財務管理理論與實務案例：海信并購科龍

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1、案例名稱：海信并購科龍案的動因與啟示專業(yè)領域/方向：財務管理適用課程：《高級管理會計理論與實務》、《高級財務管理理論與實務》選用課程：《高級財務管理理論與實務》編寫目的：本案例旨在引導學員進一步關注企業(yè)并購理論及其相關操作。根據(jù)本案例資料，一方面，學員可以掌握企業(yè)并購的類型及其選擇，正確區(qū)分橫向并購和縱向并購，掌握企業(yè)并購的支付方式與融資方式；另一方面，學員在重點掌握并購動因的基礎上，進一步關注其與企業(yè)戰(zhàn)略的關系，加深對企業(yè)并購的理解。知識點：企業(yè)并購類型、支付方式關鍵詞：并購動因、并購整合內(nèi)容摘要：2005年9月9日，廣東格林柯爾

2、企業(yè)發(fā)展有限公司與青島海信空調(diào)有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其所持有的科龍電器境內(nèi)法人股26221.2194萬股（占本公司發(fā)行總股本的26.43%)轉(zhuǎn)讓給青島海信空調(diào)有限公司。2006年4月24日,科龍發(fā)出了轉(zhuǎn)讓補充協(xié)議二的公告之后,作為收購方的海信空調(diào)有限公司之母公司，海信集團正式對外宣布,海信空調(diào)有限公司以現(xiàn)金6.8億元最終完成對格林柯爾持有的科龍股份的收購。本案例通過海信并購動因的分析，結合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和并購目的，對海信并購案予以評價并給出啟示。11/11海信并購科龍案的動因與啟示2005年9月14日，廣東科龍電器股份有限公

3、司(000921.SZ)就發(fā)布了股權轉(zhuǎn)讓公告，稱廣東科龍電器股份有限公司的單一大股東廣東格林柯爾企業(yè)發(fā)展有限公司于2005年9月9日與青島海信空調(diào)有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其所持有的科龍電器境內(nèi)法人股26221.2194萬股(占本公司發(fā)行總股本的26.43%)轉(zhuǎn)讓給青島海信空調(diào)有限公司，轉(zhuǎn)讓價格約為9億元人民幣(每股3.432元)，首付款5億元人民幣。一、背景介紹在西方發(fā)達的資本主義市場上,企業(yè)并購活動經(jīng)歷了100多年的歷史。自19世紀末美國發(fā)生第一次企業(yè)并購浪潮以來,至20世紀90年代末期,己先后經(jīng)歷了五次企業(yè)并購浪潮。西方國

4、家的企業(yè)并購實踐證明,企業(yè)并購是實現(xiàn)企業(yè)快速擴張和提升企業(yè)價值的重要手段之一,其解決了現(xiàn)實經(jīng)濟中的許多棘手問題,是企業(yè)成長和改革的一條有效途徑,有著廣闊的發(fā)展前景。從二十世紀九十年代中期以來，國家為盤活國有資產(chǎn)、調(diào)整行業(yè)結構，鼓勵企業(yè)實行資產(chǎn)重組，一些國有獨資公司、國有控股公司開始了企業(yè)資本的國退民進和集團化運營等具體措施，由此國內(nèi)興起了一股收購兼并的浪潮。尤其是近幾年來正是我國企業(yè)并購大規(guī)模發(fā)生的時期。在諸多類型的并購企業(yè)中就包括我國的家電行業(yè)，如海信收購科龍、長虹收購美菱、海爾并購三洋等。本案例就是圍繞海信收購科龍的事件展開。進

5、入本世紀的最初幾年，我國的家電行業(yè)正處在產(chǎn)品升級和企業(yè)轉(zhuǎn)型時期。一方面，許多大企業(yè)集團調(diào)整產(chǎn)業(yè)策略以適應行業(yè)發(fā)展的需要。一些原來著名的家電企業(yè)在行業(yè)洗牌中被迫退出。另一方面，一些大型家電企業(yè)，利用原有的資源優(yōu)勢，產(chǎn)品和服務正趨向多元化，生產(chǎn)趨向規(guī)?；CL11/11、海爾、康佳等著名的家電企業(yè)為了在今后的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，紛紛借助收購兼并等方式擴大市場空間與生產(chǎn)規(guī)模。海信并購科龍正是在這一背景下進行的。二、案例概況（一）并購雙方情況介紹1.科龍公司概況廣東科龍電器股份有限公司總部位于廣東順德，始創(chuàng)于1984年，是當時國內(nèi)規(guī)模最大

6、的制冷家電企業(yè)之一，1996年和1999年，科龍電器股票先后在香港和深圳發(fā)行上市?？讫堧娖髦鳡I冰箱、空調(diào)、冷柜、洗衣機、小家電等五大類產(chǎn)品。科龍電器冰箱、空調(diào)產(chǎn)銷量位居全國前列，其中，冰箱市場占有率十一年保持全國第一；空調(diào)市場占有率穩(wěn)居全國前三甲?？讫堧娖鲹碛小翱讫垺?、“容聲”、“華寶”等知名品牌，其中“科龍”、“容聲”是中國馳名商標；“科龍空調(diào)”、“容聲冰箱”還雙雙獲選中國名牌產(chǎn)品稱號。據(jù)世界品牌實驗室(WBL)公布的2004“中國最具價值500品牌”排行榜顯示，科龍品牌價值達346.66億元，居家電業(yè)第二位，全國第十二位。公司建

7、立有國家級的企業(yè)技術中心和博士后科研工作站，在國內(nèi)同行業(yè)中保持技術領先地位。1996年，科龍因無氟電冰箱技術獲得行業(yè)內(nèi)屈指可數(shù)的國家科技進步獎，2000年，公司因碳氫物質(zhì)替代CFC制造系統(tǒng)再獲這一殊榮。2002年，科龍冰箱分立多循環(huán)技術在世界上首次成功實現(xiàn)了冷藏室及冷凍室的獨立循環(huán)和系統(tǒng)分時控制。2003年，科龍209Ｓ冰箱中標聯(lián)合國節(jié)能明星大獎。2004年，科龍空調(diào)雙高效技術以7.0創(chuàng)造了世界空調(diào)能效比的最高紀錄?？讫堧娖髟谌珖鞯亟⑵鹆她嫶蟮匿N售網(wǎng)絡。隨著營銷重心全面下移，逐步形成了以縣為中心，輻射到全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)的龐大分銷網(wǎng)絡，為

8、滿足消費者的個性化的需求提供了最便捷的服務和支持。科龍電器是中國當時規(guī)模最大的制冷家電企業(yè)集團之一，電冰箱年產(chǎn)達800萬臺，空調(diào)年產(chǎn)400萬臺，在國內(nèi)冰箱及空調(diào)市場均占有重要地位，特別是冰箱市場的占有率連續(xù)十年全國第一，在白色家電生產(chǎn)