茅臺企業(yè)價值評估.docx

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1、貴州茅臺酒股份有限公司價值評估報告目錄一、被評估單位背景及行業(yè)市場分析3（一）公司簡介3(二)行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢31.宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境32、公司的主要優(yōu)勢43、存在的困難、挑戰(zhàn)4(三)公司發(fā)展戰(zhàn)略41.發(fā)展戰(zhàn)略42、公司面臨的機遇53、可能面對的風險6二、評估目的6三、評估對象和評估范圍6四、價值類型及其定義6五、評估基準日：2013年12月31日6六、評估原則及評估依據6（一）評估原則71.堅持客觀公正的原則72.堅持獨立的原則73.堅持科學性的原則7（二）評估法律依據7七、評估假設8（一）基本假設：8（二）一般假

2、設:8八、評估方法9（一）概念9（二）方法選擇9九、自由現金流模型測算10（一）增長率預測10（二）2014年至2018年自由現金流預測16（三）折現率的計算18（四）企業(yè)價值20十、評估結論21一、被評估單位背景及行業(yè)市場分析（一）公司簡介公司全稱：貴州茅臺酒股份有限公司（簡稱：貴州茅臺）英文名稱：KweichowMoutaiCo.,Ltd.注冊地址：貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)法定代表人：袁仁國注冊資本(萬元)：114,199.8000行業(yè)種類：酒、飲料和精制茶制造業(yè)上市時間：2001-08-27上市交易所：上海證券交易所股票代

3、碼：600519(二)行業(yè)競爭格局和發(fā)展趨勢1.宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境1）從國際形勢看，世界經濟復蘇存在不穩(wěn)定、不確定因素，一些國家宏觀政策的調整帶來變數，新興經濟體又面臨新的困難和挑戰(zhàn),世界經濟復蘇艱難。2）從國內形勢看，我國經濟結構和產業(yè)結構的調整壓力很大，正處于結構調整陣痛期、增長速度換擋期，經濟下行壓力依然較大。同時國家領導人提倡勤儉節(jié)約，削減三公經費。這對高檔白酒的銷售會有一定影響。3）從政策方面看，2010年4月，白酒行業(yè)進行消費稅政策調整，取消糧食白酒和薯類白酒的差別稅率，改為20%的統一稅率。國家對酒類產品尤其

4、高端產品的消費限制性政策態(tài)勢將常態(tài)化和制度化。4）從行業(yè)發(fā)展看，目前行業(yè)仍處于深度調整中，復蘇時點難以把握，行業(yè)未來將會是擠壓式"緩增長"階段，即使有所恢復，也難以再現高增長，預計2014年將是白酒行業(yè)發(fā)展更加困難的一年。2．公司的主要優(yōu)勢1）公司擁有著名的品牌、卓越的品質、悠久的文化、獨有的環(huán)境、特殊的工藝等五大優(yōu)勢所組成的核心競爭力。2）茅臺酒是中國白酒行業(yè)唯一集綠色食品、有機食品、國家地理標志保護產品和國家非物質文化遺產為一身的民族品牌。3）作為白酒行業(yè)龍頭，公司經過多年發(fā)展，奠定了堅實基礎，具有較強的抗風險能力。公

5、司在此前的發(fā)展過程中，雖然遇到過較大的困難，但由于應對得力，措施得當，依然實現了跨越式發(fā)展。4）公司堅持質量立企，誠信經營，堅持"崇本守道、堅守工藝、貯足陳釀、不賣新酒"的質量觀，擁有較穩(wěn)定的消費者群體基礎和良好的渠道網絡。3．存在的困難、挑戰(zhàn)1）白酒行業(yè)進入行業(yè)調整期，行業(yè)產能擴張過度，供大于求，行業(yè)競爭更加多維化和白熱化。高端白酒價格持續(xù)下滑，庫存壓力加大，中國白酒市場特別是高端白酒市場競爭將更加激烈。2）白酒行業(yè)政策性壓力和市場壓力持續(xù)存在。3）醬香系列產品將面對更為激烈的市場競爭，市場份額偏小，品牌號召力偏弱。4）

6、假冒侵權現象依然存在，對公司形象和產品形象造成一定負面影響。5）赤水河生態(tài)環(huán)境保護形勢不容樂觀。(三)公司發(fā)展戰(zhàn)略1.發(fā)展戰(zhàn)略公司堅持"釀造高品位的生活"的使命及"打造世界蒸餾酒第一品牌"的目標，致力于為消費者提供高品位的產品、服務和文化，為員工創(chuàng)造高品位人生，為股東提供豐厚的回報，努力成為各利益相關方最信賴的合作伙伴，奉行"大品牌有大擔當"的理念，塑造值得尊敬的企業(yè)公民形象。未來五年，公司將堅持"穩(wěn)中求進，提速轉型"的總方針，深入貫徹落實"三個轉型，五個轉變"，繼續(xù)推進"發(fā)展壯企、改革促企、質量立企、管理固企、環(huán)境護企、

7、科技興企、和諧旺企、安全穩(wěn)企、人才強企、文化揚企"戰(zhàn)略實施，引領帶動貴州酒業(yè)和地方經濟社會發(fā)展，努力承擔社會責任，為鞏固和提升茅臺酒世界蒸餾酒第一品牌地位而努力奮斗。公司將牢牢把握發(fā)展醬香酒這一主導產業(yè)地位不動搖，堅定茅臺酒高品質、高品位的路線，保持高端白酒優(yōu)勢地位，確保高端市場穩(wěn)定增長；同時進行下屬子、副品牌的有機整合、升級，實施"大力培育中堅品牌"戰(zhàn)略，推進營銷模式轉型，至少打造兩個系列酒品牌成為全國化中高端品牌，實現中低端市場有效擴張，最終形成品牌占優(yōu)、價格領先、銷量抗衡的市場格局，確保公司在中國白酒市場領先，特別是

8、醬香酒市場絕對領先。2．公司面臨的機遇1）外部環(huán)境趨于改善。世界經濟總體進入復蘇通道，發(fā)達經濟體將重新成為世界經濟增長的主要驅動力，新興經濟體增長企穩(wěn)，全球發(fā)展環(huán)境總體趨好。2）國家經濟基本面依然較好。我國仍處于工業(yè)化、城市化、消費結構升級、收入較快增長階段，且一些新的增長拉動因素正在形成。3）全面深化