有色金屬行業(yè)2019年投資策略：谷雨.docx

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1、目錄索引一、谷雨：春夏之交61.1現(xiàn)狀：利潤(rùn)上行、估值下行61.2未來(lái)：還會(huì)更悲觀嗎？71.3估值：逐步確認(rèn)樂(lè)觀的未來(lái)9二、工業(yè)金屬：期待“戴維斯雙擊”122.1銅：銅價(jià)中樞或?qū)⒊掷m(xù)抬升152.2鋁：2019年全球鋁短缺或?qū)⒊掷m(xù)212.3錫：錫供給拐點(diǎn)已至，行業(yè)或迎反轉(zhuǎn)262.4鋅：精鋅供應(yīng)依舊短缺，價(jià)格有望繼續(xù)震蕩38三、小金屬：企穩(wěn)回升，異彩紛呈443.1鋰：關(guān)注龍頭放量及從0到1的資源型企業(yè)443.2鈷：密切關(guān)注供給端變化573.3稀土：供給繼續(xù)受限，需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，稀土價(jià)格將穩(wěn)步上漲613

2、.4鎢：供需兩弱，鎢價(jià)高位震蕩運(yùn)行為主643.5鉬：供給難增支撐鉬價(jià)高位運(yùn)行67四、貴金屬：避險(xiǎn)是核心驅(qū)動(dòng)力694.1黃金：加息退出有利于金價(jià)上行69五、金屬加工：繁榮的萌芽725.1鈦：航天軍工有望帶動(dòng)高端鈦材需求快速增長(zhǎng)72六、風(fēng)險(xiǎn)提示75圖表索引圖1：有色金屬行業(yè)及子行業(yè)歸母凈利（億元）6圖2：有色金屬行業(yè)估值下行至歷史低位（月度，倍）7圖3：工業(yè)金屬歷史庫(kù)存（LME+SHFE，噸）7圖4：小金屬價(jià)格8圖5：1995-2018年美元指數(shù)與Comex黃金價(jià)格走勢(shì)（美元/盎司）8圖6：美聯(lián)儲(chǔ)加

3、息點(diǎn)陣圖（2018年9月）9圖7：中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成額（億元）11圖8：東南亞部分國(guó)家有色金屬月度消費(fèi)量（噸，月度）12圖9：工業(yè)金屬板塊市值和凈利變化（億元）13圖10：東南亞部分國(guó)家有色金屬月度消費(fèi)量（噸，月度）13圖11：東南亞部分國(guó)家有色金屬產(chǎn)量（噸，月度）14圖12：LME銅價(jià)格走勢(shì)及庫(kù)存變化15圖13：SHFE銅價(jià)格走勢(shì)及庫(kù)存變化16圖14：世界精銅產(chǎn)量及消費(fèi)量增速16圖15：全球礦山產(chǎn)能變化趨勢(shì)（單位：萬(wàn)噸/年）17圖16：全球及中國(guó)精煉銅產(chǎn)量變化趨勢(shì)（單位：萬(wàn)噸）18圖17

4、：全球精煉銅產(chǎn)能變化趨勢(shì)（單位：萬(wàn)噸/年）18圖18：全球原生銅與再生銅產(chǎn)量19圖19：全球與中國(guó)銅消費(fèi)情況（萬(wàn)噸）19圖20：中國(guó)精銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)（2017年）20圖21：中國(guó)新能源汽車用銅量預(yù)測(cè)21圖22：2018年全球鋁供需持續(xù)短缺，國(guó)內(nèi)鋁供需持續(xù)改善（萬(wàn)噸）22圖23：鋁價(jià)震蕩下行22圖24：全球鋁庫(kù)存處于歷史低位（萬(wàn)噸）23圖25：中國(guó)電解鋁分地區(qū)社會(huì)庫(kù)存（萬(wàn)噸）23圖26：境外電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢（萬(wàn)噸）24圖27：發(fā)達(dá)國(guó)家鋁消費(fèi)趨于平緩，發(fā)展中國(guó)家鋁消費(fèi)增長(zhǎng)空間巨大（樣本區(qū)間07-17年

5、）26圖28：全球庫(kù)存消費(fèi)比27圖29：中國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比27圖30：基本金屬儲(chǔ)采比28圖31：全球錫礦產(chǎn)量及變化（千噸）28圖32：全球錫礦主要生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量（千噸）29圖33：全球精錫產(chǎn)量及變化（千噸）29圖34：全球精錫主要生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量（千噸）30圖35：緬甸錫精礦產(chǎn)量（千噸）30圖36：中國(guó)進(jìn)口緬甸錫精礦量(截止2018年9月份)（萬(wàn)噸）31圖37：中國(guó)錫礦產(chǎn)量（千噸）31圖38：中國(guó)精煉錫產(chǎn)量（千噸）32圖39：印尼錫精礦產(chǎn)量（千噸）32圖40：印尼精煉錫產(chǎn)量（千噸）33圖41：印尼精煉錫出口量

6、（千噸）33圖42：全球精錫消費(fèi)量（千噸）34圖43：全球各主要國(guó)家地區(qū)精錫消費(fèi)量（千噸）35圖44：全球半導(dǎo)體銷量（億顆）35圖45：中國(guó)集成電路產(chǎn)量（億塊）36圖46：中國(guó)重點(diǎn)企業(yè)鍍錫板產(chǎn)量和鍍錫板消費(fèi)量（萬(wàn)噸）36圖47：全球與中國(guó)錫供需平衡情況（千噸）37圖48：LME鋅庫(kù)存價(jià)格38圖49：SHFE鋅庫(kù)存價(jià)格38圖50：中國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比39圖51：中國(guó)鋅精礦月度產(chǎn)量40圖52：鋅精礦冶煉加工費(fèi)40圖53：中國(guó)精鋅月度產(chǎn)量（萬(wàn)噸）41圖54：世界主要國(guó)家精煉鋅消費(fèi)量表（單位：千噸）42圖55

7、：2018年中國(guó)鋅行業(yè)初級(jí)消費(fèi)結(jié)構(gòu)42圖56：PPP項(xiàng)目投資額（億元）及落地率（%）43圖57：國(guó)內(nèi)汽車月度產(chǎn)量43圖58：國(guó)內(nèi)家電產(chǎn)量情況（萬(wàn)臺(tái)）44圖59：鋰價(jià)歷史走勢(shì)分析46圖60：鋰價(jià)驅(qū)動(dòng)因素46圖61：鋰資源供給與鋰價(jià)關(guān)系47圖62：鋰離子電池需求與鋰價(jià)關(guān)系47圖63：中國(guó)手機(jī)產(chǎn)量（萬(wàn)部）48圖64：中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量（輛）48圖65：中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量（Gwh）49圖66：鋰礦儲(chǔ)采比（不考慮鹽湖鋰）51圖67：碳酸鋰生產(chǎn)成本曲線（萬(wàn)元/噸）54圖68：鋰價(jià)走勢(shì)55圖69：全球主要在產(chǎn)

8、鋰輝石礦山鋰精礦采選成本及原礦品位56圖70：全球鈷行業(yè)供需平衡（萬(wàn)噸）61圖71：鈷價(jià)格走勢(shì)61圖72：2016-2018年中國(guó)進(jìn)口稀土產(chǎn)品情況（千克）62圖73：2013-2018年萊納斯公司季度稀土產(chǎn)量（噸）62圖74：1994年-2018年中國(guó)稀土開(kāi)采指標(biāo)情況（噸）63圖75：2014年-2018年稀土及其制品出口情況63圖76：2006-2018年釹鐵硼行業(yè)稀土使用量情況（噸）64圖77：全球鎢產(chǎn)量分布情況64圖78：2018年國(guó)內(nèi)各省份鎢精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)65圖79：國(guó)內(nèi)各省份鎢礦數(shù)量65