風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方差-協(xié)方差法

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1、實(shí)驗(yàn)五風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算的方差－協(xié)方差法1.實(shí)驗(yàn)?zāi)康耐ㄟ^本次實(shí)驗(yàn)，掌握計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的方差－協(xié)方差法。2.基本原理1）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的定義風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指在一定的持有期內(nèi)，在給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化給公司造成的潛在最大損失?？梢员硎緸椋浩渲斜硎靖怕蕼y(cè)度，表示組合在未來持有期內(nèi)的損失，表示組合在當(dāng)前時(shí)刻的價(jià)值，為置信水平，為置信水平下組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。2）相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和絕對(duì)價(jià)值在實(shí)際中，最常用的是正態(tài)分布，假設(shè)持有期，即求日。在置信度下日絕對(duì)：同理，在置信度下日相對(duì)：在日相對(duì)和絕對(duì)為和3)投資

2、組合的分散風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和非分散風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分散風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值指當(dāng)組合中各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)小于1的情況下所計(jì)算出的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。在這種情況下，組合投資具有分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，從而投資組合的風(fēng)險(xiǎn)要比進(jìn)行單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)更小。計(jì)算分散風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的目的是為了確定投資比例，以便在分配投資資源時(shí)在極大化收益的同時(shí)使承受的風(fēng)險(xiǎn)極小化。非分散風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值指當(dāng)投資組合中各種資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)等于1或者接近1時(shí)，所計(jì)算出來的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。在此情況下，由于各種資產(chǎn)之間收益完全正相關(guān)，因此組合投資不能分散風(fēng)險(xiǎn)，從而組合的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)比單項(xiàng)投

3、資風(fēng)險(xiǎn)小。計(jì)算非分散風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的目的在于量化市場(chǎng)出現(xiàn)極端情形，如股市崩盤，所有股票都將大跌，因而各種股票的收益分布相關(guān)性近似為1，此時(shí)投資組合的損失將達(dá)到最大幅度。假定組成投資的各風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率服從正態(tài)分布，從而投資組合的收益率也服從正態(tài)分布，同時(shí)假定投資組合收益率分布的均值為零，則在給定置信水平為α的情況下，可得投資組合的非分散風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算公式投資組合的分散風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算公式為4)投資組合的邊際、增量及成分見課本5）方差－協(xié)方差法單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算為投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值3.實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)與內(nèi)容某投資

4、組合中有M、N、Q三種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，已知該投資組合的投資額為2000萬，三種資產(chǎn)的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、投資比例，以及相關(guān)系數(shù)的有關(guān)資料如表。在95%的置信水平下，計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及其邊際風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。資產(chǎn)期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差投資比例M10%15%20%N12%90%35%Q15%12%45%資產(chǎn)MNQM10.35-0.65N0.3510.45Q-0.650.4514.操作步驟與結(jié)果如圖所示（1）在單元格H3中輸入公式“=C9*$D$3*D3”，在單元格I3中輸入公式“=D9*$D$4*D3”，在單元格

5、J3中輸入“=E9*$D$5*D3”。然后選取單元格H3：J3，將其向下一直填充復(fù)制到區(qū)域H5：J5，得到協(xié)方差矩陣。（2）在單元格G8：I8中輸入0.2、0.35、0.45，在G10中輸入“=MMULT(TRANSPOSE(E3:E5),H3:H5)”，按“Shift+ctrl+enter”確認(rèn)計(jì)算，在H10中輸入“=MMULT(TRANSPOSE(E3:E5),I3:I5)”，按“Shift+ctrl+enter”確認(rèn)計(jì)算，在I10中輸入“=MMULT(TRANSPOSE(E3:E5),J3:

6、J5)”按“Shift+ctrl+enter”確認(rèn)計(jì)算，在G12中輸入“=MMULT(MMULT(TRANSPOSE(E3:E5),H3:J5),E3:E5)”，按“Shift+ctrl+enter”確認(rèn)計(jì)算。（3）在單元格D18中輸入“=SUMPRODUCT($D$3:$D$5,$E$3:$E$5)”，計(jì)算投資組合的一日非分散標(biāo)準(zhǔn)差，在E18中輸入“=$D$18*$E$17^0.5”，計(jì)算投資組合的10日非分散標(biāo)準(zhǔn)差，在D19中輸入“=SUMPRODUCT($C$3:$C$5,$D$3:$D$5

7、)”，計(jì)算資產(chǎn)組合的日預(yù)期收益率，在E19中輸入“=D19*E17”，計(jì)算組合10日預(yù)期收益率，在D20中輸入“=$D$6*ABS(NORMSINV(1-$D$7))*$D$18”，在E20中輸入“=$D$6*ABS(NORMSINV(1-$D$7))*$D$18*$E$17^0.5”，在D21中輸入“=$D$6*(ABS(NORMSINV(1-$D$7))*$D$18-D19)”，計(jì)算1日非分散絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，在E21中輸入“=$D$6*(ABS(NORMSINV(1-$D$7))*$D$18*E

8、17^0.5-D19*E17)”，計(jì)算10非分散絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。（4）在單元格D26中輸入公式“=SQRT($G$12)”，計(jì)算投資組合的1日分散標(biāo)準(zhǔn)差，在E26中輸入“=$D$26*$E$25^0.5”，計(jì)算投資組合的10日分散標(biāo)準(zhǔn)差，在D27中輸入公式“=SUMPRODUCT($C$3:$C$5,$D$3:$D$5)”，計(jì)算資產(chǎn)組合的1日預(yù)期收益率，在E27中輸入“=D27*E25”，計(jì)算資產(chǎn)組合的10日預(yù)期收益率，在D28中輸入公式“=$D$6*ABS(NORMSINV(1-$