財務杠桿系數(shù)習題

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1、8.某公司2008年只經(jīng)營一種商品，息稅前利潤總額為90萬元，每股收益3.8元，變動成本率為40%，債務籌資的利息為40萬元，單位變動成本100元，銷售數(shù)量為10000臺，預計2008年息稅前利潤會增加10%。要求：1，計算該公司200:8年得經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務杠桿系數(shù)和復合杠桿系數(shù)。2.預計2009年該公司的每股收益解答：首先熟悉三個系數(shù)的公式，及簡化公式。（簡化過程見word文檔）DOL=M/（M-F)即經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/（邊際貢獻-固定成本）其中（邊際貢獻-固定成本）=息稅前利潤邊際貢獻=銷售收入-變動成本=銷售單價*銷售額-變動成本*銷售額表達式（M=p*x-b*x）變動

2、成本率=銷售單價/變動成本=P/b1：（1）根據(jù)題目給出的變動成本率和變動成本求出銷售單價P=100/40%=250元然后求出邊際貢獻M=p*x-b*x=250*10000-100*10000=1500000元然后求經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=1500000/900000=1.67(2)財務杠桿系數(shù)=普通每股利潤變動率/息稅前利潤變動率，簡化后公式（簡化過程見word）財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息DFL＝EBIT/（EBIT-I）根據(jù)題意給出的息稅前利潤總額和債務籌資的利息求出DFL=900000/（900000-400000）=1.8（3）聯(lián)合杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)*財務杠桿系

3、數(shù)DCL=DOL*DFLDCL=1.67*1.8=3.012：每股收益增長=息稅前利潤增長率*財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤增長率*息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)每股收益增長=10%*1.8=18%預計2009每股收益=3.8*18%+3.8=4.48元7、某企業(yè)2006年全年銷售產(chǎn)品15000件，每件售價180元，每件單位成本120元，全年固定成本450000元。企業(yè)資本總額5000000元，負債比率40%，利率10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30000元，所得稅稅率40%，要求：分別計算營業(yè)杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。解答：財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息在有優(yōu)先股股

4、利時候為財務杠桿系數(shù)=利息=債務籌資等利息=資本總額*負債率*利率（上面第一個公式I相當于下面公式I+PD/(1-T)）（在題目給出優(yōu)先股股利時候，應當用上面公式）解：M=（P-b）X=（180-120）15000=900000元【邊際貢獻=銷售額*（銷售單價-單位固定成本）】EBIT=M-a=900000-450000=450000元【息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本】DOL=M/EBIT=900000/450000=2（倍）【經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/（邊際貢獻-固定成本）=邊際貢獻/息稅前利潤】DFL=EBIT/EBIT-I=450000/[450000-5000000×40%×10

5、%-30000/（1-40%）=2.25（倍）【財務杠桿系數(shù)=】【利息=債務籌資等利息=資本總額*負債率*利率】DCL=2×2.25=4.5（倍）【聯(lián)合杠桿系數(shù)=營業(yè)杠桿系數(shù)*財務杠桿系數(shù)】10、某物流公司資本總額為2000萬元，債務資本占總資本的40%，債務資本的年利率為10%。要求計算企業(yè)息后稅前利潤分別為1000萬元和800萬元時的財務杠桿系數(shù)。解答：企業(yè)息后稅前利潤要與息稅前利潤（息前稅前利潤）區(qū)分開來。{即還利息前后的利潤，之間相差一個利息額）息后稅前利潤=息稅前利潤-利息解：I=2000×40%×10%=80萬元（1）DFL=EBIT/（EBIT-I）=1000+80/10

6、00=1.08（倍）（2）DFL=EBIT/（EBIT-I）=800+80/800=1.10（倍）9、某企業(yè)本年銷售額100萬元，稅后凈利潤12萬元，固定成本24萬元，財務杠桿系數(shù)1.5，所得稅稅率25%。要求：（1）計算息稅前利潤；（2）計算邊際貢獻；（3）計算營業(yè)杠桿系數(shù)；（4）計算復合杠桿系數(shù)；（5）預計明年銷售額120萬元，該企業(yè)息稅前利潤和普通股每股利潤分別將增長多少？解：（1）∵稅前利潤=12/（1-25%）=16【稅前利潤相當于第10題中的息后稅前利潤，息后稅前利潤=息稅前利潤-利息】那么財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息可化為財務杠桿系數(shù)=息（前）稅前利潤/（息

7、后）稅前利潤】DFL=EBIT/（EBIT-I）=EBIT/16=1.5財務杠桿系數(shù)=息（前）稅前利潤/（息后）稅前利潤∴EBIT=24萬元（2）M=EBIT+a=24+24=48萬元（3）DOL=48/24=2（倍）（4）DCL=2×1.5=3（倍）（5）息稅前利潤增長=20%×2=40%，普通股每鼓利潤增長=20%×3=60%