有色金屬行業(yè)：求變方能突破－2013年投資策略

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1、有色金屬行業(yè)：求變方能突破－2013年投資策略請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧行業(yè)研究Page1證券研究報告—深度報告有色金屬[Table_IndustryInfo]有色金屬行業(yè)2013年投資策略謹(jǐn)慎推薦（維持評級）2012年12月19日[Table_BaseInfo]一年該行業(yè)與上證綜指走勢比較0.70.80.91.01.11.2D-118><#004699'>F-12A-12J-12A-12O-12有色金屬上證綜指相關(guān)研究報告：《有色金屬行業(yè)2012年中期投資策略：前攻后守，守正出奇》——2012-06-1

2、4《有色金屬行業(yè)2012年投資策略：以史為鑒,承上啟下》——2011-12-15證券分析師：彭波電話：0755-82133909E-MAIL：pengbo@guosen4>>證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980510120004聯(lián)系人：徐張紅電話：0755-22940289E-MAIL：xuzhong@guosen>獨(dú)立性聲明：作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于本人的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、公正，其結(jié)論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明。[Table_Title]行業(yè)投資策略求變

3、方能突破??2012年：LMEX、有色板塊全年底部震蕩LMEX、有色板塊一年來的走勢前高后低，全年底部震蕩。貴金屬和小金屬板塊擁有正收益。行業(yè)已在周期底部區(qū)域運(yùn)行一年半，有三點(diǎn)值得注意：金屬價格與有色板塊本年度的階段性行情仍主要靠流動性層面利好激發(fā)市場風(fēng)險偏好而啟動；逐漸進(jìn)入金融屬性與商品屬性博弈階段；海外礦業(yè)股股價與金屬價格更趨同步，海外礦業(yè)指數(shù)及個股走勢更具指導(dǎo)意義。??2013年：面臨更為良性的宏觀背景，有理由選擇樂觀與2012年相比，2013年面臨的將是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性進(jìn)一步增強(qiáng)以及寬松貨幣政策依然存在的更為良性的宏

4、觀經(jīng)濟(jì)背景，為行業(yè)走出周期底部奠定了更好的基礎(chǔ)。2013年我們有理由選擇樂觀，認(rèn)為重現(xiàn)類似2012年一季度時的階段性行情是大概率事件。大宗金屬：已無需過多擔(dān)心價格的波動，目前區(qū)域的價格水平可以視為新周期起步的價位。從板塊年度調(diào)整幅度最大、下游開工率企穩(wěn)、行業(yè)效益最先企穩(wěn)等因素綜合考慮，認(rèn)為板塊已具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，反彈機(jī)會最大。而風(fēng)險主要來自于國內(nèi)公司資源自給率低的發(fā)展模式以及估值中樞的下移。貴金屬：全球?qū)捤韶泿耪叩某掷m(xù)、不斷抬高的生產(chǎn)成本及需求的增加是支撐金價高位震蕩的核心要素。而通過資源儲量與自產(chǎn)金產(chǎn)量的穩(wěn)步增長保證業(yè)

5、績持續(xù)增長的黃金龍頭企業(yè)更適合成為投資者獲取絕對收益的配臵品種，建議擇時配臵，中長期持有。??小金屬：新思維，新模式，新機(jī)會國內(nèi)優(yōu)勢小金屬行業(yè)頗多詬病的發(fā)展模式制約了企業(yè)的成長空間，求變方能實(shí)現(xiàn)突破。我們從西方新的稀土產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式重新審視目前的稀土行業(yè)困局及未來的發(fā)展方向，預(yù)計(jì)明年將是稀土行業(yè)商業(yè)模式轉(zhuǎn)變元年。寡頭壟斷的局面使碳酸鋰行業(yè)秩序良好，有望呈現(xiàn)量價齊升的局面，我們認(rèn)為這是一個更加類似于中長期PE投資的領(lǐng)域。??投資策略：求變方能突破我們建議：基本金屬板塊：在具有資源估值優(yōu)勢，但彈性較低的標(biāo)的中優(yōu)選江西銅業(yè)、中金嶺南、

6、馳宏鋅鍺；在無資源估值優(yōu)勢，彈性大，但風(fēng)險較高的標(biāo)的中優(yōu)選銅陵有色、興業(yè)礦業(yè)、盛達(dá)礦業(yè)。貴金屬板塊：分享山東黃金、中金黃金成長期紅利，同時選擇有望成為湖南黃金資源整合平臺的辰州礦業(yè)。小金屬板塊：選擇更為符合稀土新型商業(yè)模式的廈門鎢業(yè)；碳酸鋰行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、西藏城投。關(guān)注涉礦板塊中的中潤資源、科學(xué)城。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評級公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評級（元）(百萬元)2012E2013E2012E2013E600547山東黃金推薦37.39532091.701.9922.018.8600489

7、中金黃金推薦16.13474740.580.7027.823.0600362江西銅業(yè)推薦22.85791231.451.5015.815.2600549廈門鎢業(yè)推薦36.72250420.800.8545.943.2002155辰州礦業(yè)謹(jǐn)慎推薦18.92145000.750.8025.223.6資料來源：WIND，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測漸飛研究報告-//bg.panlv.net請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分全球視野本土智慧Page2投資摘要關(guān)鍵結(jié)論與投資建議我們以“求變方能突破”為主題詮釋國信有色金屬行業(yè)2013年投資策略：

8、優(yōu)化有色金屬行業(yè)企業(yè)發(fā)展模式迎接新周期起步，帶來新的突破。我們從金屬價格走勢與企業(yè)自身的發(fā)展模式兩個維度重新審視整個有色金屬行業(yè)。具體而言，基本金屬板塊：已無需過多擔(dān)心金屬價格的波動，行業(yè)效益最先企穩(wěn)，而資源自給率的提高和再生金屬的利用是企業(yè)模式優(yōu)化的突破口。貴金屬板塊：金價