投資報告 - 南證期貨

《投資報告 - 南證期貨》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、專業(yè)理財，專心服務(wù)南證期貨滬鋁下半年機(jī)遇與投資思路【市場分析與構(gòu)想】一、總體設(shè)想：近期滬鋁的表現(xiàn)可謂大起大落，漲是因?yàn)樽陨砉┣缶o張所至，跌是因?yàn)槿蚪鹑陲L(fēng)險又至。正是因?yàn)檫@種起落，造就了機(jī)會的來臨。自2010年1月份以來，滬鋁就陷入調(diào)整狀態(tài)，活躍度降低；然而，經(jīng)過一年半的沉寂后，今年5月中旬，滬鋁迎來了一波持倉量創(chuàng)歷史新高的上揚(yáng)行情；在達(dá)到了我們的預(yù)期目標(biāo)后（參考《滬鋁市場投資計(jì)劃書0728》），自8月開始，又意外迎來一波急速下挫行情，8月9日這天，竟回落到5月份的起漲點(diǎn)?？梢哉f，這是一個極好的階段性介入機(jī)會。滬鋁8月上旬快速回落的主要因素是

2、：1、近日，全球公布了一連串疲軟的制造業(yè)數(shù)據(jù)，中美歐數(shù)據(jù)均在50點(diǎn)之上一點(diǎn)，從而引發(fā)了對全球經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂。2、歐洲主權(quán)債務(wù)問題再度困擾著市場，因意大利和西班牙等債務(wù)支出存在壓力。這或許是美國國家戰(zhàn)略的一部分，因歐債問題本已緩解。3、8月5日（周五）晚間標(biāo)普宣布下調(diào)美國信用評級AAA至AA+，這使美國首次失去3A的信用評級。然而，前期上漲的動因主要是供求偏緊，其因有：1.滬鋁庫存及LME庫存持續(xù)下滑，滬鋁現(xiàn)貨一直呈升水狀態(tài)。2.發(fā)改委督促淘汰落后產(chǎn)能及夏季電力緊缺。3.倫鋁價格偏高而滬鋁偏低（當(dāng)時滬倫比價約6.7），有糾偏的需要。就此，我

3、們可以看出：主導(dǎo)此次滬鋁上漲與回落的主導(dǎo)因素各不相同，因此，當(dāng)這兩方面的因素在年內(nèi)繼續(xù)發(fā)生變化時，那么結(jié)構(gòu)性的大行情就將醞釀和發(fā)生。在上篇的《滬鋁市場投資計(jì)劃書0728》中，我們對未來的預(yù)判是：預(yù)計(jì)在18500元/噸一線會遭遇強(qiáng)阻力；隨后市場將進(jìn)入較長時間的調(diào)整階段（預(yù)估為兩個月），并為后續(xù)的拉升做準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)在秋季10月份前后，在基本面各項(xiàng)利多因素的促成下，滬鋁將大幅攀升，目標(biāo)初定為21500元/噸。以上觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險自負(fù)Page5of5專業(yè)理財，專心服務(wù)南證期貨對此，對滬鋁未來的構(gòu)想并沒有改變，只是當(dāng)前的調(diào)整如此激烈，以至于在空

4、間上有介入多頭的機(jī)會和優(yōu)勢，并會出現(xiàn)階段性的恢復(fù)性行情；但是，在時間上和格局上滬鋁還需要長時間調(diào)整和醞釀，以期在第四季度再度上行。以上戰(zhàn)略性投資機(jī)會的基礎(chǔ)和預(yù)判的前提如下：1、美國最終將擺脫困局，在低利率和定量寬松的貨幣引導(dǎo)下，第四季度經(jīng)濟(jì)從谷底回升；同時，歐債問題有所緩解。2、中國通脹有所緩和，貨幣政策針對性放松，制造業(yè)PMI回升。3、LME鋁和滬鋁庫存繼續(xù)下降，在年底需求旺季的帶動下，供應(yīng)趨緊。4、保障房的密集開工和汽車市場的逐步回暖。5、第四季度油價將重返升勢。二、滬鋁影響供求的基本面因素：1、8月9日LME庫存下降至440萬噸（70%

5、被融資、注銷倉單占7.6%，5月最高時達(dá)470萬噸）。另，滬鋁庫存（見下圖一）持續(xù)下滑，現(xiàn)為15.8萬噸（較去年9月高點(diǎn)49.4萬噸下降了68%），現(xiàn)貨升水在270-290元/噸左右。庫存的持續(xù)下降，為未來提供上行的動力。另外，因國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率處較高水平，意味著未來供給有可能遭遇瓶頸。2、國家公布了《關(guān)于遏制電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的緊急通知》。在電力嚴(yán)重不足的今天，高耗能的電解鋁產(chǎn)業(yè)或遭遇限電限產(chǎn)。3、因電力成本上漲，原鋁成本升至16550-16750元/噸。4、盡管今年上半年房地產(chǎn)投資增速有所下降（投資2.6萬億

6、元，+32.9%），但下半年保障性住房建設(shè)加速（11月底前開工1000萬套），預(yù)計(jì)全年房地產(chǎn)投資增速有望維持在30%左右（見下圖二）。與此同時，6月汽車產(chǎn)銷也在連續(xù)負(fù)增長后“轉(zhuǎn)正”，由高速進(jìn)入平穩(wěn)階段（見下圖三），四季度產(chǎn)銷有望恢復(fù)，全年可達(dá)5%。5、中國6月原鋁產(chǎn)量同比+13.3％，至159萬噸的紀(jì)錄新高；1-6月總產(chǎn)量+5.6%至864萬噸。與此同時，下游鋁材6月產(chǎn)量220.5萬噸，創(chuàng)單月產(chǎn)量新高（環(huán)比+5.35%），同比+25.2%；上半年鋁材累積增速+33.6%！另外，前6個月鋁材出口152萬噸，同比+47%（占比12%）。如果鋁材出

7、口退稅率下調(diào)，那么，出口積極性會下降。據(jù)了解，大多數(shù)企業(yè)估計(jì)7月份鋁材產(chǎn)量會有所下降，因終端客戶面對高鋁價停止下訂單。6、估計(jì)今年“鋁對銅替代”消費(fèi)的增量將使得原鋁消費(fèi)上升6.9%。以上觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險自負(fù)Page5of5專業(yè)理財，專心服務(wù)南證期貨以上觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險自負(fù)Page5of5專業(yè)理財，專心服務(wù)南證期貨三、滬鋁技術(shù)分析：1、從道氏理論看，滬鋁周線圖表明：上漲趨勢保存完好。2、從波浪理論看，一年半時間的調(diào)整屬于大2浪調(diào)整，ABC結(jié)構(gòu)明顯且已完成；如今，市場正在運(yùn)行第3大浪，當(dāng)前的回落應(yīng)當(dāng)屬于大3浪中的小2浪調(diào)整；而

8、且，調(diào)整基本到位。對于最終目標(biāo)，我們依然設(shè)定在21500元/噸，啟動時間在第四季度。3、據(jù)測算，自5月下旬以來，投資資金持續(xù)流入，總持倉從23萬手增加至8月初的60