影響人民幣對美元匯率走勢的因素分析

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1、影響人民幣對美元匯率走勢的因素分析//.paper.edu.cn影響人民幣對美元匯率走勢的因素分析盧莉倩寧波大學商學院，浙江寧波（315211）E-mail:luliqian1985@1264>>摘要：1994年外匯管理體制改革后，我國實行以市場供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度，2005年7月21日又對匯率參考一籃子貨幣進行調(diào)整。外匯市場的供求狀況是決定匯率的直接因素,而政策的影響也起到一定作用，西方國際金融理論中，有諸多匯率理論來解釋匯率的決定和變動。為排除政策因素對匯率的影響，故本文采用2003-2008年的季度數(shù)

2、據(jù)，利用西方著名的購買力平價理論、利率平價理論和外匯供求理論對人民幣對美元匯率進行計算，并與名義匯率作比較，相信對匯率水平的制定有重要意義。關(guān)鍵詞：CPI；貸款利差；名義匯率；進出口差額中圖分類號：F830.921.引言近來，美國為了轉(zhuǎn)移其次級貸款危機的損失，大量發(fā)行美元，降低美元利率，推動美元貶值。同時美聯(lián)儲發(fā)出不再降息的通知等一系列的政策都將對人民幣對美元匯率造成一定影響。因此，有必要采取近期的數(shù)據(jù)，根據(jù)匯率理論來對兩國的匯率進行實證研究，分析影響匯率走勢的因素。由于之前我國的匯率制度特點，人民幣對美元匯率基本保持

3、不變（如圖一所示），因此，其他因素對匯率的影響難以體現(xiàn)，故選取2003-2008的季度數(shù)據(jù)。美元走勢圖870860850840830820810800匯率790美元780770760750740730720710700199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008（1-4）年份數(shù)據(jù)來源：國家外匯管理局數(shù)據(jù)統(tǒng)計（圖1）1994-2008年人民幣對美元匯率均價-1-//.paper.edu.cn2.影響匯率變動的主要因素2.1我國的經(jīng)濟狀況[1]國內(nèi)

4、經(jīng)濟狀況是人民幣匯率穩(wěn)定的保證。匯率可簡單地理解為外匯的價格,即一種貨幣兌換另一種貨幣的價格,也就是說匯率就是兩種不同貨幣之間的比價,它反映的是一國貨幣的對外價值。自上世紀40年代布雷頓森林體系破產(chǎn)以及世界主要貨幣實行浮動匯率以來,由于各國經(jīng)濟實力的發(fā)展不一。有些國家的貨幣出現(xiàn)持續(xù)貶值,有些國家則大幅增值。最典型的是美元的貶值,日元匯率的走高。其主要原因是日本經(jīng)濟實力的增強,美國則相對削弱。經(jīng)濟實力是決定匯率的根本原因。近幾年來,人民幣匯率有升有貶,但整體緩步上揚。其根本原因是我國經(jīng)濟實力的逐漸增強。而衡量國家經(jīng)濟實力

5、的主要指標GDP與人民幣匯率有很[2]大的相關(guān)性。2003-2008中國GDP90000800007000060000GDP50000400003000020000度度度度度度度度度度度季季季季季季季季季季季三三三三三一一一一一一第第第第第第第第第第第345678000000000000222222時間數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局（圖2）2003-2008我國GDP季度數(shù)據(jù)（單位：億元）從上圖可以看出，我國GDP水平逐年增加，經(jīng)濟運行平穩(wěn)，每年第四季度都有超越后一年前三季度的現(xiàn)象是由于統(tǒng)計因素引起的。GDP的季度數(shù)據(jù)表明我國國

6、民的收入水平逐漸增加，人民的生活水平逐步提高，人民的需求也逐步增加。人民幣的需求越來越大。從而導致人民幣的匯率緩步升值。此外，我國經(jīng)濟實力的增強，人民幣的國際地位就相應(yīng)提高，這也使人民幣在長期內(nèi)保持堅挺。2.2購買力平價分析衡量人民幣流通狀況的主要指標是通貨膨脹率。通貨膨脹往往使紙幣貶值,物價上漲,抑制了出口,刺激了進口,若導致國際收支出現(xiàn)逆差,將使本幣匯率下跌。但通貨膨脹的影[2]響往往具有時滯性。購買力平價的基本思想是：貨幣的價值在于其購買力，因此不同貨幣-2-GDP//.paper.edu.cn之間的兌換率取決于

7、其購買力之比，也就是說，匯率與各國的價格水平之間具有直接的聯(lián)系。絕對購買力平價可用公式表示為:S=P/P*S為匯率,以本幣表示的單位外幣,即直接標價法，P和P*分別表示本國和外國的綜合物價水平。相對購買力平價理論認為,匯率之變化應(yīng)該等于兩國通貨膨脹率之差除以外國的物價指數(shù)。如果用π*和π表示美國和中國t0到t1期的通貨膨脹率，s0和s1表示t0到t1期的匯率，則相對購買力可用公式表示為：[2](S1-S0)/S0=(π–π*)/(1+π*)相對購買力平價意味著匯率的升值與貶值是由兩國的通脹率的差異決定的，相對于人民幣對

8、美元匯率而言，即匯率變動是由中美兩國之間相對通貨膨脹率決定的。如果中國通脹率大于美國通脹率,則人民幣應(yīng)該貶值,反之則人民幣應(yīng)該升值。從長遠來看,生產(chǎn)者價格指數(shù)和消費者物價指數(shù)呈現(xiàn)類似的通貨膨脹率。以下采用2003年至2008年季度的中美居民價格指數(shù),通過相對購買力平價理論分別以2003年第一三季度、2004年第一三季度、2005年