資源描述：
《基于DCF的企業(yè)價值評估_以貴州茅臺為例》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、第３０卷第４期陜西科技大學學報Ｖｏｌ．３０Ｎｏ．４２０１２年８月ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｈａａｎｘｉＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆ＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙＡｕｇ．２０１２＊文章編號：１０００－５８１１（２０１２）０４－０１４０－０４基于ＤＣＦ的企業(yè)價值評估———以貴州茅臺為例潘曉云（陜西工業(yè)職業(yè)技術學院，陜西咸陽７１２０００）摘要：對目標企業(yè)合理的價值評估是投融資決策過程中非常重要的問題之一，選擇適當?shù)脑u估方法，以及評估變量是準確評估企業(yè)價值的前提．首先對三種企業(yè)價值評估方法進行比較，對比分析了收益法、市場法與成本法的不同，提出了收益法優(yōu)于
2、其他方法的結(jié)論．隨后，詳細介紹了收益法中現(xiàn)金流折現(xiàn)法（ＤＣＦ）的模型構建，并以貴州茅臺為例進行企業(yè)估值．關鍵詞：價值評估；現(xiàn)金流折現(xiàn)法；貴州茅臺中圖法分類號：Ｆ２７２．５文獻標識碼：ＡＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｖａｌｕｅａｓｓｅｓｓｍｅｎｔｂａｓｅｄｏｎＤＣＦ———ＫｗｅｉｃｈｏｗＭｏｕｔａｉａｓａｎｅｘａｍｐｌｅＰＡＮＸｉａｏ－ｙｕｎ（ＳｈａａｎｘｉＰｏｌｙｔｅｃｈｎｉｃＩｎｓｔｉｔｕｔｅ，Ｘｉａｎｙａｎｇ７１２０００，Ｃｈｉｎａ）Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｖａｌｕｅａｓｓｅｓｓｍｅｎｔｉｓｏｎｅｏｆｔｈｅｍｏｓｔｉｍｐｏｒｔａｎｔｉ
3、ｓｓｕｅｓｉｎｔｈｅｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔａｎｄｆｉｎａｎｃｉｎｇｄｅｃｉｓｉｏｎ－ｍａｋｉｎｇ．Ｔｈｅｐｒｅｃｏｎｄｉｔｉｏｎｏｆｔｈｅａｃｃｕｒａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｖａｌｕｅａｓｓｅｓｓｍｅｎｔｉｓｔｈｅｓｅｌｅｃｔｉｏｎｏｆａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅａｓｓｅｓｓｍｅｎｔｍｅｔｈｏｄｓａｎｄｔｈｅｅｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆｖａｒｉａｂｌｅｓ．Ｉｎｔｈｅｖｅｒ－ｙｂｅｇｉｎｎｉｎｇ，ｗｅａｎａｌｙｚｅｔｈｅｄｉｆｆｅｒｅｎｃｅｓｂｅｔｗｅｅｎＩｎｃｏｍｅＡｐｐｒｏａｃｈ，ＭａｒｋｅｔＡｐｐｒｏａｃｈａｎｄＣｏｓｔＡｐｐｒｏａｃｈ．Ｔｈｅｎｗｅ
4、ｍａｋｅａｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎｔｈａｔｔｈｅＩｎｃｏｍｅＡｐｐｒｏａｃｈｉｓｍｕｃｈｂｅｔｔｅｒｔｈａｎｔｈｅｏｔｈｅｒｓ．Ｎｅｘｔ，ｗｅｈａｖｅａｔｈｏｒｏｕｇｈｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅＤＦＣｍｏｄｅｌ．Ａｔｔｈｅｅｎｄｏｆｔｈｅａｒｔｉ－ｃｌｅ，ｗｅｕｓｅｔｈｅＤＦＣｍｏｄｅｌｔｏｖａｌｕｅｔｈｅＫｗｅｉｃｈｏｗＭｏｕｔａｉ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｖａｌｕａｔｉｏｎ；ＤＣＦ；ＫｗｅｉｃｈｏｗＭｏｕｔａ賬面價值指資產(chǎn)負債表列示的資產(chǎn)價值．賬面１企業(yè)價值評估方法比較價值以交易為基礎，主要使用歷史成本計量方式，１．１企業(yè)價值的界定反映的是
5、過去價值．財務報表上列示的資產(chǎn)，既不包括沒有交易基礎的資產(chǎn)價值，例如自創(chuàng)商譽、良企業(yè)價值是指企業(yè)內(nèi)在價值，也就是公允市場價值，決定該價值大小的是企業(yè)整體盈利能力和承好的管理等，也不包括資產(chǎn)的預測未來收益，如未擔的風險．提到企業(yè)價值，還應注意與之相關的四實現(xiàn)的收益等．因此，賬面價值時常與其市場價值個價值概念，分別是賬面價值、市場價值、公允價值有很大差距，決策的相關性不是很好．但是，賬面價［１］值具有很好的客觀性，可以重復驗證．以及清算價值．１．１．１賬面價值１．１．２市場價值＊收稿日期：２０１２－０６－０７作者簡介：潘曉云（１９７０－），女，陜
6、西省藍田縣人，會計師，研究方向：財務管理第４期潘曉云：基于ＤＣＦ的企業(yè)價值評估———以貴州茅臺為例·１４１·市場價值是一項資產(chǎn)在交易市場上的價格，它的價格，市場法中常用的估值方法是市場價值法、是在買賣雙方競價后所產(chǎn)生的雙方都能接受的價可比公司法．格．如果市場是有效的，所有資產(chǎn)在任何時點的價表１企業(yè)價值評估方法對比格都反映公開可得的信息，那么資產(chǎn)內(nèi)在價值與市評估方法收益法成本法市場法場價值應當相等．如果市場不是完全有效，則資產(chǎn)ＤＣＦ、ＩＲＲ、市場價值法、的內(nèi)在價值與市場價值可能會在一段時間中不相評估方法重置成本法ＥＶＡ估值可比公司法等．總之，市
7、場價值依據(jù)企業(yè)現(xiàn)在的價值，包涵一切企業(yè)價值是的市場影響因素．企業(yè)價值等于企業(yè)能產(chǎn)生市場是成熟１．１．３公允價值假設前提資產(chǎn)之和減去未來收益的的、理性的負債公允價值是指在信息完全、行動慎重且不受強現(xiàn)值迫的交易者們組成的資產(chǎn)市場上，經(jīng)過合理的市評估結(jié)果內(nèi)在價值賬面價值市場價值場營銷，自愿交易的賣方和買方在評估基準日正常反映企業(yè)整具有直觀性交易情況下達成的資產(chǎn)價值．它強調(diào)一個非常理想優(yōu)點體未來盈利具有客觀性和直接性的市場環(huán)境．但是，由于市場環(huán)境的不完善以及交能力易者信息不對稱，企業(yè)價值很難達到完全公允．主觀性強，評不考慮企業(yè)整很難找到一１．１．４清
8、算價值估結(jié)果取決體盈利能力，很樣的可比企缺點于評估人對清算價值是指企業(yè)清算時，一項資產(chǎn)單獨拍賣難評估無形資業(yè)，影響評估企業(yè)未來的時產(chǎn)生的價格．這時企業(yè)資產(chǎn)價值是可變
