(quán)利為應(yīng)收賬款,屬于債權(quán),“應(yīng)收賬款收益權(quán)”相應(yīng)地歸屬于債權(quán)類收益權(quán)。(四)“資產(chǎn)收益權(quán)”交易具有相對獨立性?；A(chǔ)權(quán)利或基礎(chǔ)財產(chǎn),本身具有包括收益權(quán)在內(nèi)的多項權(quán)能,權(quán)利人可以將其中的一項或多項權(quán)能轉(zhuǎn)讓給他人行使。比如房屋的所有權(quán)人(業(yè)主)可以作為出租方與承租方簽訂租賃合同將其中占有、使用兩項權(quán)能轉(zhuǎn)讓給承租人行使,但不改變業(yè)主作為基礎(chǔ)法律權(quán)利的合法權(quán)利人地位。同理,房屋的所有權(quán)人(業(yè)主)也可以作為出讓方與信托公司(受讓方)簽訂《資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》將其中的收益權(quán)能轉(zhuǎn)讓給信托公司持有,這也不改變業(yè)主作為基礎(chǔ)法律權(quán)利的合法權(quán)利人地位。而且,“資產(chǎn)收益權(quán)”的交易方式與基礎(chǔ)

5、資產(chǎn)或權(quán)利的交易方式也明顯不同。比如,“票據(jù)收益權(quán)”可以通過簽署協(xié)議的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,但票據(jù)的轉(zhuǎn)讓則必須依據(jù)票據(jù)法的規(guī)定辦理票據(jù)背書,否則便不具備票據(jù)法上的轉(zhuǎn)讓效果。所以,“資產(chǎn)收益權(quán)”交易具有相對獨立性,基礎(chǔ)資產(chǎn)或權(quán)利的所有人可以在不改變其合法權(quán)利人地位的前提下,“資產(chǎn)收益權(quán)”可以作為交易標(biāo)的單獨進(jìn)行交易?；谏鲜龇治?“資產(chǎn)收益權(quán)”的法律性質(zhì)可以歸納如下:資產(chǎn)收益權(quán),是指通過法律文件約定其權(quán)利內(nèi)容并能獨立于基礎(chǔ)資產(chǎn)或權(quán)利交易的一項財產(chǎn)性權(quán)利?！疤囟ㄙY產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品”的法律風(fēng)險防范“特定資產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品”操作模式通常為:信托公司與融資方簽訂《特定資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,信托公司支付信托資金

6、給融資方作為對價,融資方則將特定資產(chǎn)的“資產(chǎn)收益權(quán)”轉(zhuǎn)讓給信托公司,但特定資產(chǎn)的所有權(quán)和占有權(quán)并不轉(zhuǎn)讓給信托公司。這種操作模式下,交易雙方有無法律風(fēng)險?如果有,又該如何用相應(yīng)的措施防范?(一)特定資產(chǎn)及其收益權(quán)的合法性風(fēng)險。信托公司與融資方簽訂的《特定資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》,本質(zhì)上是雙方以特定資產(chǎn)收益權(quán)為交易標(biāo)的的買賣合同?！逗贤ā返谝话偃l規(guī)定,“出賣的標(biāo)的物,應(yīng)當(dāng)屬于出賣人所有或者出賣人有權(quán)處分。法律、行政法規(guī)禁止或者限制轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的物,依照其規(guī)定”。雖然目前法律、行政法規(guī)未禁止或限制特定資產(chǎn)收益權(quán)交易,但特定資產(chǎn)收益權(quán)作為交易標(biāo)的,也應(yīng)當(dāng)屬于融資人所有或者出賣人有權(quán)處分。此外,特定資

7、產(chǎn)收益權(quán)的合法性受制于特定資產(chǎn)的合法性。所以,信托公司應(yīng)首先對特定資產(chǎn)及其收益權(quán)的合法性進(jìn)行審查。審查內(nèi)容主要有以下幾個方面:(1)融資方是否是特定資產(chǎn)及其收益權(quán)的所有權(quán)人?如果不是,融資方是否對特定資產(chǎn)及其收益權(quán)具有處分權(quán)?(2)融資方是否已就特定資產(chǎn)及其收益權(quán)發(fā)起類似交易?是否已就特定資產(chǎn)設(shè)定類似抵押、質(zhì)押等類似權(quán)利負(fù)擔(dān)?(3)融資方取得特定資產(chǎn)的方式是否符合法律規(guī)定或者有關(guān)合同約定?(4)特定資產(chǎn)收益權(quán)