項目融資案例分析

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1、印度尼西亞帕塔米納液化天然氣管道項目融資項目背景1991年6月完成的位于印度尼西亞東加里曼丹主要天然氣生產(chǎn)基地班通(bontang)生產(chǎn)能力為225萬噸的第六液化天然氣生產(chǎn)加工管道裝置項目(簡稱帕塔米納液化天然氣項目)的無追索項目融資安排，被認為是在具有較高信貸風險而同時具有高資金需求的印度尼西亞從事項目融資工作的一個成功的案例。一些參與項目貸款的銀行認為，這樣的融資模式也可以運用到其他的亞洲發(fā)展中國家的項目融資中。是屬于資源開發(fā)項目的融資類型。項目背景作為項目的主要發(fā)起人，印度尼西亞國有企業(yè)帕塔米納石油公司(P

2、ertami．naPetro1eumCompany)充分利用與項目發(fā)展有利益關(guān)系的第三方信用保證結(jié)構(gòu)的設(shè)計為第六液化天然氣生產(chǎn)加工管道裝置的建設(shè)成功地安排了7．50億美元的無追索項目融資，并且實現(xiàn)了100％融資的目標。項目融資的參與者項目的發(fā)起人：帕塔米石油公司以及其他九家天然氣生產(chǎn)商，作為項目的發(fā)起人和投資者承擔為項目供應(yīng)天然氣的責任，并在嚴格限定的條件下承擔項目完工的一部分擔保責任。項目公司：由帕塔米石油公司以及其他九家天然氣生產(chǎn)商建立的獨立經(jīng)營并自負盈虧的公司。借款方：項目公司項目的貸款銀行：項目貸款銀團是

3、一個由國際銀行組成的貸款承銷組，其中除了同時作為項目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計者的大通曼哈頓銀行亞洲分行和三菱銀行之外，還包括有另外17家銀行。項目融資的參與者項目的信用保證實體：1.項目產(chǎn)品的購買者：帕塔米石油公司與日本東京煤氣公司、大阪煤氣公司以及東寶煤氣公司分別簽署了一項為期20年的液化天然氣銷售合約；2.項目建設(shè)的承包公司：項目的工程總承包由印度尼西亞資金實力雄厚的大公司鮑布黑森(BobHasan)承擔，其中主要的項目工程分包商為日本的千代田(ChiyodaCorpora-tion)。3.項目設(shè)備的供應(yīng)者、能源、原材料

4、供應(yīng)商：三菱商社提供項目設(shè)備和其他輔助材料項目融資顧問：美國大通曼哈頓銀行亞洲分行有關(guān)政府機構(gòu)：印度尼西亞政府參與者之間的關(guān)系帕塔米石油公司以及其他九家天然氣生產(chǎn)商帕塔米石油公司與日本東京煤氣公司、大阪煤氣公司以及東寶煤氣公司保險公司鮑布黑森公司銀團美國紐約的大陸銀行出資合資合同提供基礎(chǔ)設(shè)施各種認可工程完工擔保支付銷售款保險合同設(shè)計合同設(shè)備和其他輔助材料供應(yīng)融資合同擔保合同貸款本息銷售合同項目公司日本三菱商社印度尼西亞政府項目融資模式無追索項目融資安排項目貸款銀團是一個由國際銀行組成的貸款承銷組：貸款承銷組的作用

5、是首先將貸款承諾下來，然后再在國際銀行辛迪加市場上設(shè)法將貸款權(quán)出售給其他銀行，從中收取一定的承購費，如果貸款不能或者不能全部在辛迪加市場上出售出去，則貸款承銷組成員將需要按比例提供貸款。項目資金結(jié)構(gòu)項目融資的資金結(jié)構(gòu)由兩大部分組成：股本資金：（廣義上包括從屬性貸款即準股本資金）有擔保貸款3．0億美元，占項目貸款總額的40％；這部分貸款由日本三菱商社提供擔保，在融資結(jié)構(gòu)中屬于從屬性債務(wù)，具有股本資金的性質(zhì)。對于投資者來說，由從屬性債務(wù)所構(gòu)成的準股本資金在資金安排上較之股本資金更具靈活性，并在資金序列上享有較為優(yōu)先的

6、地位，另外，在項目資金償還優(yōu)先序列中要低于其它的債務(wù)資金。債務(wù)資金：無擔保項目貸款4．5億美元，占貸款總額的60％；這部分貸款是項目融資中的高級債務(wù)。債務(wù)資金的籌措方式貸款銀團：項目貸款銀團是一個由國際銀行組成的貸款承銷組，其中除了同時作為項目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計者的大通曼哈頓銀行亞洲分行和三菱銀行之外，還包括有另外17家銀行。貸款承銷組的作用是首先將貸款承諾下來，然后再在國際銀行辛迪加市場上設(shè)法將貸款權(quán)出售給其他銀行，從中收取一定的承購費，如果貸款不能或者不能全部在辛迪加市場上出售出去，則貸款承銷組成員將需要按比例提供

7、貸款。對于借款人來說，具有承銷機制貸款的優(yōu)點是可以縮短組織銀團貸款的時間，同時增加貸款成功的可能性；其缺點是增加了一筆貸款的承購費用。在這個案例中承購費是貸款總額的0．1875％～0．25％(隨貸款承購金額的大小而變化)。債務(wù)資金的籌措方式項目貸款總額為7．5億美元，分為兩個部分：(1)無擔保項目貸款4．5億美元，占貸款總額的60％；這部分貸款是項目融資中的高級債務(wù)，貸款利率為1IBOR+1．25％（IBOR是指銀行間的拆借利率）：(2)有擔保貸款3．0億美元，占項目貸款總額的40％；這部分貸款由日本三菱商社提供

8、擔保，在融資結(jié)構(gòu)中屬于從屬性債務(wù)，具有股本資金的性質(zhì)；由于風險不同，所以貸款利率為1IBOR+0．80％。債務(wù)償還信托基金銀團代理行：由于帕塔米石油公司堅持項目融資安排在對項目發(fā)起人無追索的基礎(chǔ)之上，為了保護貸款銀團利益，因此在項目融資結(jié)構(gòu)中設(shè)計了一個債務(wù)償還信托基金，并委任美國紐約的大陸銀行作為信托基金的受托管理人負責安排項目融資的債務(wù)償還。項目的全部銷售收入，即三家日