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1、票據市場在貨幣政策傳導中的作用分析論文..摘要票據市場在貨幣市場中扮演著重要的角色,它是與實體經濟聯系最為緊密的市場,它的發(fā)展對拓寬企業(yè)融資渠道,改善商業(yè)銀行信貸資產質量,以及加強貨幣政策的傳導都發(fā)揮了積極的作用。然而,我國的票據市場發(fā)展至今還存在很多問題,這也對貨幣政策的實行造成了很大的影響。本文基于票據市場存在的問題,對其對貨幣政策效果的影響進行探討,并在最后提出相關建議。關鍵詞票據市場貨幣政策信用一、票據市場影響貨幣政策傳導的理論基礎貨幣政策是指中央銀行為實現既定的經濟目標(穩(wěn)定物價,促進經濟增長,實現充分就業(yè)和平衡國際收支),運用各種工具調節(jié)貨幣供給和利率,
2、進而影響宏觀經濟的方針和措施的總合。貨幣政策的實施需要在一個有效的市場環(huán)境內,..而貨幣市場因其能夠靈活反映短期資金供給與需求的變化,比較準確的反映出市場信息,成為貨幣政策的理想實施場所。如前所述,票據市場在貨幣市場中占有重要的地位,因此通過票據市場對貨幣政策的傳導進行研究,有利于加深對貨幣政策有效性的認識,同時也可由此找出貨幣政策傳導不利的原因。在貨幣政策工具中,再貼現政策和公開市場業(yè)務都可以在票據市場中得以實施。再貼現政策是中央銀行通過制定和調整再貼現利率來干預和影響市場利率以及貨幣市場的供應和需求,從而調節(jié)市場貨幣供應量的一種政策措施。公開市場業(yè)務則是指中央銀
3、行通過買進或賣出有價證券,吞吐基礎貨幣,調節(jié)貨幣供應量的活動。目前,世界各主要發(fā)達國家的銀行和金融機構都設有功能齊全的票據專營機構,各國中央銀行也將公開市場操作和再貼現作為貨幣政策調控的重要手段,把貨幣政策直接傳導到基層商業(yè)銀行和企業(yè),并通過票據市場來吸收反饋、調控或修改貨幣政策。首先,中央銀行通過調節(jié)再貼現利率和額度,影響人們運用票據進行融資的成本,由此發(fā)揮金融宏觀調控的作用,調節(jié)貨幣供應量。其次,通過再貼現對象和再貼現票據的選擇,直接引導信貸資金的流向,促進信貸結構的調整,從而增強貨幣政策工具選擇的靈活性。最后,通過公開市場業(yè)務在票據市場買賣各種票據,進行國民經
4、濟的宏觀調控,促進商業(yè)票據流通,減少資金占用,加速資金周轉。因此,票據市場是中央銀行運用貨幣政策實行宏觀調控的理想場所。二、我國票據市場存在的問題及對貨幣政策的影響1.票據市場信用制度不健全,影響貨幣政策的預期目標我國的票據市場建立之初,市場經濟制度才開始建立,信用機制也剛剛起步,在這樣的環(huán)境下,票據市場的信用狀況至今為止仍不容樂觀,違約行為時常發(fā)生,而且市場上充斥著大量的假票據和克隆票據,為貼現資金帶來了很大的安全隱患。目前我國的票據信用形式主要是由銀行承兌匯票,其中一個原因便是市場信用制度的不健全,導致票據的買賣雙方不得不選擇信譽度高的銀行作為中介來進行承兌,雖
5、然要付出一定的成本,但同時也得到了較好的安全保障。所以,在我國銀行承兌匯票在票據市場中占有很大的比例。但與此同時,在貼現與承兌的過程中所產生的信用風險轉由銀行承擔。如前所述,當市場上存在假票據或克隆票據時,銀行的信用風險將大大增加,進而影響我國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定,出于安全方面的考慮,央行有可能會行使最后貸款人的職責,將資金注入有風險的金融機構,從而維持金融的穩(wěn)定。但同時這也是一種投放基礎貨幣的行為,導致貨幣供應量的變化,最終可能會對貨幣政策的目標產生影響。另外,在一個具有完善的信用機制的票據市場中,票據的高安全性相對會具有高流動性,而商業(yè)銀行也傾向于持有這種票據,其持有
6、票據的貨幣則是從超額準備金中提取的,這樣就會降低商業(yè)銀行的超額準備金率,其他條件不變的情況下,貨幣乘數增大,進而貨幣供應量增加。然而由于我國票據市場信用機制的不健全,票據的安全性和流動性都還存在一定的問題,因此商業(yè)銀行對票據的持有意愿并未達到發(fā)達票據市場的水平,所以我國票據市場對貨幣乘數的影響較弱。2.票據市場交易結構存在問題,影響貨幣政策的操作力度我國票據市場交易主體缺乏,票據種類單一,貼現和再貼現規(guī)模小,是票據市場發(fā)展以來一直都面臨的問題。一個完善的票據市場,可以將供求雙方有機地聯系在一起,形成相互制約的整體,中央銀行通過這樣的體系傳導政策會得到顯著的效果。由于
7、我國票據市場交易主體貧乏,只有企業(yè),商業(yè)銀行和中央銀行,銀行要“身兼數職”,且各銀行間利益趨同,相互很難制約。而且銀行出于其本身對存貸規(guī)模的追求,以及不良資產率降低的需要,作為票據交易的一方,很難公正、客觀地承擔起有效傳導貨幣政策的任務。票據市場種類單一,市場規(guī)模小,直接影響了中央銀行通過公開市場業(yè)務實施國民經濟的宏觀調控。進行公開市場業(yè)務要以豐富的票據種類和一定的票據規(guī)模為基礎,以我國目前的票據市場情況來看,除了支票和銀行匯票較為普及以外,本票和商業(yè)匯票較少,而且商業(yè)匯票中一大部分都是銀行承兌匯票,銀行承兌仍占有絕對的地位。并且,盡管我國近幾年票據市場的發(fā)展速
