證券市場中羊群行為的比較研究.doc

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1、___________________________________________________________________________________________證券市場中羊群行為的比較研究[摘要]金融市場中的羊群行為(HerdingBehaviors)是一種特殊的非理性行為,它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論(即市場中的壓倒多數(shù)的觀念),而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)性行為,對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響,也和金融危機有密切的關(guān)

2、系(Choeetal,1999;Kaminskyetal,1999),因此,羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。本文使用個股收益率的分散度指標(biāo),利用公開的價格數(shù)據(jù),對于我國證券市場的羊群行為進行了實證研究。該測度的優(yōu)越性在于它需要的數(shù)據(jù)易于獲得,計算方法簡單;但是也存在一個問題,即它是對于投資者羊群行為的一個很保守的測度。本文研究充分考慮了分散度測度的特點,將重點放在分散度的相對大小的比較上。一方面,將中國市場和美國證券市場的實證結(jié)果進行比較,結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國證券市場的羊群行為程度高于美國證券市場的羊群行為程度?! ∫?、前言  金融市場

3、中的羊群行為(HerdingBehaviors)是一種特殊的非理性行為,它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論(即市場中的壓倒多數(shù)的觀念),而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)性行為,對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響,也和金融危機有密切的關(guān)系(Choeetal,1999;Kaminskyetal,1999),因此,羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注?! ∧壳耙呀?jīng)由許多關(guān)于羊群行為的理論模型,如Scharftsteinetal(1990)提出的聲譽羊群行

4、為(Reputatio8_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________證券市場中羊群行為的比較研究[摘要]金融市場中的羊群行為(HerdingBehaviors)是一種特殊的非理性行為,它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到

5、其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論(即市場中的壓倒多數(shù)的觀念),而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)性行為,對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響,也和金融危機有密切的關(guān)系(Choeetal,1999;Kaminskyetal,1999),因此,羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。本文使用個股收益率的分散度指標(biāo),利用公開的價格數(shù)據(jù),對于我國證券市場的羊群行為進行了實證研究。該測度的優(yōu)越性在于它需要的數(shù)據(jù)易于獲得,計算方法簡單;但是也存在一個問題,即它是對于投資者羊群行為的一個很保守的測度。本文研究充

6、分考慮了分散度測度的特點,將重點放在分散度的相對大小的比較上。一方面,將中國市場和美國證券市場的實證結(jié)果進行比較,結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國證券市場的羊群行為程度高于美國證券市場的羊群行為程度。  一、前言  金融市場中的羊群行為(HerdingBehaviors)是一種特殊的非理性行為,它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下,行為受到其他投資者的影響,模仿他人決策,或者過度依賴于輿論(即市場中的壓倒多數(shù)的觀念),而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)性行為,對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響,也和金融危機有密切的關(guān)系(Choeetal,

7、1999;Kaminskyetal,1999),因此,羊群行為引起了學(xué)術(shù)界和政府監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。  目前已經(jīng)由許多關(guān)于羊群行為的理論模型,如Scharftsteinetal(1990)提出的聲譽羊群行為(Reputatio8________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

8、_____________________證券市場中羊群行為的比較研究[摘要]金融市場中的羊群行為(HerdingBehaviors)是一種特殊的非理性行為,它是指

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