項(xiàng)目融資案例分析

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1、昆明理工大學(xué)項(xiàng)目融資案例分析班級：工程管理121班學(xué)號：201211106223姓名：李健2014/12/2012【案例一】馬普托港項(xiàng)目融資案例1.項(xiàng)目背景莫桑比克共和國政府（GOM）希望通過對外開放和私有化促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因而提出了包括N4Platinum收費(fèi)公路，Ressano-Garcia鐵路以及馬普托港三個(gè)項(xiàng)目在內(nèi)的馬普托走廊項(xiàng)目。馬普托港項(xiàng)目的前景主要取決于港口的貨物處理量。在內(nèi)戰(zhàn)爆發(fā)前，馬普托港年貨物處理量為1500萬噸，相比之下，同一時(shí)代南非德班港的年貨物處理量也僅為2200萬噸。1997年，在

2、英國上市的港口運(yùn)營商Mersey碼頭港口公司，瑞典建筑業(yè)巨頭Skanska投資部門，南非的貨運(yùn)和物流公司Grindrod，葡萄牙集裝箱碼頭運(yùn)營商LiscontOperadoresdeConrtentoresS.A和莫桑比克GestoresS.A.R.L公司組成的聯(lián)合體被選中為最優(yōu)投標(biāo)者，組建了一家名叫馬普托港發(fā)展公司（MPDC）的本地公司來運(yùn)作該項(xiàng)目。2000年9月，MPDC和國家鐵路港口運(yùn)營商（CFM）簽訂特許經(jīng)營協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，MPDC在15年的特許期里享有管理港口的服務(wù)，并對港口特許經(jīng)營區(qū)進(jìn)行融資、管理、運(yùn)

3、營、維護(hù)、建造和優(yōu)化的權(quán)利。在適當(dāng)?shù)臈l件下，特許期可以再延長10年。盡管擁有以上有利因素，但是項(xiàng)目融資知道2003年4才最終完成。2.項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)2.1資金來源馬普托港發(fā)展公司（MPDC）：3500萬美元國際銀團(tuán)（荷蘭發(fā)展金融公司、南非商業(yè)銀行、南非發(fā)展銀行）：2700萬美元荷蘭發(fā)展金融公司：500萬美元、荷蘭發(fā)展金融公司：800萬美元2.2投資結(jié)構(gòu)2.2.1項(xiàng)目發(fā)起人：莫桑比克政府2.2.2項(xiàng)目經(jīng)營者：馬普托港發(fā)展公司（MPDC）122.2.3項(xiàng)目的貸款銀行和機(jī)構(gòu)：國際銀團(tuán)（南非商業(yè)銀行、南非發(fā)展銀行）、荷蘭發(fā)

4、展金融公司、一系列出口信貸機(jī)構(gòu)合資協(xié)議瑞典建筑業(yè)巨頭Skanska投資部門Mersey碼頭港口公司南非的貨運(yùn)和物流公司葡萄牙集裝箱碼頭運(yùn)營商莫桑比克GestoresS.A.R.L公司馬普托港發(fā)展公司（MPDC）國家鐵路港口運(yùn)營商（CFM）貸款協(xié)議國際銀團(tuán)圖表1投資結(jié)構(gòu)圖2.3融資結(jié)構(gòu)通過多次的談判、磋商以及建設(shè)、融資后，在英國上市的港口運(yùn)營商Mersey碼頭港口公司，瑞典建筑業(yè)巨頭Skanska投資部門，南非的貨運(yùn)和物流公司Grindrod，葡萄牙集裝箱碼頭運(yùn)營商LiscontOperadoresdeConrte

5、ntoresS.A和莫桑比克GestoresS.A.R.L公司組成的聯(lián)合體被選中為最優(yōu)投標(biāo)者，組建了一家名叫馬普托港發(fā)展公司（MPDC）的本地公司來運(yùn)作該項(xiàng)目。2000年9月，MPDC和國家鐵路港口運(yùn)營商（CFM）簽訂特許經(jīng)營協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，MPDC在15年的12特許期里享有管理港口的服務(wù)，并對港口特許經(jīng)營區(qū)進(jìn)行融資、管理、運(yùn)營、維護(hù)、建造和優(yōu)化的權(quán)利。以政府的特許合約為核心建立起來項(xiàng)目的BOT融資結(jié)構(gòu)（見圖二）。由三部分組成：政府的特許合約，項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者——馬普托港發(fā)展公司（MPDC），以及國際貸款銀團(tuán)

6、——南非商業(yè)銀行、南非發(fā)展銀行、荷蘭發(fā)展金融公司、一系列出口信貸機(jī)構(gòu)。Mersey碼頭港口公司中標(biāo)聯(lián)合體瑞典建筑業(yè)巨頭Skanska投資部門南非的貨運(yùn)和物流公司莫桑比克GestoresS.A.R.L公司葡萄牙集裝箱碼頭運(yùn)營商荷蘭發(fā)展金融公司一系列出口信貸機(jī)構(gòu)荷蘭發(fā)展金融公司南非商業(yè)銀行南非發(fā)展銀行國家鐵路港口運(yùn)營公司馬普托港發(fā)展公司次級貸500萬美元夾層貸款800萬美元優(yōu)先貸款2700萬美元權(quán)益資本工口資產(chǎn)夾層貸款：夾層貸款介于一級擔(dān)保債券和權(quán)益之間。它是一種混合型的產(chǎn)品，由次級優(yōu)先償付債務(wù)組成，包括期權(quán)或權(quán)證、

7、附固定收益的權(quán)益投資(PIKs)等收益增級工具，旨在抵補(bǔ)高出于一級杠桿貸款的風(fēng)險(xiǎn)。在歐洲，夾層債務(wù)具有一系列與一級擔(dān)保債務(wù)相同的特點(diǎn)，但在合同安排方面處于次級地位。夾層貸款主要作為融資工具為全額收購、并購和機(jī)構(gòu)擴(kuò)張與重組等籌集資金。夾層貸款是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中比較重要的組成部分。3.風(fēng)險(xiǎn)分析馬普托港項(xiàng)目工程的成功融資，最終得以建設(shè)完工得益于其成功使用BOT融資模式，在政府的支持下成功的吸引了國際多家銀行和出口信貸機(jī)構(gòu)，特別是荷蘭發(fā)展金融公司對項(xiàng)目進(jìn)行投資。123.1市場風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)由于政府的特許權(quán)合約，使該項(xiàng)目成功的規(guī)

8、避了市場風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)；3.2信用風(fēng)險(xiǎn)由于荷蘭發(fā)展金融公司的擔(dān)保，使得信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了第三者身上，有效降低了項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)；3.3金融風(fēng)險(xiǎn)及國家風(fēng)險(xiǎn)由于該項(xiàng)目吸引了國際多家銀行和出口信貸機(jī)構(gòu)的資金投入，使該項(xiàng)目成功規(guī)避了金融風(fēng)險(xiǎn)和國家風(fēng)險(xiǎn)；3.4生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對于該工程而言最主要的風(fēng)險(xiǎn)就是生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)依賴于該項(xiàng)目的管理和運(yùn)營公司——馬普托港發(fā)展公司（MPDC）對工程項(xiàng)目